Tržišni uslovi ruše snove nove američke energetske politike

Cilj energetske politike predsednika Donalda Trumpa, tzv. "drill baby drill", koja je stupila na snagu krajem januara 2025. godine sa dolaskom nove administracije, jeste da se smanje cene energenata, pojednostavi procedura izdavanja dozvola i podstakne ulaganje u istraživanje i proizvodnju. Pad cena nafte i geopolitičke neizvesnosti su velikim delom neutralizovale potencijalne pozitivne uticaje nove politike, što je i vidljivo u padu cena indeksa koji pokazuje da su američke kompanije marginalno bolje podnele ove promene od evropskih.

Podaci o globalnim zalihama ukazuju na umeren rast zaliha sirove nafte u SAD, pri čemu su "days of supply" od početka godine porasli za oko 15 odsto, na 28,3 dana, što dodatno pritiska cene. U isto vreme, broj aktivnih bušotina u SAD nije zabeležio rast. U aprilu 2025. bilo je 587 aktivnih bušotina, što je manje u odnosu na 589 iz decembra 2024. godine. To pokazuje da ni uz regulatorne olakšice iz nove politike nije došlo do ekspanzije domaće proizvodnje, što ukazuje na to da kompanije zadržavaju oprez usled nepovoljnih tržišnih uslova i nesigurnosti u pogledu potražnje.

Očekivano usporavanje ekonomskog rasta, posebno u Aziji, usled uvođenja carina od strane SAD i kontramera drugih zemalja ugrožavaju trgovinsku aktivnost i usporavaju industrijski rast. Kina, koja je najveći uvoznik nafte na svetu, posebno je pogođena ovim merama. Prema projekcijama Američke energetske agencije (EIA), globalna potrošnja nafte bi trebalo da poraste za 0,9 miliona barela dnevno (b/d) u 2025, što je za 0,4 miliona b/d manje nego što je bilo prognozirano prethodnog meseca.

Spred između brenta i nafte WTI trenutno iznosi oko 3,3 dolara za barel, što je relativno niska vrednost u poređenju sa istorijskim prosekom. Za američke proizvođače, ovako nizak spred znači manji izvozni potencijal i niže marže na međunarodnim tržištima, jer je razlika između domaće i globalne cene sužena. Iako to poboljšava konkurentnost WTI-ja u izvozu, istovremeno ograničava dodatni profit koji proizvođači mogu ostvariti plasmanom nafte van SAD. Takva tržišna konfiguracija dodatno podstiče oprez u planiranju novih investicija i favorizuje strategiju usmerenu na smanjenje troškova.

Bloomberg

Istovremeno, segment tečnog prirodnog gasa (LNG) beleži stabilan rast izvoza, što američkim kompanijama pruža priliku za jačanje prihoda u uslovima slabe potražnje za sirovom naftom. Prema izveštaju EIA za april, američki izvoz LNG-ja je tokom 2025. godine porastao za 18 odsto, a usled visoke potražnje, u Evropi se očekuje nastavak rasta uprkos trgovačkim tenzijama.

U 2024. godini su EBITDA marže američkih proizvođača pale na 19,6 odsto, što je smanjenje u odnosu na 22,2 odsto u 2023. godini. U poređenju sa evropskim proizvođačima, čije su EBITDA marže bile niže u istom periodu (oko 21-17 odsto), američke kompanije i dalje ostvaruju viši nivo operativne efikasnosti. Operativne marže takođe beleže pad sa 15,8 odsto u 2023. na 12 odsto u 2024. godini, dok su očekivanja za 2025. godinu malo bolja (13,2 odsto). U odnosu na evropski sektor, gde su operativne marže u istom periodu bile konzistentno niže, američki sektor zadržava prednost, najviše zahvaljujući nižim troškovima logistike, zakupa zemljišta i koncesija. Prema Bloomberg BI, prosečan trošak američkih kompanija je između 40 i 45 dolara za barel, dok su evropske često iznad 55 dolara za barel.  

 

SAD ima nižu efektivnu poresku stopu na dobit u odnosu na većinu evropskih zemalja, što omogućava zadržavanje većeg dela neto dobiti i doprinosi višim pokazateljima ROA i ROE u poređenju sa evropskim konkurentima​. Povraćaj na imovinu (ROA) za američke kompanije u 2024. iznosio je 6,9 odsto, dok je povraćaj na kapital (ROE) iznosio 14,1 odsto, što je slabije nego prethodne godine. Evropski ROA je u istom periodu bio 3,3 odsto, a ROE 9,1 odsto, što potvrđuje da američke kompanije i dalje ostvaruju bolji finansijski učinak, iako je i kod njih prisutno usporavanje. EV/EBITDA za američke kompanije trenutno se nalazi na nivou 7,9, sa očekivanjem pada na 6,4 u 2025. godini, što ukazuje na slabljenje tržišnih očekivanja u pogledu rasta profita i nisku spremnost investitora da plaćaju premiju za očekivane operativne tokove gotovine.

Uprkos regulatornim olakšicama uvedenim kroz politiku "drill baby drill", tržišni uslovi tokom 2025. godine nisu omogućili značajnu ekspanziju domaće proizvodnje i ograničili su njen pozitivan uticaj. Američke kompanije zadržavaju efikasnije finansijsko poslovanje u odnosu na evropske konkurente, ali tendencija pada profitabilnosti i multiplikatora kao što je EV/EBITDA ukazuje na rast tržišnog opreza i slabija očekivanja za budući rast. U narednom periodu očekujemo da, bez drastičnih promena u geopolitičkim odnosima, marže američkih proizvođača ostanu ispod nivoa iz 2023. godine, dok će rast profita biti ograničen i prvenstveno zavisiti od širenja izvoznog kapaciteta u LNG segmentu, posebno ka evropskom tržištu, i internih mera štednje i optimizacije troškova.

Trenutno nema komentara za vest. Ostavite prvi komentar...

Ostavi komentar