Energetski šok ponovo podiže očekivanja o rastu kamata u Evropi

Trgovci su pojačali opklade na povećanje kamatnih stopa od Evropske centralne banke (ECB) i Banke Engleske (BoE), jer je naglo poskupljenje energije podstaklo strah od novog skoka inflacije.

Svop ugovori sada impliciraju oko 70 odsto verovatnoće da će ECB ove godine dvaput povećati kamate za po 25 baznih poena, u poređenju sa samo jednim povećanjem koje je bilo uračunato u cene u petak. Prvo povećanje sada je potpuno uračunato do jula. U međuvremenu, tržišta novca daju oko 50 odsto šansi da će BoE povećati kamate do kraja godine, čime su poništene prošlonedeljne opklade na njihovo smanjenje.

"ECB i BoE su praktično paralizovane: ublažavanje politike u trenutku naftnog šoka rizikuje kredibilitet, dok pooštravanje rizikuje ekonomski rast", rekla je Evelyne Gomez-Liechti, strateg u Mizuho International Plc. "Naš osnovni scenario ostaje da će kamate u evrozoni biti pod pritiskom, jer energetski rizik nadjačava svaki kratkoročni narativ o dezinflaciji."

Nemačke obveznice su pale, predvođene obveznicama kraće ročnosti, koje su najosetljivije na promene monetarne politike. Prinos na dvogodišnje obveznice skočio je za 16 baznih poena na 2,47 odsto, pre nego što se povukao na 2,39 odsto. Italijanske obveznice našle su se pod pritiskom šire rasprodaje rizičnije imovine, pa je razlika u prinosu na desetogodišnje hartije od vrednosti u odnosu na sigurnije nemačke parnjake proširena za pet baznih poena na oko 80 baznih poena.

Prinos na dvogodišnje obveznice u Velikoj Britaniji je, u međuvremenu, skočio za 30 baznih poena na 4,17 odsto, pre nego što je rast ublažen na 4,10 odsto. U Sjedinjenim Državama, koje su manje zavisne od uvoza energije, prinos na dvogodišnje obveznice porastao je za četiri bazna poena na 3,60 odsto.

 

Ova kretanja su usledila nakon novog skoka cena energije, pošto je više proizvođača na Bliskom istoku smanjilo proizvodnju, dok je pomorska ruta kroz Ormuz praktično ostala zatvorena. Cene prirodnog gasa u Evropi porasle su u ponedeljak za čak 30 odsto, dok su terminski ugovori za naftu prešli 100 dolara po barelu.

Sada je fokus na tome u kojoj meri će šok izazvan rastom cena energije uticati na dugoročna inflaciona očekivanja. Jedan pokazatelj inflacionog rizika u Evropi ide ka najvišem zatvaranju od jula 2024. godine, uz rast od sedam baznih poena na 2,23 odsto. Slični pokazatelji u Velikoj Britaniji takođe su na putu da zabeleže najviše vrednosti od marta.

To navodi na poređenja sa 2022, kada je ruska invazija na Ukrajinu izazvala snažan skok inflacije i primorala ECB da drastično pooštri monetarnu politiku. Članica Izvršnog odbora ECB Isabel Schnabel izjavila je u petak da reakcija nije potrebna sve dok je rast cena relativno blizu cilja - osim ako potrošači ne počnu da povećavaju svoja inflaciona očekivanja.

"Tržišta su sve zabrinutija da bi dinamika cena energije mogla da izbaci ECB iz zone komfora", rekao je Rainer Guntermann, strateg za kamatne stope u Commerzbank AG. "Ako inflaciona očekivanja izmaknu kontroli, to bi moglo da primora ECB na reakciju, posebno imajući u vidu iskustvo iz 2022. godine, s efektima drugog kruga i kritikama da je kamatne stope podigla prekasno."