Pogled na tržišta kapitala Srbije

Od pokretanja Bloomberg Adrije pre skoro tri godine, pažljivo pratimo promene na tržištima kapitala širom jugoistočne Evrope. Stabilna i transparentna tržišta kapitala ključna su za jačanje poverenja investitora, podsticanje formiranja kapitala i omogućavanje efikasnog određivanja cena - sve to je od vitalnog značaja za održiv privredni rast Srbije i celokupnog evropskog prostora.

Iako se pažnja često usmerava na etablirane finansijske centre poput Pariza i Frankfurta, značajan razvoj odvija se i u jugoistočnoj Evropi, pri čemu Srbija i njen glavni grad Beograd dobijaju sve veći značaj.

Ekonomski podaci ukazuju na period otpornosti i rasta u Srbiji. Zemlja se uspešno nosila sa svetskim ekonomskim izazovima, uključujući pandemiju kovida 19, poremećaje u lancima snabdevanja, rat u Ukrajini i posle toga nestabilnost cena energije.

Srpska privreda je pokazala sposobnost prilagođavanja, ostvarivši rast bruto domaćeg proizvoda (BDP) od 3,8 odsto u 2024. godini, što je jedna od najviših stopa u poređenju s ostalim evropskim zemljama. Ukupna vrednost BDP-a dostigla je 81,9 milijardi evra. Ova ekonomska stabilnost - osnovni preduslov za razvoj tržišta kapitala - dodatno je potvrđena kada je agencija S&P u oktobru 2024. Srbiji dodelila investicioni kreditni rejting BBB-. Srbija je takođe nastavila da privlači strane direktne investicije, koje su u 2024. premašile četiri milijarde dolara.

Naravno, izazovi i dalje postoje u razvoju svakog tržišta kapitala. Srpsko tržište kapitala suočava se s problemom niske likvidnosti i ograničenog obima trgovanja, što može uticati na njegovu atraktivnost za pojedine investitore. Komercijalne banke trenutno ostaju primarni izvor finansiranja i za preduzeća i za građane, dok investicije na berzi i dalje čine manji deo finansijskog pejzaža.

Razvoj tržišne infrastrukture i transparentnosti

Uprkos izazovima, ekonomska osnova Srbije pruža podršku naporima ka jačanju i diverzifikaciji tržišta kapitala. U prilog tome govori značajan rast aktivnosti na Beogradskoj berzi (BELEX), koja je u 2024. godini zabeležila rast obima trgovanja veći od 70 odsto, dostigavši 310 miliona evra, uz rast referentnih indeksa BELEX15 i BELEXline.

Jedan od ključnih elemenata ove transformacije jeste posvećenost proširenju ponude finansijskih instrumenata. Izdavanje dugoročnih obveznica u dinarima koje ispunjavaju MREL (engl. Minimum Requirement for Own Funds and Eligible Liabilities - minimalni zahtev za kapitalom i podobnim obavezama) od strane Raiffeisen banke u junu 2024, u iznosu od šest milijardi dinara (58,2 miliona dolara), predstavlja važan korak. Uvođenje ovakvih obveznica u skladu je sa nacionalnom strategijom za razvoj tržišta kapitala, koja kao cilj ima diverzifikaciju izvora finansiranja i jačanje finansijske stabilnosti.

Transparentnost i odgovornost predstavljaju temelj snažnog tržišta kapitala. Srbija je na ovom planu sprovela regulatorna prilagođavanja. Posebno su značajni napori na usklađivanju pravilnika Beogradske berze, Komisije za hartije od vrednosti i Centralnog registra, depoa i kliringa hartija od vrednosti. Ovo uključuje regulatorni okvir koji se tiče zakona o tržištu kapitala, investicionim fondovima i finteku, kao i poreske reforme i propise o institucionalnim investitorima. Cilj ovih mera je stvaranje pouzdane osnove za poslovanje i jačanje poverenja investitora.

Beogradska berza│Depositphotos

Osim tradicionalnih finansijskih instrumenata, Srbija istražuje razvoj principa zaštite životne sredine, društvene odgovornosti i korporativnog upravljanja (engl. Environmental, Social and Governance - ESG), kao i zelena ulaganja. Nacionalna strategija zaštite životne sredine procenjuje da će za realizaciju zelene agende do 2033. godine biti potrebno više od 27 milijardi evra, što ukazuje na potencijal za održivo finansiranje. To se već prenosi i na tržište, sa Elixir Groupom, koji posluje u hemijskoj industriji jugoistočne Evrope i koji je izdao zelenu obveznicu u vrednosti od 35 miliona evra. Ova inicijativa, zajedno s drugim kompanijama koje se pripremaju da izdaju korporativne obveznice, nagoveštava rastuću posvećenost održivom razvoju u okviru srpskog tržišta kapitala.

Bloomberg ima važnu ulogu u podršci razvoju tržišta kapitala u Srbiji, obezbeđujući podatke u realnom vremenu, vesti i analize relevantne za regionalnu tržišnu dinamiku. Ove ključne informacije omogućavaju domaćim i stranim investitorima da donose informisane odluke o investicionim prilikama. Sem toga, Beogradska berza aktivno radi na usklađivanju sa standardima MiFID (engl. Markets in Financial Instruments Directive - Direktiva za tržišta finansijskih instrumenata), što bi moglo povećati njenu vidljivost i pristupačnost za strane institucionalne investitore. Imajući u vidu strateški položaj Srbije i kvalifikovanu radnu snagu, investitori mogu da očekuju sve uređenije i privlačnije tržišno okruženje.

Pravac razvoja tržišta kapitala Srbije, sa Beogradom kao centralnom tačkom, odražava promišljene strateške napore. Iako izazovi, poput onih u pogledu likvidnosti i razvoja industrije upravljanja imovinom, i dalje postoje, smer kretanja tržišta ukazuje na dalji napredak. Promene koje su se dogodile u prethodnim godinama - od regulatornih reformi do razvoja tržišta zelenog finansiranja - pozicioniraju Srbiju kao perspektivno tržište, a njen glavni grad kao rastući centar tržišta kapitala u jugoistočnoj Evropi.

 

Constantin Cotzias je direktor za Evropu u Bloomberg LP.

Napomena: Stavovi izneti u ovom tekstu su lični i ne odražavaju nužno stavove redakcije Bloomberg Adria.