SAD se 'igraju vatrom', dolar rizikuje da oslabi nalik jenu

Najava SAD o otkupu državnih obveznica, koja je ove nedelje izazvala snažne oscilacije na tržištima, podstakla je i poređenja politike SAD sa politikom Japana, gde su pokušaji da se troškovi zaduživanja drže pod kontrolom doveli do dugotrajnog slabljenja valute (jena).

Dolar se trguje najniže u poslednja tri meseca i na putu je da zabeleži najgoru nedelju u avgustu, nakon što je Ministarstvo finansija SAD sredinom nedelje iznenada objavilo da će najmanje udvostručiti iznos dugoročnijih obveznica koje može prevremeno da otkupi.

Potez američke vlade je "do sada najjasniji znak" da SAD idu putem Japana ka obezvređivanju svoje valute, rekao je Robin Brooks, viši saradnik Brookings Institutiona. Administracija se "igra vatrom", dodao je.

Nakon što su u početku snažno porasle na ovu vest, američke državne obveznice su potom izgubile ostvarene dobitke. Zlato i drugi plemeniti metali rastu, što je podstaklo priče o povratku takozvanog "debasement tradea" (strategije ulaganja zasnovane na očekivanju da će valute gubiti vrednost, zbog čega investitori novac preusmeravaju u zlato i drugu imovinu koja se smatra zaštitom od obezvređivanja novca).

Prema rečima Stevena Barrowa, direktora G10 strategije u Standard Banku, obuzdavanje prinosa na obveznice njihovim otkupom samo će pojačati pritisak na dolar, a pritom neće rešiti osnovni problem - budžetski deficit koji prinose gura naviše.

Ipak, Bloombergov indeks dolara ove godine je pao samo jedan odsto, a poređenje sa Japanom ima svoja ograničenja. Takozvana Abenomika - ekonomska politika koju je sprovodio bivši japanski premijer Shinzo Abe - oslanjala se na agresivno monetarno popuštanje radi podsticanja privrednog rasta.

To je uključivalo veliki program kvantitativnog popuštanja, kojim je praktično stvarana nova količina jena radi kupovine obveznica i održavanja niskih prinosa, što je snažno oslabilo japansku valutu.

 

Otkup obveznica koji sprovodi američko Ministarstvo finansija ne može se porediti sa takvom vrstom monetarnog podsticaja, a SAD nisu odlučile ni da prihvate slabljenje valute kao cenu održavanja prinosa na niskom nivou.

Prema Barrowu, dokaz za to bila je prošlomesečna intervencija Vašingtona radi podrške jenu. Korišćenjem evra umesto dolara, američka valuta je bila zaštićena. Istovremeno su zaštićeni i prinosi u SAD, jer Japan nije morao da prodaje američke državne obveznice kako bi pribavio dolare potrebne za podršku jenu.

"Problem je u tome što SAD ne mogu da imaju i jedno i drugo", rekao je Barrow.

Dolar čeka Džekson Hol

Trgovci valutama čekaju govor predsednika Federalnih rezervi Kevina Warsha na simpozijumu u Džekson Holu krajem meseca.

"Jastrebovske" poruke (stavovi koji ukazuju na sklonost ka strožoj monetarnoj politici), kojima bi se suprotstavio očekivanjima da će kamatne stope biti smanjene, mogle bi da donesu predah dolaru.

"Svaki nagoveštaj o tome kako posmatra upornu inflaciju, nedavni rast dugoročnih prinosa ili buduću veličinu i ulogu bilansa Federalnih rezervi mogao bi da izazove značajno preispitivanje vrednovanja američkih državnih obveznica, dolara, zlata i akcija", napisala je Daniela Hathorn, viša tržišna analitičarka u Capital.com.

Međutim, ako Fed bude odolevao pritiscima da podigne kamatne stope, priča o obezvređivanju dolara mogla bi dodatno da dobije na značaju. Raspoloženje na tržištu opcija prema dolaru najnegativnije je od februara, čak i dok njegova cena na spot tržištu pada, što ukazuje na to da se trgovci pozicioniraju za dalje gubitke američke valute.

"Kada valuta jednom uđe u spiralu devalvacije, njena stabilizacija može postati gotovo nemoguća", rekao je Brooks iz Brookings Institutiona.