Kakvo je iznenađenje pripremila NLB

Najveća slovenačka banka NLB danas će, prema finansijskom kalendaru, objaviti nerevidirane rezultate poslovanja za 2024. godinu. Na nivou grupe planiran je prihod od 1,2 milijarde evra, a analitičar je tada komentarisao da je cilj ostvariti neto dobit od 500 miliona evra u 2024. godini. Trenutna očekivanja nekih analitičara u pogledu dobitka danas su nešto viša.

Prema poslednjim dostupnim podacima, NLB Grupa je u trećem kvartalu 2024. godine ostvarila prihode od 320 miliona evra (u devetomesečju ukupno 924 miliona evra), dok je neto dobit iznosila 135,5 miliona evra. U sva tri kvartala poslovanja 2024. godine banka je ostvarila neto dobit od 427,5 miliona evra, što je za oko deset odsto više nego u istom periodu prethodne godine.

Tokom jednog od razgovora sa predsednikom uprave NLB Blažom Brodnjakom postavljeno je pitanje da li bi u poslovnoj 2024. godini moguće ostvariti dobit od 600 miliona evra. Brodnjak je odgovorio da je to malo preterano.

Još pre objavljivanja nerevidiranih rezultata, proverili smo sentiment među analitičarima. "Očekujemo slabije kvartalne podatke u odnosu na prošlu godinu", kaže Vladan Pavlović iz kompanije Ipopema Securities. To ne bi trebalo da bude iznenađenje, s obzirom na to da se, nakon smanjenja kamatnih stopa od strane ECB, očekivalo da rast neto kamatnih prihoda izgubi na snazi. Na godišnjem nivou, banka očekuje da će izvestiti o neto dobiti većoj od 520 miliona evra.

Jovan Sikimić iz kompanije ODDO BHF ne očekuje spektakularne rezultate, što je delimično uslovljeno negativnim sezonskim promenama u operativnim troškovima krajem godine, kao i potencijalno povećanim rezervacijama za kreditni rizik: "Smanjenje neto kamatne marže (NIM) trebalo bi da se nastavi nakon sniženja kamatnih stopa ECB, dok bi rast sličnih zajmova trebalo da ostane visok, sa jednocifrenom stopom rasta".

"Pozitivna očekivanja postoje – poslednji kvartal bi trebalo da bude dobar, što je u skladu sa trendom koji banka beleži poslednjih godina", smatra Mihael Antolić iz kompanije InterCapital Securities. On dodaje da, uprkos sniženju ključnih kamatnih stopa od strane ECB, može proći neko vreme pre nego što se to odrazi na kamatnim stopama na kredite. "Generalno, ne očekujemo povećanje kamatnih stopa na kredite; verovatnije je da će kamatne stope ostati stabilne ili se smanjiti nešto manje u odnosu na prethodne kvartale."

Šta čeka NLB u 2025. godini

Dok NLB Grupa za ovu godinu planira redovne prihode na istom nivou kao 2024, tj. oko 1,2 milijarde evra (dobit nisu najavili), Pavlović ocenjuje: "Za ovu godinu (2025) očekujemo dalji pad neto dobiti na oko 480–460 miliona evra". Tome će doprineti nešto viši troškovi rizika (CoR, koji više neće biti negativni) i dodatna sniženja kamatnih stopa: "Niže kamatne stope omogućile su brži rast obima zajmova, a nastaviće da rastu i prihodi od provizija i naknada".

Sikimić ističe da očekuju preciznije prilagođavanje najnovijih smernica za ovu godinu, koje u poređenju sa njihovim pogledom deluju prilično konzervativno: "U dugoročnim KPI-jima za 2030. godinu ne vidimo promena."

Što se tiče sniženja kamatnih stopa, Antolić kaže da je teško tačno predvideti kako će to uticati na NLB, pogotovo imajući u vidu da je NLB vodeća na većini tržišta, naročito u Sloveniji, što joj omogućava veću slobodu pri određivanju kamatnih stopa. S druge strane, banka posluje i u Srbiji, BiH, Severnoj Makedoniji i Crnoj Gori, gde sniženje kamatnih stopa ECB neće imati direktan efekat na lokalne kamate, pošto ih određuju centralne banke tih zemalja: "Zbog toga bi poslovanje u tim državama trebalo pozitivno da utiče na rezultate banke".

NLB – preuzimanje ili veće dividende?

Antolić napominje da ostaje otvoreno pitanje oko preuzimanja Addiko Banka: "Trenutno nemamo novih informacija o tome. Čak i ako ih ne bude, NLB će moći da ponudi novu ponudu godinu dana nakon prethodne, otprilike u junu." Takođe, ukazuje na dividende: "NLB tradicionalno, naročito od prošle godine, isplaćuje dividende sa dobrim prinosom. Postoji potencijal za još veću dividendnu isplatu, ukoliko se ove godine ne dogodi neko preuzimanje." Dodaje da su to njegova očekivanja – ukoliko se ostvare, još je prerano za konačan zaključak.

NLB (Depositphotos)

"Uzimajući sve u obzir, očekujemo dalji rast vrednosti akcije, s obzirom na to da su fundamentalni pokazatelji, kao i opšta očekivanja za banku, pozitivni", zaključio je.

Takođe, Pavlović ističe: "Na godišnjem nivou očekujemo neto dobit veću od 520 miliona evra, što će banci, uz visoku kapitalnu adekvatnost, obezbediti sigurnu osnovu za dalji rast gotovinskih dividendi u 2025. godini". Prema njihovim proračunima, dividenda bi mogla da iznese 11,5 evra bruto po akciji, što je za 4,5 odsto više nego prošle godine (8,6 odsto bruto prinos).

Preporuke analitičara - kupi, drži ili prodaj? Trenutna cena akcije NLB iznosi 146 evra. Da li je pri toj vrednosti akcija pogodna za kupovinu i kakav se rast, ako ga uopšte bude, očekuje? Pregledali smo preporuke analitičara u Bloombergovom Terminalu: osam analitičara izrazilo je svoje mišljenje o akciji NLB, od čega je pet u skladu sa Bloombergovom metodologijom, dok su četiri tačne prognoze date u februaru. Najnovija preporuka objavljena je 14. februara ove godine, koju je pripremio analitičar kompanije Citi Simon Nellis. On je za akciju dao preporuku "kupi", a 12-mesečnu ciljnu cenu postavio na 165 evra (što je 13 odsto više od trenutne vrednosti, zabeležene tokom poslednjeg sredine). Nellisova ciljna cena je pet evra iznad proseka pet ocena koje su uzete u obzir u Bloombergovom terminalu, dok su svi analitičari u potpunosti dali preporuku "kupi". Najnižu ciljnu cenu akcije NLB postavio je analitičar kompanije Erste Group Mladen Dodig, na nivou od 142 evra, dok je najvišu postavio analitičar Wood & Company Financial Services Brokera Miguel Dias, sa 176 evra.