Zašto je nemoguće ponoviti uspeh Warrena Buffetta u današnjem svetu investiranja

Warren Buffett, legendarni investitor koji je izgradio kompaniju Berkshire Hathaway u konglomerat vredan oko 1,2 biliona dolara, najavio je početkom maja da će se povući sa funkcije izvršnog direktora krajem godine, čime stavlja tačku liderstvo dugo šest decenija, koje je oblikovalo američki biznis i investiranje. Njegov višedecenijski uspeh obuhvata izgradnju portfolija poznatih kompanija kao što su Geico, Coca-Cola, American Express i železnica BNSF.

Međutim, nije se radilo samo o umeću izbora akcija. Njegova formula imala je nekoliko ključnih sastojaka, kako kaže sagovornik Bloomberg Adrije Vasko Bogdanovski iz akcionarskog društva Opfolio Investicii.

 

 

 

Sastojci Buffetove magične formule uspeha

"Buffett nije bio sam. Njegov partner Charlie Munger (preminuo 2023) imao je ogromnu ulogu. On je ubedio Buffetta da promeni strategiju - umesto da kupuje jeftine kompanije na ivici propasti, naučio ga je da traži kvalitetne kompanije koje imaju potencijal za dugoročni rast", kaže Bogdanovski.

Warren Buffett i njegov najbliži saradnik u biznisu, Charlie Munger, koji je preminuo 2023. godine / Bloomberg

 

To je, zapravo, osnova filozofije tzv. vrednosnog investiranja (engl. value investing) koju je Buffett usvojio i od svog mentora Benjamina Grahama, fokusirajući se na kupovinu akcija firmi koje su na tržištu znatno potcenjene. To je pristup poznat kao "kupi divne biznise po fer cenama, umesto fer biznise po divnim cenama".

"Na primer, svojom investicijom u Apple 2016. godine, kada su akcije bile oko 25 dolara, dočekao je vrednost od oko 200 dolara po akciji do 2025. godine, ostvarivši ogromne profite za Berkshire Hathaway", ističe Bogdanovski.

Drugi "magični sastojak" Buffettove formule jeste tzv. float, ili jednostavno rečeno - tuđi novac za investiranje. Na primer, u vreme kada je Buffett počinjao s investiranjem, ljudi su unapred plaćali za putničke čekove, a koristili ih kasnije. U međuvremenu, kompanija koja ih je izdala (kao što je American Express) mogla je besplatno da koristi taj novac za ulaganja.

"Tu je Buffett usavršio ideju. Ljudi plaćaju premije za osiguranje unapred, a osiguravajuća kuća štetu isplaćuje mnogo kasnije. Sve te milijarde dolara koje se u međuvremenu prikupe u vidu premija predstavljaju ogroman 'float'. Buffett je koristio taj novac da kupuje akcije i cele kompanije. Praktično, investirao je tuđim novcem, i to skoro besplatno", objašnjava Bogdanovski.

Međutim, tržišni uslovi u kojima je Buffett izgradio svoje bogatstvo - uključujući duže periode potcenjenih akcija i manje konkurentna tržišta - razlikuju se od današnje visoko digitalizovane i globalizovane ekonomije.

"Danas je gotovo nemoguće ponoviti Buffettov recept, jer sadašnji zakoni ne bi dozvolili nekome da uzme na primer novac od osiguravajućih premija i slobodno ga investira u akcije. Danas se zahteva ulaganje u mnogo sigurnije, ali manje profitabilne instrumente - obveznice, depozite i slično."

U stavu da ćemo teško imati "novog Buffetta", sa Bogdanovskim je saglasan i Mihailo Đurđević, analitičar iz beogradskog Senzal Kapitala.

 

Danas je sve mnogo drugačije

"Buffett je ulagao u periodu kada je većina informacija bila nestrukturirana i lokalna, dok danas svi investitori - i veliki i mali - imaju pristup ogromnoj količini podataka, algoritmima, modelima, analitičkim sajtovima i slično. Tržište je znatno efikasnije i teže je pronaći dobre investicione prilike koje su potcenjene", kaže Đurđević za Bloomberg Adriju.

Dodaje da je tržište postalo znatno složenije kroz globalizaciju, ETF-ove, finansijske derivate i dominaciju kvantitativnih fondova (onih koji koriste kvantitativne investicione analize umesto standardnih fundamentalnih analiza - prim. aut.).

"Možda je ključ u tome što su investitori danas mnogo manje strpljivi. Poznata Buffettova izjava 'naš idealan period držanja akcije je zauvek' danas se retko primenjuje u praksi jer se sve ubrzalo - kao i životni ciklusi u biznisu."

Da bi se pojavio novi Warren Buffett, potreban bi bio investitor sa kombinacijom izuzetne analitičke sposobnosti, discipline i sposobnosti da iskoristi haos na tržištu. Bloomberg ističe da čuveni Buffettov indikator (odnos ukupne vrednosti američkog tržišta akcija prema BDP-u) u maju 2025. signalizira da su akcije relativno jeftine, što može stvoriti prilike za "vrednosne" investitore. Ipak, današnji investitori suočavaju se sa izazovima kao što su tržišna nestabilnost izazvana politikama poput Trumpovih carina, kao i sve veća konkurencija od algoritamskog trgovanja.

Čak je i strategija "vrednosnog" investiranja, prema Đurđeviću, postigla znatno lošije rezultate u poređenju sa širim tržištem u 21. veku, naročito nakon 2008. godine.

"To je dovelo do toga da su mnogi 'vrednosni' investitori zatvorili svoje pozicije ili prešli na GARP (engl. Growth At a Reasonable Price - rast po razumnim cenama). Naravno, moram da napomenem da je i sam Buffett tokom karijere značajno evoluirao - od klasičnog 'value' investitora i učenika Benjamina Grahama, do GARP investitora pod uticajem Charlieja Mungera."

"Ne verujem da ćemo imati novog Buffetta, ali verujem da će se pojaviti neko ko će posedovati neke od njegovih osobina u kombinaciji s modernim vremenom", zaključuje Đurđević, a Bogdanovski dodaje da više nemamo ni tandem Buffett-Munger na vidiku.

"Jednostavno, takvi genijalci se ne pojavljuju često."

 

 

Ko dolazi posle Buffeta

Na Buffettovo mesto dolazi Greg Abel (62), trenutno potpredsednik za nefinansijske operacije, nakon odobrenja Upravnog odbora. Iznenađujuća najava data je na godišnjem sastanku akcionara u Omahi.

Iako se Abel godinama pominjao kao mogući naslednik, nije znao da će objava biti upravo na tom skupu, niti je bio unapred obavešten. Takođe, i Upravni odbor bio je iznenađen. Abel ulazi u Buffetove cipele, ali neće mu biti nimalo lako da ih nosi. Uspeh takozvanog proroka iz Omahe, kako Buffetta nazivaju, teško da iko može ponoviti, a fenomen "novog Buffetta" već poprima mitski status u investitorskoj zajednici. Kako je pisao Bloomberg, Buffettov uspeh je toliko izuzetan da "mu se niko nije ni približio, a verovatno i neće".

Buffett nije samo investitor, već i harizmatična figura čiji godišnji sastanci Berkshire Hathawaya, nazvani Vudstok za kapitaliste, privlače desetine hiljada ljudi. Njegova pisma akcionarima i javni nastupi puni su mudrosti i humora, što ga je učinilo idolom investitora širom sveta. Njegova sposobnost da složene investicione strategije objasni na jednostavan način inspirisala je generacije finansijera.

Njegov šezdesetogodišnji kontinuirani uspeh, u kombinaciji sa sposobnošću da upravlja ogromnim konglomeratom, teško je ponoviti. Buffett je ostvarivao prosečan godišnji prinos od 19,9 odsto na tržišnu vrednost po akciji Berkshire Hathawaya od 1965. godine, znatno nadmašujući indeks S&P 500.