Podravkini prihodi rastu na svim poljima

Normalizovana EBITDA Podravka grupe nastavlja i na kraju trećeg kvartala da održava visoko pozitivnu razliku u odnosu na isti period prošle godine. Rast od 25 miliona evra, odnosno 34,1 odsto, posledica je dva faktora: viših prihoda od prodaje (8,4 procenta) i više normalizovane bruto dobiti (20,7 odsto), koje su bacile u senku rast troškova zarada (11,6 procenata).

Segmentalno i geografski posmatrano, Podravkini prihodi rastu na svim poljima. Prehrana, dominantan segment Podravke, premašila je prošlogodišnje prihode sa kraja trećeg kvartala za 32 miliona evra, odnosno 7,9 odsto su viši. Farmaceutika raste višim stopama (10,3 odsto), ali njen doprinos prihodima ni na kraju ovog kvartala ne prevazilazi 23 odsto, pa je uticaj dvocifrene stope rasta malo vidljiv.

Prema tome, rast prihoda od prodaje i u vlastitim brendovima Prehrane od 7,4 odsto, kao i u Ostaloj prodaji Prehrane od 13,5 procenata su važan generator rasta prihoda Podravka grupe. Najbrže rastuće tržište je ZE i Prekookeanske zemlje sa godišnjim rastom od 31,6 odsto, međutim, udeo tog tržišta u ukupnim prihodima od prodaje je tek 13,8 odsto na kraju prvih devet meseci ove godine. Odluka o razvoju distribucije na teritoriji SAD se ispostavlja kao odličan poslovni potez. Ono što Podravki drži osmeh na licu jeste rast od 4,7 odsto najdominantnijeg tržišta, Hrvatska i Slovenija, odakle crpi skoro polovinu svojih prihoda.

Ako uporedimo sa godišnjom promenom sa kraja prve polovine godine, poslovni program Osnovne hrane ublažava razliku nižih prihode od prodaje. Trenutna razlika od 8,9 odsto je nastavak niske prodaje u kategoriji Brašno, odnosno potkategoriji velikih pakovanja kod industrijskih kupaca. Potencijalni razlog nastavka niže prodaje je da se cena pšenice i kukuruza nije oporavila od pada pa su posledično i pekarski proizvodi pojeftinili.

Oba Podravkina segmenta beleže rast EBITDA marže u odnosu na isti period prošle godine. Farmaceutika i dalje je profitabilniji segment sa ostvarenom normalizovanom EBITDA maržom od 28,4 procenta (3,2 procentna poena više nego prošle godine) i doprinosi sa 37,7 odsto ukupno generisanoj EBITDA Podravka grupe. Iako Prehrana generiše znatno nižu profitabilnost celoj grupi, tek 13,9 odsto normalizovane EBITDA marže, doprinos ukupnoj EBITDA se povećao za 3,3 procentna poena – na kraju prvih devet meseci prošle godine doprinos je bio 59 odsto. Iza toga se nalaze manji pritisci troškova sirovina i materijala u odnosu na isti period prošle godine. Međutim, da se Podravka nije odlučila na korak povećanja plata zaposlenih, profitabilnost bi bila i veća. Na tržištu Podravkine nabavke, cene sirovina Prehrane su manje i one se manifestuju kroz rast bruto marže za 4,2 procentna poena godišnje, sa ostvarenom vrednošću od 35,1 odsto.

Podravka

 

Odnos neto duga i normalizovane EBITDA se promenio u odnosu na kraj prve polovine ove godine, ali je i dalje na niskom nivou, on sada iznosi 0,3 (na kraju H1 je bio 0,1). Razlog leži u povećanju neto duga za 22,5 miliona evra i na kraju trećeg kvartala iznosi 37,4 miliona evra. Ako zagrebemo ispod površine, pozicija nova i novčanih ekvivalenata je niža 50,2 procenta u odnosu na isti period prošle godine (21,4 miliona evra) usled promene na radnom kapitalu. Međutim, i pored povećanja neto duga, više generisana EBITDA nije dozvolila da se preterano ugrozi Podravkina niska zaduženost. Nema bojazni da se prilikom realizacije transakcije sa Fortenovom o preuzimanju agro-segmenta ugrozi finansijska stabilnost i pored dodatnog zaduživanja koje će zahtevati transakcija.

Očekivanja

Podravka je i u trećem kvartalu imala dovoljno zaliha pa očekujemo da će najveći udar na poslovanje ove godine u poslednjem kvartalu imati visoka cena kakaoa, koja je u prvom kvartalu dosegla rekordne vrednosti. Prema tome, politika nabavke novih zaliha i cenovna politika prenošenja novih nabavnih cena na kupce uticaće na poslovanje segmenata Prehrane.

Možemo naslutiti da se u ovom rastu zaliha od 12,8 procenata u odnosu na kraj prošle godine nalaze i nove nabavke sirovina. S jedne strane, to će uticati na rast prihoda pojedinih poslovnih programa, ali i cele Podravka grupe, dok će s druge strane profitabilnost biti u funkciji cenovne politike i baze od prethodne godine. Konkretno, očekujemo da će dosadašnje visoke stope rasta EBITDA najviše nositi celogodišnju EBITDA jer u poslednjem kvartalu očekujemo znatno niže stope rasta baš zbog nove ulazne cene sirovina.