Američke obveznice jačaju dok tržišta ponovo računaju na rezove Feda

Trgovci su povećali očekivanja da će Federalne rezerve ove godine sniziti kamatne stope više od dva puta, što je pokrenulo rast cena američkih državnih obveznica, nakon što je najnoviji pokazatelj inflacije u SAD pokazao slabljenje.

Indeks potrošačkih cena u januaru je porastao manje nego što se očekivalo, što bi moglo da ublaži zabrinutost dela zvaničnika Feda da je inflacija i dalje previsoka za nastavak smanjenja kamata, posebno u svetlu signala o mogućem usporavanju tržišta rada.

Snažniji nego očekivani podaci o zaposlenosti, objavljeni ove sedmice, prethodno su naveli trgovce da odustanu od opklada na smanjenje kamata pre sredine godine. Do tada bi centralnu banku mogao da predvodi bivši guverner Feda Kevin Warsh, izbor američkog predsednika Donalda Trumpa za naslednika Jeromea Powella i dugogodišnji zagovornik nižih kamata.

Kako su se povećale opklade na najmanje dva smanjenja kamata od po 25 baznih poena u drugoj polovini godine, prinos na dvogodišnje američke obveznice - koji je posebno osetljiv na promene monetarne politike - pao je i do šest baznih poena, na oko 3,4 odsto, što je najniži nivo od oktobra.

Tržišta sada ugrađuju oko 63 bazna poena monetarnog popuštanja do kraja godine, što odgovara dvema punim korekcijama od po 25 baznih poena i delu treće, u odnosu na 58 baznih poena dan ranije.

"Tržište rada je i dalje ključno za odluke Feda, ali zvaničnici se nadaju da će inflacija nastaviti da popušta, a ovaj izveštaj ide u tom pravcu", rekao je Tim Musial, direktor sektora za obveznice u CIBC Private Wealth Groupu.

Trgovci i dalje u potpunosti računaju na smanjenje kamata u julu, uz visoku verovatnoću poteza već u junu. Fed je u januaru zadržao kamatne stope nepromenjenim, nakon tri uzastopna smanjenja krajem 2025. Banke sa Wall Streeta koje su ranije očekivale rezanje kamata u martu, pomerile su te prognoze za kasniji deo 2026, nakon objave snažnih podataka o zaposlenosti 11. januara.

Prinosi na američke obveznice svih ročnosti pali su za najmanje tri bazna poena nakon objave CPI-ja u petak, spustivši se na najniže nivoe ove godine i produživši nedeljni rast koji je na putu da bude najizraženiji u poslednjih nekoliko meseci. Dok je pad prinosa na dvogodišnje obveznice bio ograničen snažnim tržištem rada, prinosi na obveznice sa rokom dospeća od pet do 30 godina pali su oko 15 baznih poena na nedeljnom nivou. Desetogodišnji prinos spustio se sa nivoa oko 4,25 odsto početkom sedmice na kratko ispod 4,05 odsto u petak, što je najniži nivo od početka decembra.

Značajan deo ovog kretanja rezultat je pojačane potražnje za sigurnom imovinom, u uslovima povećane volatilnosti na tržištima akcija, roba i kriptovaluta. Indeks S&P 500, koji je prošlog meseca dostigao rekordne vrednosti, zabeležio je pad u devet od poslednjih 12 dana trgovanja. Najveći pritisak trpele su akcije iz potrošačkog diskrecionog i tehnološkog sektora, odražavajući rastuću nervozu zbog visokih valuacija povezanih sa razvojem i primenom veštačke inteligencije.

Šta kažu stratezi Bloomberga

"Slabljenje inflacije i ograničena ponuda u narednom periodu nastaviće da podržavaju pozitivno raspoloženje na tržištu američkih obveznica. Blaži CPI podaci daju podršku kratkom kraju krive prinosa i ponovo oživljavaju takozvani ‘Goldilocks’ scenario za obveznice, čak i ako se inflatorni pritisci kasnije ove godine ponovo pojave", ocenila je Alyce Andres, makro strateg u Markets Liveu.

 

Istovremeno, aukcija novih tridesetogodišnjih američkih obveznica, održana ove sedmice, privukla je izuzetno snažnu tražnju, što sugeriše da investitori veruju da prinosi neće ponovo značajno rasti. To se dešava uprkos zabrinutostima zbog velikih fiskalnih deficita SAD i sve krhkijih međunarodnih savezništava, koji su dodatno opteretili dolar.

Prema podacima objavljenim u petak, indeks potrošačkih cena u januaru je porastao za 0,2 odsto, što je najmanji mesečni rast od jula. Bazna inflacija, koja isključuje cene hrane i energije, porasla je za 0,3 odsto, u skladu sa očekivanjima.

Ipak, prema oceni tržišnih stratega, entuzijazam investitora je delimično ograničen činjenicom da tržište rada i dalje pokazuje otpornost, što smanjuje pritisak na Fed da agresivnije snižava kamate.

"Ovo potvrđuje da je Fed i dalje prvenstveno fokusiran na zapošljavanje u okviru svog mandata", rekao je Jonathan Cohn, šef strategije za američke kamatne stope u Nomura Securities International Inc. "Dobar deo promena u cenama koje smo videli ove sedmice više je posledica slabljenja apetita za rizikom nego samih makroekonomskih podataka."