Skeptični ste prema AI-ju koji vam izgleda kao balon? Šta kažete na Poljsku i Uzbekistan?

Mnogi s nevericom posmatraju kako glavni američki indeksi gotovo svakodnevno ruše rekorde bez zastoja. Dok jedni bez brige, a neki bi rekli i bez razmišljanja, koriste taj zamah, ima i dosta onih kojima je takva situacija jednostavno previše stresna. Za njih postoji alternativa u potpunoj egzotici. Umesto američkih tehnoloških akcija, evo kratke priče o Istoku.

 

Poljska i Uzbekistan trenutno nude dva potpuno različita puta za kapital koji traži rast izvan standardnih okvira. Jedno tržište je na pragu ulaska u klub razvijenih, dok drugo pokušava da kopira uspešne modele tranzicije u uslovima koji su sve samo ne jednostavni.

Poljska na talasu dividendi i odbrane

Poljska je jedna od najvećih priča o uspehu u Istočnoj Evropi. To prepoznaju i u Intercapitalu. Krešo Vugrinčić, predsednik uprave Intercapital ETF-a, ističe da zemlja trenutno ulaže oko pet odsto BDP-a u odbranu. Taj podatak je ključan za razumevanje budžetskog deficita koji država pokušava da drži pod kontrolom. Kako su poljski berzanski indeksi u velikoj meri oslonjeni na kompanije pod državnim uticajem, investitori su u situaciji da država podstiče visoke dividende kako bi punila budžet.

Finansijski sektor u Poljskoj prolazi kroz snažan ekonomski ciklus. Banke ostvaruju visoke prinose na kapital jer ekonomski rast podstiče tražnju za kreditima. To omogućava stabilne i izdašne dividende, što je retkost na tržištima koja se suočavaju sa fiskalnim pritiscima. Ulaganje u poljske akcije donosi direktnu izloženost "staroj ekonomiji", poput energetike i bankarstva, što pruža nužnu diverzifikaciju u odnosu na američki tehnološki sektor.

Investitori iz Adria regiona moraju računati i na volatilnost zlota. Poljska valuta nije fiksna i istorijski je pokazivala značajne oscilacije. Ipak, dugoročni investicioni zamah i snažan ekonomski rast mogu ojačati valutu i doneti dodatni prinos akcionarima. Likvidnost na Varšavskoj berzi često nadmašuje onu u Beču, a da se o tržištima Adria regiona i ne govori. Dakle, prelazak u status razvijenog tržišta samo je pitanje vremena.

Treba spomenuti i da geopolitički rizik zbog blizine rata u Ukrajini drži valuacije niskim, što stvara priliku za one koji veruju u poljsku ulogu u posleratnoj obnovi.

Uzbekistan – državna kontrola i profesionalno upravljanje

Ako vam je Poljska previše "mejnstrim", postoji i nešto još zanimljivije - Uzbekistan.

Ta zemlja predstavlja opkladu na ranu fazu ekonomske transformacije. Državni fond UzNIF, sa imovinom od 2,5 milijardi dolara, planira izlazak na berze u Londonu i Taškentu. Dino Stipić, analitičar Bloomberg Adrije, objašnjava da se tu primenjuje model koji je već uspešno testiran na rumunskom državnom fondu pod upravljanjem Franklin Templetona.

Uzbekistan nema regulatornu i institucionalnu zaštitu kakvu je Rumuniji donela integracija u Evropsku uniju. Ipak, zemlja koristi svoju neutralnu poziciju između Rusije i Kine kako bi se pozicionirala kao tranzitno čvorište. Brojke podržavaju ovu priču: očekuje se rast BDP-a od gotovo osam odsto u 2025. godini, dok je lokalni berzanski indeks u proteklih godinu dana porastao za više od 40 odsto. Ozbiljnost projekta potvrđuju i ulaganja institucionalnih igrača poput BlackRocka.

Investitorima se nudi ulazak u portfelj uz diskont od oko 20 odsto u odnosu na procenjenu neto vrednost imovine. Država zadržava kontrolu nad upravnim odborima, što bi moglo odbiti mnoge, ali to ne mora nužno značiti netransparentnost.

Ugovor o upravljanju sa eksternim profesionalnim menadžerima donosi potrebnu korporativnu disciplinu. Planirani izlazak na Londonsku berzu nameće stroge obaveze transparentnosti koje državne kompanije ne mogu ignorisati.

Gde uložiti na kraju?

Ulaganje u Poljsku je ulaganje u likvidnost i dividende unutar sistema koji raste brže od proseka Evropske unije. Rizici su vezani za političku stabilnost i valutnu volatilnost, ali tržište nudi dubinu koju regionalna tržišta nemaju.

Uzbekistan je teren za investitore koji traže potencijal rasta koji još nije deo neke jasne ekonomske celine. Ovde je ključno poverenje u profesionalno upravljanje državnim resursima i nastavak ekonomskih reformi.

Bilo da ste skloniji Poljskoj ili Uzbekistanu, oba tržišta zahtevaju ozbiljno sagledavanje geopolitike koja je dvosmerna oštrica: s jedne strane snižava ulazne cene i otvara prostor za rast, a s druge podseća da život investitora nikada nije baš "jednostavan" kada vam je prvi komšija Rusija.