Impresivan trend rasta Končara: prihodi porasli za 22,2 odsto

Prihodi od prodaje Končara nastavljaju impresivan trend rasta. Naime, porasli su za 22,2 odsto u prvih devet meseci 2024. godine.

Rast primarno proizlazi sa stranih tržišta, s obzirom na to da prihodi iz izvoza beleže porast od 32,3 odsto u istom periodu. Glavni pokretači rasta su visoka stopa ugovorenosti, a samim tim i broj preduzetih projekata. Racio book-to-bill iznosi 1,7, što ukazuje na dalje dobro popunjenu knjigu narudžbina i stepen sklapanja novih ugovora. Posmatrano po poslovnim segmentima, prenos i distribucija električne energije prikazuju najveću stopu rasta prodaje (38,9 odsto u prvih devet meseci 2024), obeležen u najvećem delu jakim performansama entiteta Končar D&ST (lidera rasta u Končar grupi). U okviru nove Končar 2030 strategije, pripajaju se društva Končar – Inženjering d.o.o. i Končar Energetika i usluge d.o.o. matičnom društvu Končar d.d. 

Detaljnije, potražnja za proizvodima/projektima uvezi sa električnom energijom bila je stabilna tokom prvih devet meseci 2024. godine, posebno za transformatorima, koji igraju ključnu ulogu u tranziciji ka obnovljivoj energiji. Stoga, Knjiga narudžbina za Končar za sledeće dve godine je prilično popunjena. Backlog, odnosno projekti u toku, povećali su se za 38,1 odsto u odnosu na kraj 2023. Solidan backlog ne samo da ukazuje na porast narudžbina i projekata u toku, već signalizira i dalji rast prihoda u periodima ispred nas.

S druge strane, ako pogledamo Končarevu strukturu troškova, podrška za profitabilnost proizilazi iz pada u materijalnim troškovima. Pad u troškovima sirovine i materijala i troškovima prodate robe je doveo do značajnog rasta EBITDA marže - porasla je za 9,4 postotna boda u poređenju sa prvih devet meseci 2024. godine, odnosno za 8,3 postotna boda (na osnovu normalizovane EBITDA).

Končar

 

Troškovi materijala su pali za 5,8 odsto u odnosu na prvih devet meseci 2023. godine, nadalje udeo u prodaji je pao za 5,4 postotna boda (i stoji na 43,3 odsto), što vidimo kao funkciju normalizacije cena ključnih sirovina u 2024, a posebno metala. Zaštita marži takođe proizilazi iz odluke Končara da tokom 2023. adaptira i ponovo pregovora ugovore, tako da uključuju varijabilne cenovne termine, a deo je ostao na fiksnim. U međuvremenu, pritisak na profitabilnost u dobroj meri vrše troškovi osoblja (povećanje od 22,1 odsto u prvih devet meseci 2024) i amortizacije (povećanje od 19,5 odsto u prvih devet meseci 2024).

Nastavak snažnog rasta Končara očigledno nije iznenadio deoničare s obzirom na to da je Končareva akcija predvodnik rasta Crobexa, sa rastom akcije od 124 odsto u odnosu na 29. 09. 2023, i s obzirom na činjenicu da je vrednost akcije ostala relativno nepromenjena nakon objave rezultata (rast od 1,48 odsto, u trenutku pisanja ovog teksta). Investitori su već ugradili očekivanja u cene, jer je od 28. 06. 2024 (uoči rekordnog rasta akcije Končara, pred objavu rezultata za drugi kvartal) do 31. 10. 2024. cena porasla za 57,7 odsto.

Kapitalne investicije su se skoro duplirale u prvih devet meseci 2024. godine. Naime, povećane su za 88,7 odsto i iznosile su četiri odsto prihoda od prodaje. Uzimajući u obzir dinamiku potražnje i snažnu finansijsku poziciju Končara, rast kapitalnih investicija je potrebno istaknuti kao pozitivnu stavku. Dodatno, veći proizvodni kapaciteti će omogućiti dalji i brži rast jer vidimo da se polako popunjava i knjiga narudžbina za 2026. godinu.

Iako su kapitalne investicije pojačane, Končar zadržava svoju likvidnost, keš na kraju perioda beleži porast od 61,2 odsto. Novčanim tokovima od poslovnih aktivnosti takođe pokazuju osetan porast (neto povećanje od 19,1 odsto). Neto dug u odnosu na EBITDA je negativan i iznosi -0,95 puta, što ukazuje na neto poziciju novca. Zajedničko ulaganje sa Siemens Energy je kombinacija organskog i anorganskog rasta i zahtevaće određene kapitalne zahteve. Končar definitivno ima potencijal za dalje zaduživanje (s obzirom na zdravlje bilansa stanja), ali zbog visokih kamatnih stopa se konzervativno zaduživalo u prethodnim periodima.

Očekivanja 

S obzirom na već pomenuti rast backloga od 38,1 odsto u odnosu na kraj 2023. godine, te book-to-bill racio od 1,7, jasno je da se rastu još uvek ne vidi kraj. Očekujemo dvocifreni rast prodaje i profitabilnosti u kvartalu ispred nas. Zelena tranzicija je uvek u punom zamahu, a investicijski ciklusi, koji će u budućnosti stvoriti veći balans između ponude i potražnje, iziskuju određeni vremenski period do realizacije i aktivacije. Takvi odnosi omogućavaju nešto agresivniji pristup u formiranju cene, te u kombinaciji sa hlađenjem tržišta ključnih sirovina, kao i dalje konsolidacije sa sinergetskim efektima, za očekivati je da će se nastaviti i trend snažnog rasta profitabilnosti Končara.