Krka - najsvetliji primer regionalnog dividendnog aristokrate

Pisali smo o globalnim dividendnim aristokratama, ali i u regionu postoje kompanije koje se mogu svrstati u tu kategoriju. Među regionalnim indeksima, najviši dividendni prinos beleži slovenački SBITOP, oko šest odsto, što ga čini posebno atraktivnim za ulagače usmerene na pasivni prihod. U sastavu SBITOP-a gotovo sve kompanije imaju solidnu dividendnu politiku, zbog čega je teško izdvojiti samo jednu. Ipak, kada govorimo o konzistentnosti, stabilnosti poslovanja i dugogodišnjoj praksi isplate dividende, Krka se nameće kao prirodan izbor. U kontekstu regionalnih dividendnih aristokrata, Krka je verovatno najbliži primer te definicije.

 

 

Šta Krku čini dividendnim aristokratom

Slovenački farmaceutski div Krka poslednjih 25 godina konstantno isplaćuje dividendu svojim akcionarima. Kroz sve globalne krize i tržišne šokove, Krka nije smanjila iznos dividende, već ga je s vremenom povećavala. Primera radi, pre 25 godina akcijom Krke trgovalo se po ceni od 10 evra, a do danas bi investitor samo kroz dividende ostvario ukupno 56 evra. Drugim rečima, akcija bi sama sebe isplatila više od pet puta samo kroz pasivni prihod.

 

 

Čime se Krka bavi

Krka posluje u stabilnom, ali i dugoročno rastućem sektoru generičkih lekova, a primarno je usmerena na terapijska područja s visokom potražnjom, pri čemu najveći udeo u prihodima ostvaruje iz segmenta kardiovaskularnih lekova. Reč je o terapijama koje pacijenti često koriste dugoročno, što omogućava relativno stabilne tokove prihoda i visok nivo zadržavanja korisnika. Poslovni model se zasniva na vertikalnoj integraciji, od razvoja i proizvodnje do distribucije, što Krki omogućava veću kontrolu nad procesima i efikasnije prilagođavanje tržišnim uslovima.

Kompanija posluje na više od 70 tržišta, te svakodnevno lekovima snabdeva oko 100 miliona ljudi. Glavni fokus razvoja ostaje na generičkim lekovima baziranim na malim molekulima, uključujući fiksne kombinacije doza i širenje u nova terapijska područja.

Krka kontinuirano ulaže u istraživanje i razvoj, u proseku oko 10 odsto svojih godišnjih prihoda, s ciljem održavanja konkurentnosti portfelja i podrške organskom rastu prodaje. Zahvaljujući ovakvom poslovnom modelu, Krkini prihodi i dobit pokazuju visok nivo stabilnosti i predvidljivosti. To predstavlja atraktivnu priliku za investitore koji traže defanzivne pozicije sa pouzdanim novčanim tokovima i dugoročnim potencijalom prinosa kroz dividendu.

 

 

Koliko je održiva Krkina dividenda

Po pitanju održivosti Krkine dividende, ističu se dva ključna rizika - uticaj carinskih politika i izloženost ruskom tržištu. Carine trenutno ne predstavljaju direktan rizik za poslovanje, s obzirom na to da Krka gotovo pa i nije prisutna na američkom tržištu. Potencijalno slabljenje globalne potražnje zbog trgovinskih napetosti takođe ne bi trebalo da ima značajan učinak, jer se Krkin portfelj sastoji od esencijalnih lekova čija potražnja ostaje stabilna nezavisno od promena u diskrecionom dohotku.

Rusija, sa više od 30 odsto udela u prihodima, ostaje najizloženije tržište. Međutim, kompanija taj rizik ublažava kroz nekoliko operativnih prednosti. Krka ima svoju proizvodnju u Rusiji, koja pokriva gotovo kompletan volumen prodaje na tom tržištu, čime umanjuje izloženost logističkim i regulatornim barijerama. Uprkos oscilacijama rublje, kompanija beleži redovnu naplatu potraživanja i nesmetan prenos dobiti, bez naznaka likvidnosnih ograničenja.

Dodatno, farmaceutski sektor u Rusiji po pravilu nije obuhvaćen najstrožim sankcijama, dok lokalna proizvodnja amortizuje moguće regulatorne rizike.

Može li dividenda nastaviti da raste

Apsolutno. S obzirom na kontinuirana ulaganja u razvoj novih proizvoda, Krkinu potvrđenu sposobnost uspešne komercijalizacije, te snažnu prisutnost na tržištima istočne i jugoistočne Evrope, gde se sistemi zdravstvene zaštite još uvek razvijaju i sve veći broj stanovnika dobija pristup zdravstvenom osiguranju, očekuje se nastavak rasta prihoda i dobiti. Posledično, prostor za dalji rast dividende ostaje otvoren, u skladu sa dosadašnjom politikom stabilne i rastuće isplate.