Jen na najnižem nivou u poslednje četiri decenije

Jen je pao na najslabiji nivo u odnosu na dolar od 1986. godine, što je prekretnica koja će izazvati zabrinutost u Japanu i staviti trgovce u stanje pojačane opreznosti zbog mogućih intervencija vlasti na tržištu.

Valuta je tokom noćnog trgovanja u Njujorku probila nivo od 161,95 jena za dolar, nadmašivši najnižu tačku iz jula 2024. tokom ranije intervencije za stabilizaciju kursa. Pad se nastavio do 162,4 u Tokiju u utorak, uprkos usmenim upozorenjima glavnog sekretara kabineta Minoru Kihare. Naknadne izjave ministarke finansija Satsuki Katayame nisu imale trenutni efekat.

Poslednji put kada se jenom trgovalo na ovom nivou, kretao se u suprotnom smeru, usred snažnog i višegodišnjeg rasta nakon valutnog sporazuma koji su inicirale SAD. Svet je tada bio potpuno drugačiji - japanski finansijski balon je tek nastajao, Sovjetski Savez je čistio posledice nuklearne katastrofe u Černobilju, a "Top Gun" je tek lansirao Toma Cruisea ka vrhu Hollywooda.

Ovog puta jen pada, a Japan izlazi iz višedecenijske ekonomske stagnacije. Slabost valute povećava profit izvoznika i podiže japansko tržište akcija na rekordne nivoe.

Međutim, troškovi uvoza rastu, posebno za naftu i gas koji se plaćaju u dolarima. Posledična inflacija pogađa potrošače, koji plaćaju više za sve - od hrane do struje - i preti da naruši popularnost vlade premijerke Sanae Takaichi.

"Današnji fokus će biti na tome da li japanska vlast prelazi na stvarnu intervenciju ili jače verbalne poruke", rekao je Yujiro Goto, glavni strateg za valutno tržište u Nomura Securitiesu.

Jen na najslabijem nivou od 1986. godine | Bloomberg

Pad jena nastavio se uprkos promenama u politici Banke Japana (BOJ), koja je 2024. ukinula politiku negativnih kamatnih stopa, što je ranije podiglo očekivanja o jačanju valute.

BOJ je 16. juna podigla referentnu kamatnu stopu na jedan odsto, što je najviši nivo od 1995. godine. Ipak, efekat je bio ograničen, jer trgovci očekuju da će Federalne rezerve (Fed) zadržati restriktivnu monetarnu politiku. Sve dok jaz između izuzetno niskih japanskih kamata i viših stopa u SAD i drugim velikim privredama ostane širok, investitori imaju podsticaj da se zadužuju u jenima i ulažu u imovinu sa višim prinosom u inostranstvu, što dodatno slabi japansku valutu.

Postoje i zabrinutosti da japanska vlada želi da BOJ uspori dalje podizanje kamata. Najnovija naznaka toga je da će u osnovnim smernicama politike biti zatraženo "odgovarajuće" upravljanje monetarnom politikom.

Uporna slabost jena dolazi uprkos rekordnoj intervenciji od 11,73 biliona jena (72,4 milijarde dolara) u periodu od 28. aprila do 27. maja, nakon što je prvi put probio 160 jena za dolar. Ta intervencija je verovatno uključivala prodaju stranih hartija od vrednosti, uključujući američke državne obveznice, kako bi se finansirala odbrana valute, prema podacima ministarstva finansija.

Veliko pitanje sada je da li će uslediti nova intervencija. Probijanje nivoa od 161,95 u Njujorku u ponedeljak izvelo je kurs iz uskog raspona, ali još nije izazvalo dublji talas slabljenja.

Ogroman iznos potrošen na intervencije pokazuje i koliki je ulog za Japan, ali i koliko je teško ići protiv kretanja na svetskom deviznom tržištu, koje ima dnevni promet od oko 9,5 biliona dolara.

Rat između SAD i Izraela sa Iranom ove godine dodatno je pojačao pritisak na jen. Japan gotovo potpuno zavisi od uvoza energije, pri čemu većina nafte dolazi sa Bliskog istoka, što ga čini veoma osetljivim na poremećaje u regionu.

Dok su nade u mirovni sporazum ublažile pritisak na cene nafte, isti efekat nije viđen kod jena. Razlika u kamatnim stopama i drugi strukturni faktori i dalje igraju ključnu ulogu.

Starenje i smanjenje stanovništva Japana pogoršavaju izglede za ekonomski rast i doprinose rastu javnog duga, što mnogi vide kao ograničenje za značajnija povećanja kamatnih stopa.

Ministarka finansija Katayama ponovila je 19. juna da je vlast spremna da preduzme "odlučne mere" kako bi obuzdala prekomerne spekulacije na deviznom tržištu. Takođe je rekla da su SAD i Japan sve više "usklađeni" po pitanju devizne politike nakon razgovora sa američkim ministrom finansija Scottom Bessentom, i da su se saglasili o mogućim "odlučnim koracima" po potrebi.

Borbeno polje za intervencije | Bloomberg

Bilo je intervencija 2022. godine, kada je Japan prvi put od 1998. intervenisao da podrži jen, kao i 2024. godine, što je donelo privremeno olakšanje pre nego što se tendencija slabljenja nastavila. U poslednjem slučaju, koji je počeo 30. aprila, vlast je više puta ulazila na tržište kako bi branila valutu.

Šta kažu stratezi Bloomberga...

Pošto je USD/JPY probio dugo praćeni nivo iz 1986. godine, podaci iz tog perioda ukazuju na to da će se trgovci fokusirati na zonu od 164 do 165 jena za dolar. Ako se tempo slabljenja ubrza, mogla bi da usledi nova intervencija japanske vlasti.

- Mark Cranfield, strateg Markets Livea

Zasad, dok Japan pokušava da uspori pad jena, slaba valuta bi mogla doneti proizvođačima automobila u zemlji profit od 5,8 milijardi dolara ove godine. Toyota Motor Corp. procenjuje da svako slabljenje jena za jedan jen u odnosu na dolar povećava njen operativni profit za 50 milijardi jena, što znači da kompanija značajno profitira od slabijeg jena.

(Ažurirano najnovijim cenama, komentarima Kihare i Katayame.)