Pred Srbijom je do kraja godine još jedna planirana aukcija državnih dinarskih obveznica, a interesovanje investitora za njih opalo je od početka 2025. Šta očekivati od preostale emisije i koji su ključni faktori koji formiraju raspoloženje na tržištu?
Poslednja aukcija održana je sredinom septembra, kada su dinarske obveznice iz emisije otvorene u januaru ponovo ponuđene ulagačima, ali je zainteresovanost tog puta vidno popustila u odnosu na inicijalnu aukciju. Treba reći da je početna aukcija 23. januara predstavljala prvu emisiju državnih dužničkih hartija otkako je Srbija dobila investicioni rejting od S&P Globala, pa je tada bila i očekivana veća pažnja investitora.
Prema zvaničnoj najavi, još jedna aukcija iz te januarske emisije državnih obveznica biće održana krajem novembra. Reč je, podsetimo, o hartijama ročnosti 10,5 godina, sa kuponskom stopom od 5,25 odsto i polugodišnjom isplatom kupona. Planirani obim prodaje je 10 milijardi dinara.
Opširnije

Trgovci sada povećavaju opklade na rast 10-godišnjih obveznica SAD
Trgovci obveznicama ulažu desetine miliona dolara u opcije, kladeći se da su američke 10-godišnje državne obveznice na ivici rasta koji će prinose spustiti najniže u poslednjih pet meseci.
01.10.2025

Ako želite da ulažete dugoročno - evo primera dobro balansiranog portfelja
Iako određeni poremećaji mogu otvoriti prostor za nove prilike, prosečni investitor treba da ostane smiren i usmeren na širu sliku.
20.09.2025

Prinosi ruše rekorde - evropske ekonomske sile se bore oko obveznica
Dugoročne državne hartije od vrednosti zemalja poput Velike Britanije i Francuske postale su privlačnije od akcija, američkih obveznica i valuta jer nude nesvakidašnju ravnotežu između povećanih prinosa i fiskalnog okvira koji je ipak manje rizičan od američkog.
10.09.2025

Srpske firme otkrivaju novi način finansiranja koji može postati trend
Tekuća godina donela je prve emisije specifičnih hartija od vrednosti, za koje se veruje da bi mogle da steknu veću popularnost na domaćem tržištu.
08.09.2025
Inače, zbog tako velikog interesovanja investitora na prvoj aukciji, Uprava za javni dug povećala je postojeću emisiju desetipogodišnjih obveznica za dodatnih 60 milijardi dinara, sa 120 na ukupno 180 milijardi dinara. Dosad je prikupljena vrednost od preko 162 milijarde dinara, pa se očekuje da će obim novembarske aukcije biti veći od inicijalno planiranih 10 milijardi, kako bi se pokušala prodaja celokupne emisije. Zasad je neizvesno da li će država u tome i uspeti.
"Kako vole da kažu na Wall Streetu, investicioni kapital je kao srna. Čim oseti opasnost, naglo se povlači i beži. Čini mi se da je ova metafora adekvatna i za naš slučaj", ocenjuje investicioni ekspert Miroslav Radaković. "Investitori su procenili da se pogoršava makroekonomska situacija u zemlji i da se možda bliže vanredni parlamentarni izbori, što povećava rizik zemlje. Drugim rečima, kretanje kapitala je najbolji barometar stanja u zemlji i trenutni podaci ukazuju na to da nam tržište poručuje da situacija nije dobra. U tom kontekstu, očekivano je da će i krajem novembra interesovanje biti slabo jer kapital ne voli političku nestabilnost".
Bloomberg
Naravno, razvijenija tržišta u međuvremenu pokazuju da nestabilnosti u državi ne znače nužno i potpuno povlačenje ulagača, već često njihovo okretanje drugim, povezanim investicionim proizvodima. Tako se na primeru Sjedinjenih Američkih Država (SAD) nedavno moglo videti da su trgovci obveznicama, uoči gašenja rada tamošnje vlade, počeli da ulažu desetine miliona dolara u opcije, kladeći se da su američke 10-godišnje državne obveznice na ivici rasta koji će prinose spustiti najniže u poslednjih pet meseci.
Sem dinarskih, do kraja godine trebalo je da se pred investitore ponovo stave i obveznice denominovane u evrima. Njih je država već emitovala ove godine i planirala je reotvaranje emisije sredinom decembra.
Međutim, celokupna emisija ovih, 12-godišnjih hartija uspešno je prodata iz prvog pokušaja. U pitanju su obveznice sa kuponskom stopom od pet odsto i godišnjom isplatom kupona.
Prema Radakovićevim rečima, interesovanje za obveznice denominovane u evrima može biti više jer, uprkos rastućim političkim i makroekonomskim rizicima, ove obveznice ne nose i rizik deviznog kursa. "Ukoliko kurs dinara bude bio pod pritiskom volatilnosti narednih meseci to će se defintivno negativno odraziti na tražnju za dinarskim dužničkim hartijama od vrednosti."
Depositphotos
Preliminarno stanje javnog duga Republike Srbije početkom oktobra iznosilo je oko 4,45 biliona dinara, pokazali su podaci Uprave za javni dug.
Inače, nakon što je S&P Global Srbiji dodelio investicioni rang, očekivalo se da će ubrzo istim putem krenuti i druge agencije za kreditni rejting, prvi čemu je fokus bio na Fitchu kao prvom koji bi to mogao uraditi, ali spekulacije se do danas nisu obistinile, a prema njihovom kalendaru, do kraja godine neće imati nova ažuriranja za kreditni rejting Srbije.
"Agencije za kreditni rejting svoje odluke baziraju pre svega na makroekonomskim podacima poput rasta bruto domaćeg proizvoda (BDP), inflacije, deviznih rezervi, bilansa tekućeg računa, duga u odnosu na BDP, kamatih plaćanja u odnosu na prihode, fiskalnih planova, politike centralne banke, procene stanja u domaćem bankarskom sektoru i na kraju, ali ne i po značaju, političke i socijalne stabilnosti u zemlji. Svi navedeni parametri se kontinuirano nadziru i ažuriraju po kalendaru ili vanredno ako dođe do iznenadog šoka (fiskalni/platnobilansni stres, nagle promene politike...)", napominje Radaković.
Tekuća godina u Srbiji počela je privrednim kretanjima koja su bila slabija nego što se očekivalo, pri čemu su pritisak na rast srpskog BDP-a dodali i protesti i svetske trzavice. Narodna banka Srbije (NBS) nedavno je ponovo snizila prognozu za ovogodišnji privredni rast na 2,75 odsto, nakon što su svoje projekcije redukovali i drugi domaći stručnjaci i svetske institucije.
"Kod nas se zadnjih nekoliko meseci situacija u zemlji pogoršava, i ako se ovaj trend nastavi, to nam daje veću verovatnoću za reviziju kreditnog rejtinga naniže. Ukoliko se pak situacija u narednim kvartalima stabilizuje, to će biti signal kreditnim agencijama da nam zadrže tekući investicioni rejting", kaže sagovornik.
Kako dodaje, svako pogoršanje situacije, koje uključuje političku nestabilnost usled vanrednih parlamentarnih izbora, lošije naplate prihoda od poreza na dodatu vrednost ili nastavka tendencije slabije likvidnosti u privredi, bez dileme će voditi ka preispitivanju trenutnog kreditnog rejtinga Srbije, odnosno smanjenju istog. "Dakle, trenutni ekonomski momentum u zemlji nije dobar, tako da će se i zadržavanje postojećeg investicionog rejtinga smatrati uspehom u datim okolnostima", zaključuje.
Trenutno nema komentara za vest. Ostavite prvi komentar...