Srpske firme otkrivaju novi način finansiranja koji može postati trend

Tekuća godina donela je Srbiji prve emisije specifičnih hartija od vrednosti, za koje se veruje da bi mogle da steknu veću popularnost na domaćem tržištu.

U nepuna tri meseca sprovedena su barem četiri izdanja mini-obveznica, finansijskog instrumenta namenjenog malim i srednjim preduzećima (MSP) - otuda i prefiks "mini" za ovaj tip korporativnih obveznica. Ove nedelje saopšteno je da se na taj korak odlučio novosadski Promont Group (u svrhu finansiranja daljeg razvoja hotelskog kompleksa Fruške terme), a kako je Bloomberg Adria već pisala, njemu su prethodile obveznice Planet Bikea, Diopte i Zlatiborca.

Pomenute firme potencijalno su utrle put transformaciji tržišta korporativnog finansiranja u zemlji, uz podršku banaka koje su iskustvo s tim instrumentom već imale u razvijenijim privredama.

Zašto se firme okreću mini-obveznicama

Mini-obveznice predstavljaju dugoročne korporativne obveznice koje emituju preduzeća sa stabilnim poslovanjem, a koje traže alternativu tradicionalnim kreditima. Hartije u načelu nude veću prilagodljivost u otplati, često ne zahtevajući čvrste kolaterale i uključujući grejs period i otplatu glavnice na kraju roka, što kompanijama omogućava da lakše finansiraju investicije koje tek treba da generišu prihode.

"Ovakvom načinu finansiranja okreću se kompanije koje su razumele da im obveznica može pružiti fleksibilniji način servisiranja kreditnih obaveza - u smislu da mogu odmah refinansirati neki raniji kredit i rasteretiti odlive gotovine po osnovu vraćanja glavnice ili im pak obveznica kao instrument duga više odgovara nego kreditna linija iz više razloga", kaže analitičar Ipopema Securitiesa Vladan Pavlović i dodaje: "Možda mogu da plate manju kamatu, glavnicu vraćaju tek u dospeću do kada mogu da realizuju neki projekat koji bi postao isplativ, rasterećuju gotovinske tokove ili u krajnjoj liniji možda im banke neće odobriti kredit zbog veličine i procene rizika."

Depositphotos

Iz bankarskog sektora pak ističu da emitovanje ovih hartija može biti dobra startna pozicija za firmu koja planira ambiciozniji nastup na tržištu kapitala. "MSP tradicionalno imaju otežan pristup tržištu kapitala, tako da mini-obveznice predstavljaju idealan proizvod kojim se pravi iskorak u tom smeru. (...) Prolaskom kroz proces izdavanja mini-obveznice spremaju se da u bliskoj budućnosti postanu i aktivan igrač na tržištu kapitala", ocenili su u UniCredit Banku, koji je bio agent i investitor u prvoj emisiji ovih obveznica u Srbiji, u pisanom odgovoru Bloomberg Adriji.

Kako su naveli, preduzeća se time deklarišu kao zrela i postaju vidljivija unutar finansijskog ekosistema, pa im se u perspektivi otvara prostor za dijalog sa širim auditorijumom potencijalnih investitora i partnera. "Investiranje u rast poslovanja je neophodno ne bi li se održala konkurentnost, a mini-obveznica je pravi instrument kojim kompanija pokazuje jasnu ambiciju u kom pravcu želi da se dalje razvija", zaključili su u toj banci.

 

Aranžer i pokrovitelj preostala tri domaća izdanja mini-obveznica bila je Banca Intesa, odakle napominju da, osim razvoju poslovanja kompanija, emisije mini-obveznica doprinose i jačanju njihove reputacije i pozicioniranju kao inovativnih tržišnih učesnika. "Podižu, ujedno, i nivo njihove korporativne finansijske kulture, a obezbeđuju im i komunikaciju sa ključnim stejkholderima, odnosno iskustvo neophodno za obavljanje i učešće u budućim tržišnim transakcijama."

Iz Promont Groupa, Planet Bikea i Diopte nisu odmah odgovorili na upite Bloomberg Adrije o ovoj temi.

U Zlatiborcu su podsetili na raniju izjavu zastupnice i finansijske direktorke te firme Danijele Resimić, koja je naglasila da je njihova emisija, između ostalog, pokazatelj da se domaće tržište sve više otvara ka savremenim finansijskim rešenjima i da su domaće kompanije spremne da koriste napredne finansijske instrumente kakvi postoje na razvijenim tržištima. "Ponosni smo što smo među prvim kompanijama u Srbiji koje finansiraju svoj rast na ovaj način", navela je.

Banke očekuju popularizaciju

U UniCredit Banku su rekli da će mini-obveznice dalje dobijati na popularnosti, s obzirom na to da će se profilisati kao instrument putem koga će MSP imati mogućnost da se pozicioniraju na tržištu, diferenciraju u odnosu na konkurenciju i ujedno pojačaju svoju prepoznatljivost.

Depositphotos

"Interesovanje potencijalnih emitenata postoji i povratna informacija od klijenata sa kojima pričamo je vrlo pozitivna. Uvereni smo da će se tržište mini-obveznica dalje razvijati, kako kod nas, tako i u regionu centralne i istočne Evrope", kazali su.

Sličan stav dele u Banca Intesi. "Imajući u vidu prednosti mini-obveznica koje se ogledaju u inovativnim karakteristikama i usklađenosti sa savremenim investicionim trendovima, kao i inicijalnu zainteresovanost potencijalnih izdavalaca, očekujemo da će mini-obveznice biti široko prihvaćen i dobro pozicioniran proizvod na tržištu, posebno u uslovima makroekonomske predvidivosti", navode oni.

Odnedavno pojačano interesovanje za dužničke hartije od vrednosti može se posmatrati kao suptilan pomak na srpskom tržištu kapitala, koje godinama pati od manjka poverenja investitora, niske likvidnosti i nedovršenih procesa privatizacije, a što se sve odražava na skromne promete na Beogradskoj berzi.

U poslednjih 12 meseci ostvarene su dve veće emisije korporativnih obveznica: one kompanije Elixir (koje su se našle na Beogradskoj berzi) i Naftne industrije Srbije (koja je najavila mogućnost sekundarnog trgovanja obveznicama na domaćoj berzi, ali se situacija u preduzeću zakomplikovala objavom američkih sankcija, koje su dovele do toga da se i trgovanje NIS-ovim akcijama privremeno blokira).