Strukturalni izazovi leže u opadajućim prihodima, usled nižeg broja isporučenih i prodatih količina. Konkretno, prihodi na nivou VW grupe su u prvih devet meseci 2024. pali za 2,8 odsto u odnosu na isti period prošle godine, a prodate količine su pale za 4,4 odsto. VW je u neku ruku uspeo da smanjene prodate količine nadoknadi višim cenama proizvoda i da time uspori pad prihoda.
Ipak, profitabilnost je pretrpela solidan udarac i neto rezultat (dobit nakon oporezivanja) pao je za 30,7 odsto u prvih devet meseci 2024. Troškovi prodate robe (COGS) na nivou grupe su prikazali nematerijalni rast (0,02 odsto), fiksni troškovi su takođe teretili profitabilnost (priznati u okviru operativnog rezultata). Ovde je primarno bilo reči o troškovima restrukturiranja u apsolutnom iznosu od 2,2 milijarde evra (uperene ka Battery cell Group i Battery Group Partnerships entitetima koji se fokusiraju na razvoj baterija), kao i o troškovima saradnje sa Rivianom (u koju je već investirano oko milijardu evra, i u zavisnosti od uspešnosti operacije - očekuje se investicija do četiri milijarde evra).
Pad u profitabilnosti je jasniji ako diseciramo proizvodni portfolio VW-a. "Ključne marke", u koje spadaju Volkswagen, Škoda, Seat (a koje iznose 43 odsto prihoda za prvih devet meseci 2024), beleže neznatan rast i nisku operativnu maržu od 4,4 odsto.
Opširnije
Beogradske kirije za stanove, najskuplje u regionu - pet stvari koje treba da znate
U Beogradu je trenutno smanjena potražnja za kupovinom stanova, pri čemu novogradnja beleži pad od čak 13 odsto, ali zato ne prestaje interesovanje za iznajmljivanjem.
30.10.2024
Zašto Volkswagen zatvara tri fabrike u Nemačkoj?
Kompanija je zanemarila da se pozabavi prevelikim kapacitetom i rastućim troškovima kojima se ne nazire kraj. Iako osoblje Volkswagena i dalje ima zaštitu od moćnog radničkog saveta, kao i državno vlasništvo i predstavnike u nadzornom odboru, to možda više nije dovoljno.
29.10.2024
Deutsche Bank u problemima, imaju veću dobit, ali i rast loših zajmova
Najveći nemački zajmodavac izvestio o porastu dobiti u trećem tromesečju za 42 odsto.
23.10.2024
Nemačka je u recesiji, a ove godine izgleda neće biti rasta
Analitičari Bloomberga u anketi predviđaju smanjenje bruto domaćeg proizvoda (BDP) od 0,1 odsto u trećem kvartalu.
14.10.2024
Te marke su već duže strateška kvaka 22 za VW, kada se u obzir uzmu njihove niske stope rasta, niske marže, ali pozamašan udeo u prihodima. S druge strane, grupe sa većim profitnim potencijalom beleže dvocifrene padove u broju isporučenih vozila i jednocifrene padove u prihodima.
Grupa "progresivnih marki" (Audi, Bentley, Lamborghini i Ducati), sa operativnom maržom od 4,5 odsto (prepolovljenu sa 9,1 odsto u prvih devet meseci 2023) trpi pad količina od 15 odsto, i pad prihoda od osam odsto.
"Sportsko-luksuzna" grupa, u koju spada Porsche, nosi najveću operativnu maržu - 14,6 odsto u prvih devet meseci 2024, a prihodi su pali za sedam odsto. Ukratko, VW je u ovom kvartalu iskusio negativan proizvodni miks, to jest nije uspeo da plasira veći broj skupljih, premijum proizvoda. Na nivou grupe, operativna marža je pala za 1,5 procentnih poena.
Bloomberg Mercury
VW je u objavi za medije ponosno istakao zdrav rast neto novčanog toka u automobilskoj diviziji (od 38 odsto), ali ovaj rast dolazi usled niske baze ostvarene u prvoj polovini godine (kada je neto novčani tok bio nisko negativan), te je kumulativni efekat negativnih 33,6 odsto (za prvih devet meseci 2024). Neto novčani tok na nivou grupe je sa negativnim predznakom i iznosi 5,9 milijardi evra. Stavka koja privlači pažnju u izveštaju tokova gotovine su zalihe, koje beleže porast od 25 odsto za auto-segment.
Usled trenutno zagušene potražnje, ove zalihe mogu da budu problematične za konverziju u operativni novčani tok. Investitorska skrupula će definitivno biti na VW-ovoj sposobnosti da iz zaliha realizuje operativni keš, posebno uoči troškova restrukturiranja, uvođenja novih modela i razvoja tehnologija (kapitalne investicije su povećane za 12 odsto u prvih devet meseci 2024).
Krajnji rezultat je da je novac na kraju perioda, na nivou grupe, uvećan 12,5 odsto - u najvećoj meri zahvaljujući VW-ovom segmentu za finansijske usluge (lizinga) koji beleži rast od 52,1 odsto. Ipak, ključni auto-segment (koji generiše 85 odsto prihoda za VW) beleži pad u kešu od 10,6 odsto (u prvih devet meseci 2024). Lizing u VW-u je dobio na važnosti (u prvih devet meseci 2024. potpisano je 15,2 odsto više ugovora nego u istom period 2023) usled fleksibilnijih uslova (u poređenju sa kupovinom vozila), posebno kod električnih automobila, gde su visoki troškovi nabavke za potrošača. Takođe, prihodi od lizinga su manje zavisni od proizvodnih ciklusa i prekida u lancima snabdevanja, te su u principu sigurniji za VW.
Pažnja investitora u ovom kvartalu je u najvećoj meri bila na troškovima (to jest profitabilnosti), usled VW-ovih konflikta interesa sa državom, EU regulativom i sindikatima. Naime, kako je glavna reč u industriji troškovna inflacija, VW apeluje na državu da pojača subvencije radi podsticanja potražnje za električnim automobilima, dok u isto vreme razmatra zatvaranje tri nemačke fabrike, hiljade otkaza i prekida sporazume sa radnicima.
Zatvaranje nemačkih fabrika ima fiskalnog smisla (jer su one među najskupljima u VW-ovom lancu snabdevanja), ali ima ozbiljne implikacije za ekonomiju Nemačke. Po procenama Bloomberg Intelligencea, zatvaranje fabrika bi moglo VW-u uštedeti 2,5 milijardi evra godišnje (ili 1.900 evra po prodatom autu u Evropi). Dalje najavljene mere uključuju smanjivanje plata od 10 odsto za 140.000 radnika. Da se doda na muku, VW mora da pojačava proizvodnju električnih automobila (koji su manje profitabilni od VW-ovih vozila sa SUS motorima), s obzirom na to da su najizloženiji kaznama EU za otpuštanje ugljen-dioksida.
Bloomberg
Za VW, ni u Kini situacija ne izgleda dobro, gde su električni automobili šire prihvaćeni nego na evropskom tržištu. Kina ima udeo od 13,3 odsto u prihodima VW-a, a u prvih devet meseci su prihodi na ovom tržištu pali za 12,2 odsto. VW-ova operacija u Kini je dodatno ugrožena najavljenim "osvetnim" tarifama kineskih proizvođača, a na račun tarifa koje EU najavljuje za automobile proizvedene u Kini.
VW je u Kini do sada uživao niže operativne troškove i druge podsticaje, a potencijalne tarife mogu ozbiljno da ugroze konkurentnost njihovog biznisa u Kini, gde je konkurencija već žustra, a potrošači sve više naginju ka domaćim brendovima.
Dalje predikcije
Kada je reč o grupi VW, u kvartalu koji sledi očekujemo nastavak stagnirajućeg trenda isporučenih vozila i prihoda, kao i kontinuiranih pritisaka na profitabilnost. Dugoročna očekivanja zavise od poboljšavanja fundamenta potražnje za električnim vozilima, kao i od potencijalnog efekta najavljenih poteza VW-a u vezi sa obuzdavanjem troškova.
VW-ovi ciljevi za 2024. godinu - 320 milijardi evra prihoda i dve milijarde evra neto tokova gotovine (za auto-diviziju) - nisu ulili poverenje investitorima. Projektovani prihodi su faktički na prošlogodišnjim nivoima.
Posmatrajući stratešku poziciju VW-a, njihove skromne prognoze oko prihoda i hiperfokusiranost na smanjivanje troškova imaju smisla. Borba se vodi na više frontova. Pad potražnje za električnim vozilima u Evropi, kao i poljuljana pozicija na ključnom tržištu Kine imaju ozbiljne implikacije za VW-ovu profitabilnost, a i u krajnjoj liniji, likvidnost. VW je do sada kroz više cene održavao prihode, ali postoji pretnja da porasti cena zasite tržište.
.webp){kind=icon}
