Srpski dividendni šampion-pogledajte zašto svi gledaju u Dunav osiguranje

Nedavno smo pisali o potencijalnim skrivenim draguljima Beogradske berze, ali za nešto opreznije investitore s preferencijom na dividende, javlja se pitanje postoji li na Beogradskoj berzi dividendni aristokrata? Iako Beogradska berza nema kompanije koje zadovoljavaju klasične kriterijume dividendnih aristokrata, ističemo Dunav osiguranje kao jednog od stabilnijih isplatioca dividende, sa zanimljivim prinosima. Dunav je ove godine imao snažan rast akcija (oko 24 odsto), a jedan od glavnih razloga iza toga bile su upravo najave za snažnu dividendu.

Iako osiguravači često posluju ciklično, Dunav osiguranje ublažava taj rizik širokom diverzifikacijom poslovanja. Reč je o najdiverzifikovanijoj osiguravajućoj kući u Srbiji, aktivnoj u više od 180 vrsta životnih i neživotnih polisa, a uz klasične usluge, kompanija je prisutna i u segmentima reosiguranja, penzionih fondova, te brokersko-dilerskih poslova. Takav pristup je čini sigurnijim izborom kada su u pitanje dividende.

Stabilan rast i isplata dividendi

Nakon izazovnog perioda pandemije, obeleženog povećanim isplatama u segmentu životnog osiguranja i pritiskom na profitabilnost, Dunav osiguranje od 2023. godine beleži oporavak poslovanja te povratak na put rasta dobiti. Kada je reč o premiji osiguranja po stanovniku, Srbija i dalje osetno zaostaje za prosekom Evropske unije (EU). U 2024. godini prosečna premija po stanovniku iznosila je 229 evra, što je više nego dvostruko manje nego u Hrvatskoj, te gotovo šest puta manje nego u Sloveniji.

Takvi podaci ukazuju na značajan neiskorišćeni potencijal domaćeg tržišta i ostavljaju prostor za dalju konvergenciju prema razvijenijim tržištima regiona. Dodatni prostor za rast vidi se u razvoju dobrovoljnih penzionih fondova, privatnog i dopunskog zdravstvenog osiguranja, kao i kroz širenje onlajn prodajnih kanala, koji tek hvataju zamah i mogli bi u narednim godinama postati važan pokretač industrije.

Iako je u prvom kvartalu 2025. Dunav osiguranje zabeležilo blagi pad tržišnog udela, reč je verovatno o kratkotrajnoj oscilaciji, a ne o trajnom trendu. Dodatnu potvrdu daje i činjenica da je kompanija nedavno objavila rezultate za prvo polugodište 2025, koji su pokazali nastavak snažnog rasta dobiti i vrlo pozitivan poslovni momentum.

S investitorske strane, ključna je politika dividendi. Dunav osiguranje održava payout ratio od 30 do 60 odsto neto dobiti, što se smatra zdravim i održivim nivoom. Ukoliko kompanija nastavi sa rastom profitabilnosti i zadrži postojeću politiku isplate, ostaće privlačna opcija za ulagače koji traže dividende na Beogradskoj berzi.

Povoljniji od konkurencije

U poređenju s konkurencijom, Dunav osiguranje ima nešto povoljniju valuaciju. Kompanijom se trguje uz niže multiplikatore u odnosu na većinu peerova i prosek grupe. Iako se povrat na kapital (ROE) kreće oko medijana uporedivih društava, odnos cene i zarade (P/E) ostavlja prostor za dalji rast valuacije ili potencijalno repricing, naročito ako se potvrdi stabilan trend profitabilnosti.

Dividenda privlači, ali rizici ostaju u igri

Dunav osiguranje ostaje zanimljivo posmatrano kroz prizmu dividende i valuacije, ali niže valuacije često dolaze s razlogom. Jedan od njih je ograničena likvidnost deonice, koja otežava ulazak većim investitorima. Dodatni upitnik nosi i gubitak tržišnog udela, čiji dugoročni karakter tek treba potvrditi. Ključno je i pitanje vlasničke strukture: država kontroliše više od 75 odsto kompanije, što na tržištu deonica obično nije signal koji uliva poverenje investitorima.