Posmatrači domaćeg tržišta iščekuju kvartalni izveštaj Naftne industrije Srbije (NIS), a očekivanja su daleko od visokih, budući da će u ponedeljak biti objavljeni poslovni rezultati za poslednje tromesečje 2025, u kom su američke sankcije tom preduzeću stupile na snagu. U takvom kontekstu, pažnja je više bila posvećena budućoj vlasničkoj strukturi kompanije nego samim kratkoročnim rezultatima.
Prema dosadašnjim najavama, trebalo bi da ruski akcionari svoj udeo u naftnoj kompaniji od 56,15 odsto prodaju mađarskoj energetskoj grupaciji Mol, verovatno za oko 1,4 milijarde evra. Uz to, u priču bi trebalo da se uključi arapski Abu Dhabi National Oil Company (ADNOC), jer je u saopštenju Mola (u kom su potvrdili da su potpisali glavne odredbe obavezujućeg okvirnog sporazum sa Gazprom Neftom) napomenuto da su oni u pregovorima sa kompanijom ADNOC "o njenom ulasku u vlasničku strukturu NIS-a kao manjinskog akcionara, uz zadržavanje većinskog vlasništva i upravljačkih prava Mola". Nije precizirano koliko bi taj manjinski udeo iznosio, a spekuliše se da je reč o pet-šest odsto. Zasebnim memorandumom o razumevanju koji je Srbija potpisala sa Molom predviđeno je da i država poveća vlasnički udeo u NIS-u za pet odsto (trenutno je on na nepunih 30 odsto akcija), pri čemu je potvrđeno da bi Srbija tih pet odsto preuzela od Molovog novostečenog udela.
Ugovorena kupovina koja čeka na odobrenje američkog OFAC-a (engl. Office of Foreign Assets Control - Kancelarija za kontrolu inostrane imovine) predstavlja konstruktivan korak koji uklanja ključni geopolitički teret, kaže analitičarka Bloomberg Adrije Silvana Milić i dodaje da bi, "s obzirom na snažni bilans Mola i zaduženost znatno ispod nivoa od 1x EBITDA", transakcija trebalo da bude "lako apsorbovana i da poboljša Molove srednjoročne izglede, što se čini da je već anticipirano rastom cene akcija od 35 odsto tokom proteklog meseca".
Opširnije
Zašto interes ADNOC-a za NIS verovatno nije priča o Petrohemiji
Posle meseci neizvesnosti oko sudbine Naftne industrije Srbije, najnoviji razvoj događaja pažnju industrije sada okreće i prema budućnosti pančevačke HIP Petrohemije, najvećeg proizvođača petrohemijskih proizvoda u Srbiji i značajnog igrača u hemijskoj industriji jugoistočne Evrope.
29.01.2026
Népszava: Mol kupuje ruski udeo u NIS-u za 1,4 milijarde evra
Mađarska energetska grupacija Mol ugovorila je kupovinu ruskog udela u Naftnoj industriji Srbije za oko 1,4 milijarde evra, izvestio je mađarski list "Népszava".
28.01.2026
Ako NIS ode sa berze, domaće tržište kapitala ostaje bez kičme
Sa najavljenim promenama u vlasničkoj strukturi Naftne industrije Srbije otvara se mogućnost da se kompanija, čije su akcije važile za jedne od najlikvidnijih na domaćem tržištu kapitala, povuče sa Beogradske berze.
28.01.2026
Uz to, ocenjuje da nezvanično objavljena vrednost akvizicije od 1,4 milijarde evra predstavlja znatno bolju cenu u odnosu na onu na kojoj je stala akcija NIS-a 14. januara 2025, kada je trgovanje istom na Beogradskoj berzi obustavljeno zbog objavljenih sankcija. Ta svota, naime, sada vrednuje kompaniju na 2,5 milijardi evra u poređenju sa tržišnih 1,19 milijardi evra, što je za 109 odsto više (tržišna kapitalizacija kompanije iznosi 997 miliona evra plus neto dug u iznosu od 193,8 miliona evra).
Depositphotos
"Tolika razlika ne čudi jer vlasnicima akcija NIS-a, ista predstavlja 'distressed asset' usled sankcija koje se primenjuju. Tek bi realizacija prodaje i ukidanje sankcija mogla doprineti boljem poslovanju, a onda i boljem tržišnom vrednovanju NIS-a na Beogradskoj berzi", kaže ona.
Šta bi mogao da pokaže novi finansijski izveštaj NIS-a
Analitičari Bloomberg Adrije od objave rezultata za četvrti kvartal nemaju prevelikih očekivanja. "Pad cena nafte kroz 2025. godinu, kao i smanjenje rafinerijskih marži ne ostavlja mnogo prostora rukovodstvu koje je istovremeno tražilo rešenja za opstanak proizvodnje naftnih derivata", podsećaju.
Prosečna cena brent nafte u 2025. iznosila je 68,2 američkih dolara ili 14,6 odsto manje u poređenju s 2024, kada je bila 79,9 dolara.
"Poslovanje NIS-a u prvih devet meseci 2025. godine bilo je obeleženo smanjenom prodatom količinom nafte i naftnih prerađevina, prepolovljenim kapitalnim ulaganjima, smanjenjem duga prema bankama, a onda i smanjenjem operativnog novčanog toka za 33 odsto. Iako je na neto nivou treći kvartal bio pozitivan, ukupno na neto nivou za devet meseci 2025, ostvaren je gubitak. Ali ako se gleda poslednjih 12 meseci, neto nivo profita je ostao pozitivan", kaže Milić.
Kao i u prošlogodišnjim poređenjima, poslovni rezultati kompanije ne izgledaju ohrabrujuće u poređenju s mađarskim Molom i rumunskim OMV Petromom, usled znatno nižih marži profitabilnosti.
"Cela 2025. godina važan je indikator otpornosti u složenom okruženju. Očekuje se nastavak tendencije pada prihoda (u poslednjih 12 meseci završno s 30. septembrom 2025 očitan je minus od 18 odsto u odnosu na prethodnu godinu), što je posledica i nižih cena energenata i ograničenog izvoza", ističe analitičarka. Dobit na neto nivou u poslednjih 12 meseci (takođe završno s 30. septembrom 2025) iznosila je svega 23,5 miliona evra, što je značajan pad u odnosu na ranije godine, kada je bila i po nekoliko stotina miliona evra. Sem toga, slobodan novčani tok je ostao stabilan usled rezanja investicija, ali opadanje operativnog novčanog toka nije bilo ohrabrujuće.
"Ipak, nova vlasnička struktura donosi stabilniji period pred NIS, a onda verovatno i oporavak pokazatelja poslovanja. Rezultati za četvrti kvartal će verovatno iskazivati dalji pad poslovanja i prihodovno i na nivou profitabilnosti", zaključila je Milić.
