Strahovi od AI-ja pokrenuli rasprodaju softverskih akcija

Wall Street je već neko vreme skeptičan prema softverskim akcijama, ali se raspoloženje poslednjih nedelja preokrenulo od medveđeg ka apokaliptičnom, dok trgovci masovno prodaju akcije kompanija širom sektora zbog strahova od razaranja koje bi veštačka inteligencija mogla da donese.

"Mi to zovemo 'SaaSpokalipsa', apokalipsa za softver kao uslugu", rekao je Jeffrey Favuzza, član tima za trgovanje akcijama u Jefferies. "Trgovanje je potpuno u fazonu: izvuci me odavde."

 

Nervoza je dodatno pojačana u utorak, nakon što je AI startap Anthropic objavio alat za povećanje produktivnosti namenjen internim pravnim timovima, što je dovelo do naglog pada akcija pravnih softverskih i izdavačkih kompanija. Prodajni pritisak bio je vidljiv širom sektora: London Stock Exchange Group Plc, koji ima značajan biznis u oblasti analitike podataka, pao je 13 odsto, dok je Thomson Reuters Corp. potonuo 16 odsto. Akcije CS Disco Inc. oslabile su dvanaest odsto, a Legalzoom.com Inc. su se sunovratile 20 odsto.

Percepcija rizika za softversku industriju tinja već mesecima, a strahovi od poremećaja dodatno su se rasplamsali januarskim lansiranjem alata Claude Cowork kompanije Anthropic. Akcije proizvođača video-igara našle su se pod pritiskom prošle nedelje, nakon što je Alphabet Inc. počeo da uvodi projekat Genie, koji omogućava stvaranje imerzivnih svetova na osnovu tekstualnih ili slikovnih autosugestija. Sve ukupno, indeks severnoameričkog softverskog sektora S&P beleži treću uzastopnu nedelju pada, što je dovelo do januarskog minusa od 15 odsto, najvećeg mesečnog pada od oktobra 2008. godine.

Bloomberg

"Pitam klijente: 'Na kom nivou zatvarate oči i kupujete?', ali čak i uz svu ovu kapitulaciju, još nisam čuo uverenje gde je taj nivo", rekao je Favuzza. "Ljudi jednostavno prodaju sve i nije ih briga po kojoj ceni."

Zabrinutost se širi i na privatni kapital. Fondovi poput Arcmont Asset Management i Hayfin Capital Management angažuju konsultante kako bi proverili portfelje i identifikovali kompanije koje bi mogle biti ranjive, navode izvori upoznati sa situacijom. Apollo je tokom 2025. godine gotovo prepolovio izloženost softveru u fondovima za direktno kreditiranje, sa oko 20 odsto na početku godine.

Među američkim javnim kompanijama, u dosadašnjem toku sezone objave rezultata svega 67 odsto softverskih firmi iz indeksa S&P 500 nadmašilo je očekivanja u pogledu prihoda, prema podacima koje je prikupio Bloomberg. To se poredi sa 83 odsto za ceo tehnološki sektor. Iako su sve softverske kompanije premašile očekivanja po pitanju dobiti, to je imalo malo značaja u svetlu zabrinutosti oko dugoročnih perspektiva.

Na primer, Microsoft Corp. je prošle nedelje objavio solidne rezultate, ali je fokus investitora na usporavanje rasta prihoda od klaud usluga otvorio nova pitanja o iznosima koje kompanija ulaže u veštačku inteligenciju, što je dovelo do pada akcija od deset odsto u četvrtak. Januar je bio najgori mesec za akcije Microsofta u više od decenije. Istovremeno, izveštaji o zaradi ServiceNow Inc. i SAP SE dali su investitorima dodatne razloge za oprez kada je reč o perspektivama rasta softverskih kompanija.

Akcije Microsofta pale su 2,9 odsto u utorak, što je bio četvrti uzastopni dan u minusu.

S druge strane, Palantir Technologies Inc. je prilikom objave rezultata u ponedeljak uveče izneo optimističnu prognozu prihoda. Kompanija je zabeležila rast prihoda u četvrtom kvartalu od 70 odsto, iznad procena Wall Streeta, što je poguralo akcije naviše 6,9 odsto.

"Strah u vezi sa veštačkom inteligencijom je da donosi više konkurencije, veći pritisak na cene i da su konkurentske prednosti postale pliće, što znači da bi kompanije mogle lakše da budu zamenjene AI rešenjima", rekao je Thomas Shipp, direktor istraživanja tržišta kapitala u LPL Financial, koji upravlja sa 2,4 biliona dolara brokerske i savetodavne imovine. "Raspon mogućih ishoda za njihov rast je širi, što otežava određivanje fer vrednosti ili procenu šta zaista izgleda jeftino."

Bloomberg

Zbog tih strahova povezanih sa veštačkom inteligencijom, Piper Sandler je u ponedeljak snizio preporuke za softverske kompanije Adobe Inc., Freshworks Inc. i Vertex Inc. "Naša zabrinutost je da narativi o smanjenju broja korisničkih licenci i tzv. vibe codingu mogu postaviti plafon valuacionim multiplikatorima", napisao je analitičar Billy Fitzsimmons. "Vibe coding" odnosi se na korišćenje veštačke inteligencije za pisanje softverskog koda.

Ipak, pojedini profesionalni investitori pad softverskih akcija vide kao priliku. Fond Sycomore Sustainable Tech, evropski otvoreni fond koji je u poslednje tri godine nadmašio 99 odsto konkurenata, kupovao je akcije Microsofta tokom pada, uz očekivanje da će se kompanija na kraju nametnuti kao pobednik u oblasti veštačke inteligencije.

Tome u prilog ide i činjenica da akcije softverskog giganta trenutno deluju jeftino, uz trgovanje po manje od 23 puta procenjene dobiti, što je najniži nivo u gotovo tri godine. Sa tehničkog aspekta, njegov 14-dnevni indeks relativne snage nalazi se u zoni preprodanosti. Šire gledano, multiplikator softverskog indeksa najniži je u poslednjih nekoliko godina, a RSI takođe ukazuje na preprodato stanje.

"Softverski sektor je verovatno dovoljno preprodat da bi došlo do tehničkog odskoka", napisao je Jonathan Krinsky, glavni tržišni tehničar u BTIG, u belešci klijentima prošle nedelje. Ipak, dodao je da će "biti potrebno mnogo vremena da se tržište oporavi i izgradi nova baza", kao i da "već neko vreme nismo bili naklonjeni softveru, s obzirom na pogoršanje relativne snage koje je posebno ubrzano u četvrtom kvartalu prošle godine".

Ključno pitanje za investitore koji razmatraju kupovinu softverskih akcija jeste razdvajanje pobednika i gubitnika u eri veštačke inteligencije. Jasno je da će neke od ovih kompanija napredovati, što znači da su njihove akcije nakon nedavne rasprodaje faktički na sniženju. Ipak, možda je još prerano da se pouzdano utvrdi koje su to firme.

"Drakonski pogled je da bi softver mogao postati ono što su štampani mediji ili robne kuće danas, kada je reč o perspektivama", rekao je Favuzza iz Jefferiesa. "Činjenica da se klatno toliko pomerilo ka prodaji svega sugeriše da će se pojaviti izuzetno atraktivne prilike. Međutim, svi čekamo ubrzanje rasta, a kada pogledam projekcije za 2026. ili 2027. godinu, teško je uočiti potencijal rasta. Ako se Microsoft muči, zamislite koliko bi loše moglo biti za kompanije koje su više izložene poremećajima ili nemaju njegovu dominantnu poziciju."