Ko u Fedu želi da diže stope, a ko je protiv toga?

Federalne rezerve dostižu ključni trenutak u svojoj borbi protiv inflacije. Nakon više od godinu dana tokom kojih je postojao konsenzus da su potrebne veće kamatne stope, razlike među centralnim bankarima počele su da se produbljuju, a sada se raspravlja o tome kada treba prestati s podizanjem i tome koliko dugo stope treba držati visokim.

Članovi Federalnog komiteta za otvoreno tržište (FOMC) dele se u tri glavne grupe. "Jastrebovi" su spremni da zaoštre politiku i plaše se da bi inflacija mogla da se vrati. Za razliku od njih "golubice", odnosno centralni bankari koji se zalažu za relaksiraniju monetarnu politiku (engl. doves) zalažu se za politiku koja favorizuje otvaranje radnih mesta. Naravno, centristi traže sredinu između ove dve opcije.

Sve veća podeljenost između njih muti sliku o tome kako bi stope mogle da se kreću i ugrožava jedinstvo koje je predsednik Feda Jerome Powell održavao tokom svog mandata. Ovo bi moglo potkopati kredibilitet centralne banke u pogledu inflacije i komunikacije sa investitorima i javnošću.

Bloomberg

Pogledajte presek stavova ove tri grupe, na osnovu onoga o čemu je pisao Bloomberg i ankete sprovedene među ekonomistima.

Jastrebovi

Ko: Član Saveta guvernera Feda Christopher Waller i njegov dugogodišnji saradnik, predsednik Feda iz Sent Luisa James Bullard, koji odlazi u penziju, bili su najveći zagovornici agresivnijih mera za usporavanje inflacije od početka 2021. godine, a pridružila im se još jedna veteranka Feda, Loretta Mester iz klivlendskog Feda.

Takođe se u kampu "jastrebova" nalaze: Michelle Bowman, Lorie Logan iz Feda iz Dalasa, Thomas Barkin iz Ričmonda i Neel Kashkari iz Mineapolisa.

Šta: Fedovi "jastrebovi" tvrde da povećanje kamatnih stopa za pet procentnih poena od marta 2022. nije bilo dovoljno da se ponovo uspostavi stabilnost cena, i nagovestili su da su spremni da u ovoj godini stope podignu i više od projektovanih 50 baznih poena (planiranih kao dva podizanja od po 25 baznih poena). Neki su hteli da povećaju stope i prošlog meseca, ali su nevoljno pristali na jednu pauzu.

Zašto: Dok je godišnja stopa inflacije merena indeksom potrošačkih cena pala na tri odsto sa 9,1 odsto za godinu dana, "jastrebovi" misle da je "čaša poluprazna" i umesto ukupne inflacije fokusirani su na baznu inflaciju, koja se nalazi na 4,8 odsto. Rast cena roba je usporio jer su se poremećaji u snabdevanju rasplinuli, ali se njima čini da cene usluga podstiču prevelika tražnja na tržištu rada i rast plata.

Oni navode otporan privredni rast i povećanja broja radnih mesta kao znake da zatezanje nije bilo dovoljno. Oni ne veruju da postoji zaostali efekat stopa jer finansijski uslovi predviđaju njenu putanju.

Oni takođe brinu da će dug period povišene inflacije trajno povećati očekivanja javnosti o rastu cena, slično iskustvu iz 1970-ih, što će naredni period učiniti težim.

Na koga obratiti pažnju: Logan, bivša zvaničnica njujorškog Feda, nalazi se među onima koji će najverovatnije odstupiti od buduće pauze. Ona ne veruje da će ranija povećanja kamatnih stopa imati mnogo efekta jer finansijski uslovi predviđaju buduće promene stopa. Ona je takođe istakla da je sektor nekretnina dostigao dno, uz tendenciju rasta cena. "Oporavak na ovom tržištu predstavljao bi rizik za inflaciju u budućnosti", upozorila je ona u julu.

Bloomberg

Centristi

Ko: Centriste predvodi Powell, koji predstavlja ceo komitet i koji je tražio konsenzus među ponekad zaraćenim stranama.

Rukovodstvo FOMC-a, uključujući Philipa Jeffersona, koji je nominovan za potpredsednika i predsednika Feda iz Njujorka Johna Williamsa, takođe podržavaju Powellov pristup. Guverneri nijednom nisu bili glasali protiv usvojene odluke još od 2005. godine, a Michael Barr, potpredsednik odbora za nadzor, takođe se smatra centristom.

Šta: Oni se zalažu za ideju da je neophodno da centralna banka nastavi da podiže stope – kao i "jastrebovi" – ali da tempo podizanja treba da bude sporiji dok se približavaju kraju ciklusa – kao "golubice".

Centristi se slažu sa "jastrebovima" po pitanju inflacije: dok je Powell prvobitno nazvao inflaciju "prolaznom", on je agresivno podizao stope i nastavio da ističe potrebu da se učini više . Oni se takođe slažu da će tržište rada morati da oslabi kako bi se obuzdali pritisci na cene, ali ne žele da odu predaleko i bace privredu u recesiju.

Zašto: Ne očekuju da će se situacija po pitanju cena poboljšati brzo. Dok se rast cene proizvoda usporio, inflacija u uslužnom sektoru, pod uticajem tržišta rada, verovatno će ostati otporna.

"Da bi se inflacija svela na dva odsto, biće potrebno ne samo dodatno smanjenje potražnje za radnom snagom već i izvesno povećanje nezaposlenosti", rekao je Williams u intervjuu objavljenom 11. jula. On je dodao da ne predviđa recesiju.

Na koga obratiti pažnju: Jefferson je već preuzeo ulogu ključnog Powellovog zamenika. Upravo je njegov govor neposredno pre junskog sastanka jasno pokazao da je pauza u stopama izvesna. On je ponovio ono što je Powell rekao i izvesno je da će igrati ključnu ulogu u signaliziranju daljih promena politike. "Mislim da je počela da mu se sviđa uloga Powellovog saveznika", rekao je Stephen Stanley, glavni ekonomista za SAD u Santander US Capital Markets.

Bloomberg

Golubice

Ko: Predsednik Feda iz Atlante Raphael Bostic i predsednik čikaškog Feda Austan Goolsbee najviše su pozivali na strpljenje u pooštravanju monetarne politike dok zvaničnici Feda procenjuju da li su i u kojoj meri potrebna dalja povećanja stopa kako bi se privreda "ohladila".

U taboru "golubica" se takođe mogu videti predsednik Feda iz Filadelfije Patrick Harker, guvernerka Lisa Cook, predsednica Feda Bostona Susan Collins i predsednica Feda San Franciska Mary Daly.

Šta: Ovi bankari su pristali na najagresivniji ciklus povećanja kamatnih stopa u poslednje četiri decenije, ali sada misle da su rizici ublaženi, i zabrinuti su da bi dalje povećanje moglo nepotrebno da ugrozi tržište rada.

Zašto: Inflacija usporava i "golubice" uzrok cenovnih pritisaka u poslednje dve godine uglavnom vezuju za probleme u lancima snabdevanja, i za poremećaje izazvane brzim ekonomskim promenama tokom pandemije, a ne prekomernom tražnjom. Ovi bankari takođe smatraju da američka privreda raste sporijim tempom i tvrde da predstoji još usporavanja jer monetarna politika funkcioniše uz "duga i promenljiva kašnjenja", za koja je Bostic procenio da mogu potrajati od 18 meseci do dve godine.

Oni tvrde da monetarna politika postaje stroža jer se realne kamatne stope, ili stope po uračunatoj inflaciji, povećavaju, a Bostic je taj fenomen nazvao "pasivno zaoštravanje". Oni u velikoj meri smatraju da je fokusiranje jastrebova na pregrejano tržište rada pogrešno i insistiraju na važnosti takozvanog "mekog sletanja" (smanjenje inflacije bez preteranog uticaja na privredni rast).

Na koga obratiti pažnju: Goolsbee, šef Odbora ekonomskih savetnika bivšeg predsednika Baracka Obame, viđen je kao jedan od uticajnijih među predsednicima Fedovih filijala. On govori jednostavnim jezikom, izbegavajući tipičan način izražavanja doktora ekonomije. On ne misli da se privreda i tržišta rada pregrevaju. "Pandemija je bila čudan  ciklus", rekao je 30. juna. "Uobičajena pravila ne moraju da važe."

Trenutno nema komentara za vest. Ostavite prvi komentar...

Ostavi komentar