Samo nekoliko akcija pokreće rast S&P 500 indeksa i budi sećanja na dot-com balon

Rast američkog tržišta akcija do novih rekorda podstiče toliko mali broj akcija, da neke stručnjake sa Wall Streeta podseća na period uoči dot-com balona.

Četiri od poslednjih pet rekordnih zatvaranja indeksa S&P 500 zabeležena su uprkos tome što je broj gubitnika u indeksu bio veći od broja dobitnika. Tokom aprila, samo 23 odsto članica S&P 500 nadmašilo je indeks, što su stratezi BofA Global Researcha označili kao četvrto najniže mesečno očitavanje u bazi podataka banke koje datira od 1986. godine.

"Ne treba tanak rast na istorijskim maksimumima tumačiti kao opšte zeleno svetlo za tržište", rekao je Mark Malek, glavni investicioni direktor u Muriel Siebert & Co. On je ovaj rast nazvao "uznemirujuće uskim" i rekao da je širina tržišta pala "na jedan od najužih nivoa u poslednjim decenijama van dot-com balona".

Snažan rast zarada iz sektora poluprovodnika i tehnoloških kompanija sa najvećom tržišnom vrednošću, poput Alphabeta, podigao je referentne indekse, ali se ovi istorijski maksimumi dostižu samo zahvaljujući uskom krugu vodećih akcija, rekao je Malek, misleći na malu grupu kompanija povezanih s AI-jem.

"S&P 500 na rekordima dok više akcija pada nego što raste"

Indeks je ostvario četiri od poslednjih pet istorijskih maksimuma uz negativnu širinu tržišta

Bloomberg

 

Nedostatak širine rasta iza novih rekorda indeksa izaziva zabrinutost širom Wall Streeta.

Medijalna članica indeksa i dalje je 13 odsto ispod svog maksimuma, što je "najniži nivo od dot-com balona, osim kratke faze sredinom 2023. godine", napisao je Ben Snider, glavni strateg za američke akcije u Goldman Sachs & Co., u belešci od 30. aprila.

On je rekao da uzak rasta tržišta odražava sličan uzak skup revizija procena zarada za S&P 500, koje predvode kompanije iz sektora poluprovodnika, tehnologije i komunikacionih usluga. Nvidia Corp. je, na primer, bila odgovorna za više od 10 odsto rasta S&P 500 u aprilu. Nekoliko manjih kompanija iz sektora čipova bilo je među najboljim performerima uključujući Intel Corp., Advanced Micro Devices i ON Semiconductor.

Ipak, istorijski gledano, loša širina tržišta bila je zabrinjavajući signal za referentni indeks.

"Oštro sužavanje širine istorijski je ukazivalo na rizik pada tržišta akcija", napisao je Snider. Od 1980. godine, prosečan pad tokom narednih 12 meseci nakon naglog pada širine iznosi 10 odsto za S&P 500, prema analizi banke.

Česte rotacije lidera na američkom tržištu akcija od oktobra - od tehnologije ka defanzivnim akcijama, pa ka energetici i sada nazad ka tehnologiji - "sprečile su sveobuhvatan ciklični oporavak", napisao je Rob Anderson, strateg u Ned Davis Researchu, u belešci od 30. aprila.

Anderson je istakao da je samo šest od 11 sektora u okvira indeksa S&P 500 unutar pet odsto od svojih rekordnih maksimuma. Jednako ponderisana verzija S&P 500, koja daje isti značaj kompanijama poput Apple Inc. i AppLovin Corp. nije zatvorila na rekordnom nivou od početka rata u Iranu.

"Videli ste mnogo stvari koje se samo kreću u rasponu, ili malo rastu, a zatim tehnologija i poluprovodnici snažno rastu", rekao je telefonom Jonathan Krinsky, glavni tržišni tehničar u BTIG LLC.

Samo tehnologija, komunikacione usluge (zahvaljujući kompaniji Alphabet Inc.) i nekretnine su se vratile na rekordne nivoe, dok ostatak tržišta zaostaje. Čak je i energetski sektor ispod nivoa koje je dostigao pre primirja u ratu sa Iranom.

Problem širine tržišta ne privlači pažnju samo na američkom tržištu, iako nisu svi zabrinuti zbog toga. Oporavak globalnih akcija od najnižih nivoa tokom rata sa Iranom bio je toliko uzak da je tržište spremno za šire dobitke pokrenute čak i blago pozitivnim vestima, prema stratezima JPMorgan Chase & Co., koje predvodi Mislav Matejka.

Ipak, u još jednoj podvučenoj paraleli sa dot-com erom, samo 53 odsto kompanija iz S&P 500 trguje iznad svojih dvestodnevnih pokretnih proseka. Krinsky kaže da je to nizak udeo za tržište koje je poraslo više od 12 odsto u 23 sesije, i upoređuje ga sa sličnim rastovima iz 1999. i 2000. godine. "Ne mislimo da je ovo kao 2000. godina, ali svakako je slika širine unutar SPX slabija nego što bi bikovi želeli da vide", rekao je Krinsky.

Očigledna razlika između trenutnog tržišta i dot-com ere su korporativni profiti, prema Maleku iz Muriel Sieberta. Današnji tržišni lideri su takođe kompanije koje beleže najoštriji rast profita. "Nije kao Pets.com", rekao je, misleći na poznatu neprofitabilnu akciju iz dot-com ere.

Ipak, rekao je da ga kombinacija slabe tržišne širine i brzog rasta primorava da bude znatno selektivniji kada bira koje akcije želi da kupi na tržištu gde valuacije ponovo deluju "rastegnuto".

"Postoje neke zanimljive paralele koje su se nedavno pojavile i koje me navode da više razmišljam o dot-com balonu. To izgleda kao poznat nivo euforije koji sam video tokom svog iskustva na Wall Streetu", dodao je.

— Uz doprinos Jess Menton.