Uprkos padu inflacije, kamatne stope u Srbiji ostale nepromenjene

Izvršni odbor Narodne banke Srbije (NBS) odlučio je na sednici u četvrtak da referentnu kamatnu stopu zadrži na nivou od 5,75 odsto, kao i da kamatne stope na depozitne olakšice od 4,5 odsto i kreditne olakšice od 7,0 odsto ostanu nepromenjene.

Pri donošenju odluke, NBS je uzela u obzir više faktora. Pre svega, razmatrano je kretanje inflacije u Srbiji, kao i rizici iz međunarodnog okruženja koji bi mogli uticati na njen dalji tok.

"Ostvarena inflacija u prethodnim mesecima bila je niža od očekivanja, pre svega zbog dobrog roda voća i povrća koji se odrazio na kretanje njihovih cena", navodi se iz centralne banke.

"Imajući to u vidu, kao i činjenicu da su za sada izostali veći sekundarni efekti energetskog šoka, NBS očekuje da će inflacija u ovoj godini biti na nižem nivou nego što je očekivao prema majskoj projekciji i da će nastaviti da se kreće u granicama cilja od tri plus/minus 1,5 odsto do kraja perioda projekcije", kažu centralni bankari.

I dalje se očekuje da se inflacija u septembru nađe oko nivoa od četiri odsto, "prvenstveno zbog efekta niske baze iz prošle godine usled primene uredbe o ograničenju trgovačkih marži".

NBS je saopštila i da su očekivanja kada je u pitanju ekonomska aktivnost "bolja", ne iznoseći konkretnu projekciju stope rasta. Prema preliminarnoj proceni Republičkog zavoda za statistiku, realni rast bruto domaćeg proizvoda u drugom tromesečju 2026. ubrzan je na 3,6 odsto međugodišnje, nakon 3,2 odsto u prvom tromesečju. Kako podseća centralna banka, najveći pozitivan doprinos, kao rezultat rasta privatne potrošnje, dali su uslužni sektori, pri čemu je ubrzanju rasta doprineo i oporavak aktivnosti u prerađivačkoj industriji, rudarstvu, građevinarstvu i poljoprivredi.

Bliski istok i dalje donosi neizvesnost

Iako su dosadašnji efekti sukoba na Bliskom istoku i rasta cene nafte na svetsku inflaciju i privredu bili blaži nego što se strahovalo, odbor NBS upozorava da je neizvesnost i dalje visoka.

Ublažavanju udara na domaćem tržištu dosad su doprinele postojeće rezerve energenata i odluka o smanjenju akciza na naftne derivate, čime je amortizovan energetski šok, podsetili su. Ipak, ukoliko kriza potraje ili eskalira, NBS upozorava na mogućnost prelivanja negativnih efekata na troškove proizvodnje i transporta, lance snabdevanja, tokove kapitala i samim tim na inflaciju.

U tom smislu, odbor ističe da je za Srbiju, kao malu i otvorenu privredu zavisnu od uvoza energenata, neophodno da nastavi sa pažljivim praćenjem ovih rizika.

"NBS nastavlja da vodi opreznu monetarnu politiku, uz održavanje relativne stabilnosti deviznog kursa. Izvršni odbor će donositi odluke na osnovu pristiglih podataka i njihovog uticaja na kretanje inflacije. Ukoliko proceni da ostvareni rast svetske cene nafte ima izraženije sekundarne efekte na ostale cene preko inflacionih očekivanja, NBS će reagovati svim raspoloživim instrumentima", napomenuli su.

Naredna sednica NBS, na kojoj će se razmatrati ekonomska kretanja i izgledi i doneti odluka o referentnoj kamatnoj stopi, održaće se 10. septembra, navodi se iz centralne banke.

Inflacija na petogodišnjem minimumu

Podsetimo, dan uoči odluke NBS zvanično je saopšteno da je inflacija u zemlji u julu porasla za 1,9 odsto međugodišnje, što znači da je indeks potrošačkih cena došao na petogodišnji minimum. Izveštaj je potvrdio da su na popuštanje godišnje inflacije ovog jula najviše uticala pojeftinjenja u kategoriji hrane, koja u ponderu u indeksu potrošačkih cena u Srbiji učestvuje sa 28,15 odsto, a gde je pad cena počeo da se primećuje još krajem prošle godine.

Potrošačke cene snižene su u julu u odnosu na jun 2026. za 0,2 odsto, takođe vođene jeftinijom hranom. U poređenju sa decembrom 2025, julski indeks i dalje je u plusu za 2,5 odsto.

Posle isteka šestomesečne primene (od septembra prošle do februara ove godine) državne uredbe kojom su ograničene trgovinske marže, došlo je do očekivanog pojačanog rasta cena, pa je tako u maju inflacija skočila na 3,5 odsto, što je bio najbrži međugodišnji rast od avgusta 2025. Poređenja radi, tokom trajanja vladinih mera inflacija je bila ispod tri odsto. Međutim, onda je usledio iznenadni pad, pa je jun doneo 2,7 odsto, što je bilo daleko ispod očekivanja analitičara.

- Ažurirano kroz tekst.