Tržišta brišu posledice rata dok berze dostižu nove maksimume

Trgovci su ove nedelje ulagali na pretpostavku da je sukob između Sjedinjenih Američkih Država i Irana praktično završen, što je poguralo akcije na rekordne nivoe, oslabilo dolar i podiglo cenu nafte na oko 90 dolara po barelu.

Primirje između Izraela i Hezbolaha u Libanu, kao i odluka Irana da ponovo otvori Ormuski moreuz za komercijalni pomorski saobraćaj, ponovo su u petak podstakli rast rizične imovine, produživši uzlazni trend koji je indeks S&P 500 doveo do novog istorijskog maksimuma i omogućio mu najveći mesečni rast od 2020. godine.

Predsednik Donald Trump izjavio je da je Iran pristao da na neodređeno vreme obustavi svoj nuklearni program i da je sporazum o okončanju rata uglavnom završen, uz pregovore koji bi mogli da budu održani tokom vikenda. Iran za sada nije potvrdio postojanje bilo kakvog dogovora.

 

Pokazatelj rizika Bank of America Corp., koji meri volatilnost ugrađenu u globalna tržišta akcija, obveznica, valuta i roba, ide ka drugom najbržem mesečnom padu u istoriji, pri čemu je jedino oporavak na početku pandemije bio brži.

Indeks S&P 500 uspeo je da se za svega tri nedelje oporavi sa najnižeg nivoa iz perioda rata do istorijskog maksimuma. Dolar je u petak nakratko izbrisao sve dobitke ostvarene tokom sukoba. Ipak, posledice sedmonedeljnog konflikta neće se tako brzo ukloniti.

Bloomberg

Ormuski moreuz bio je zatvoren tokom većeg dela sukoba, cene sirove nafte i dalje su znatno iznad nivoa pre rata, a globalni lanci snabdevanja hranom koji zavise od tog plovnog puta i dalje su poremećeni. Inflaciona očekivanja su porasla, a centralne banke bile su primorane da odlože smanjenje kamatnih stopa. Ništa od toga ne nestaje automatski čak i ako se mirovni sporazum potpiše ovog vikenda.

"Tržišta smatraju da je najverovatniji scenario postepena deeskalacija, ali rizici su i dalje značajni. Ovo je realan inflatorni šok", izjavio je Daniel Ivascyn, glavni investicioni direktor grupe u kompaniji Pacific Investment Management Co.

Globalne i američke akcije poništile gubitke od početka sukoba s Iranom

Dodatni podsticaj rastu predstavlja i strah investitora da će propustiti oporavak tržišta, poput onog iz prošle godine, kada je predsednik Donald Trump ublažio najstrože globalne carine. Poučeni tim iskustvom, trgovci sada unapred ulaze u pozicije očekujući potpuni oporavak, i to pre nego što se šteta u lancima snabdevanja, energetskoj infrastrukturi i poverenju potrošača uopšte počne smanjivati. Savetnici za trgovinu robama, koji su prethodno bili pozicionirani na pad akcija, bili su primorani da preokrenu strategiju i prate rast tržišta.

Bloomberg

Indeks S&P 500 zabeležio je treću uzastopnu nedelju rasta većeg od tri odsto. Globalne akcije takođe su dostigle istorijske maksimume. Oporavak od minimuma krajem marta do rekordnog nivoa dogodio se brže nego bilo koji sličan oporavak te veličine, prema navodima Rockyja Fishmana iz kompanije Asym 500.

Rast tržišta nije zasnovan samo na optimizmu u vezi sa mirom. Otpornost američke ekonomije, bolji od očekivanog rezultati kompanija i uzbuđenje u vezi sa potražnjom za veštačkom inteligencijom pružili su dodatni zamah. Projekcije rasta zarada kompanija iz indeksa S&P 500 za 2026. godinu povećane su za gotovo tri procentna poena, uz očekivanje daljeg ubrzanja tokom ove godine, navodi Marcella Chow, globalna strategkinja za tržišta u JPMorgan Asset Managementu.

"Čak i ako bi efekti sukoba smanjili rast zarade po akciji za nekoliko procentnih poena, to bi i dalje značilo potencijal za dvocifren rast profita", dodala je ona.

Prognoze profita kompanija na tržištima u razvoju takođe dostižu rekordne nivoe, pri čemu su analitičari povećali procene za kompanije u MSCI indeksu tržišta u razvoju za 23 odsto, što je najbrži rast od 2009. godine. Procene su nastavile da rastu čak i nakon izbijanja rata, pokazuju podaci koje je prikupio Bloomberg.

Investitori napuštaju dolar kako ratni rizici slabe

Hedž fondovi su povećali opklade na pad dolara, dok je Bloombergov indeks dolara u petak nakratko izbrisao sve dobitke iz perioda sukoba. Nakon što je od februara privlačio investitore u potrazi za sigurnošću, preokret u kretanju valute predstavlja jedan od najoštrijih signala promene tržišnog raspoloženja.

Bloomberg

Međutim, tržište obveznica ostaje opreznije. Kratkoročne državne obveznice bile su među najvolatilnijim instrumentima poslednjih nedelja, prinosi na dvogodišnje američke obveznice porasli su za oko 30 baznih poena od početka rata, dok su prinosi na britanske državne obveznice slične ročnosti porasli za oko 60 baznih poena. Pre rata, trgovci su očekivali više smanjenja kamatnih stopa američke centralne banke tokom ove godine, dok sada procenjuju oko 60 odsto verovatnoće za samo jedno smanjenje.

"Na finansijskim tržištima praktično ne postoji premija za rizik, osim delimično na kratkom kraju krive prinosa", rekao je Andrew Chorlton, glavni investicioni direktor za obveznice u kompaniji M&G Investments. "Kada je reč o inflacionim očekivanjima na rok duži od godinu ili dve, trenutno nema uračunatog rizika."

Tu je i nafta, klasa imovine kod koje je razlika između tržišnog optimizma i realnog stanja najveća. Terminski ugovori su pali, ali stvarna cena sirove nafte ostaje povišena, što odražava poremećene transportne rute, visoke troškove tankerskog prevoza i iscrpljene zalihe, za čiju će normalizaciju, prema procenama analitičara, biti potrebne nedelje, ako ne i meseci.

Kratkoročni prinosi na obveznice ostaju povišeni zbog posledica rata s Iranom

Pojedini upravljači fondovima vide priliku upravo u toj neizvesnosti. Mark Dowding, glavni investicioni direktor za obveznice u RBC BlueBay Asset Managementu, izjavio je da je počeo da kupuje obveznice vezane za inflaciju u Evropi, računajući na to da su prinosi porasli dovoljno da budu atraktivni sami po sebi, uz dodatnu zaštitu u slučaju ponovnog ubrzanja inflacije.

Postoji razlog za ovakav optimizam. Tokom poslednjih decenija tržišta su razvila refleks da ignorišu geopolitičke šokove, i to se gotovo uvek pokazalo ispravnim, kaže Maxence Visseau, osnivač investicione firme Arkevium, specijalizovane za makro strategije trgovanja. Kada je Rusija izvršila invaziju na Ukrajinu u februaru 2022. godine, globalne akcije pale su svega 0,6 odsto tog dana, dok je indeks S&P 500 porastao 1,5 odsto. Dva izuzetka - 1973. i 1990. godina - oba su bila povezana sa dugotrajnim poremećajima u snabdevanju naftom.

Da li će se ovaj rat pridružiti toj kratkoj listi zavisi od razvoja događaja u narednim nedeljama. Kako je to sažela Laura Cooper, direktorka makro kreditne strategije u kompaniji Nuveen, koja upravlja imovinom vrednom 1,4 biliona dolara: "Najveća greška u proceni tržišta jeste tretiranje ove situacije kao završene, dok osnovne ranjivosti i dalje postoje."