Volatilnost na korejskoj berzi jenjava nakon rasprodaje pozicija uz polugu

Najekstremnija faza potresa na južnokorejskom tržištu akcija možda je prošla, nakon istorijske rasprodaje koja je izbrisala pozicije finansirane uz pomoć poluge, dok su regulatorna ograničenja dodatno smanjila trgovanje najrizičnijim proizvodima.

Samsung Electronics i SK Hynix bili su među kompanijama čije su akcije bile posebno pogođene. Indeks volatilnosti južnokorejskih akcija prošle nedelje pao je na najniži nivo u dva meseca, nakon što je u junu dostigao rekord. Stabilizaciji su doprinela prinudna zatvaranja pozicija, koja su smanjila dug po osnovu trgovanja na marginu, dok su stroža pravila za ETF-ove sa finansijskom polugom dodatno smanjila obim trgovanja i imovinu fondova vezanih za velike proizvođače čipova.

Ova kretanja ukazuju na to da je deo prekomerne upotrebe finansijske poluge, koja je pojačala izuzetno velika kolebanja na domaćem tržištu akcija, sada eliminisan. Morgan Stanley procenjuje da je više od polovine procesa razduživanja već završeno.

Indeks Kospi pao je za gotovo 40 odsto u odnosu na maksimum iz juna, dok su globalni fondovi ove godine prodali južnokorejske akcije u vrednosti većoj od 100 milijardi dolara, čime su fondovi sa tržišta u razvoju dodatno smanjili svoju izloženost toj zemlji.

Bloomberg

Ipak, strani menadžeri imovine ne žure da se vrate na južnokorejsko tržište. Iako je volatilnost smanjena, i dalje je visoka, pa investitori oprezno procenjuju da li su niske valuacije i dobri izgledi za zarade dovoljni da opravdaju rizik od novih velikih oscilacija.

"Postajemo optimističniji, ali i dalje nismo potpuno sigurni jer je volatilnost još visoka", rekao je Isaac Thong, viši investicioni direktor i menadžer fonda Aberdeen Asian Income Fund iz Singapura. "Ako je očekivani prinos dovoljno visok da opravda tu volatilnost, onda slika postaje povoljnija. Čini se da se približavamo tome."

Zbog naglih oscilacija na Kospi indeksu, pokazatelj volatilnosti je u junu dostigao rekordnih 96,9, u odnosu na 28,9 koliko je iznosio krajem 2025. godine. Trgovanje na berzi bilo je rekordnih četiri puta obustavljeno na 20 minuta prošlog meseca, nakon što bi tržište palo za osam odsto, dok je Kospi gotovo polovinu trgovačkih dana zabeležio rast ili pad od najmanje pet odsto. Najveći jednodnevni pomak bio je rekordan rast od 18 odsto 31. jula.

Bloomberg

Vlasti su preduzele niz mera kako bi odgovorile na nagla kolebanja na tržištu, uz najavu dodatnih koraka za ograničavanje potražnje za proizvodima sa finansijskom polugom. Od 31. jula uveden je veći zahtev za gotovinskim depozitom za ETF-ove sa finansijskom polugom vezane za pojedinačne akcije, što je dovelo do pada obima trgovanja i imovine fondova koji prate Samsung Electronics i SK Hynix.

Pad akcija i stroža regulativa potisnuli su sa tržišta mnoge male investitore, koje je privukao prethodni rast berze. U junu su prinudno likvidirane pozicije vredne oko bilion vona (710 miliona dolara), a u julu još 993 milijarde vona, što su ujedno bila dva najviša mesečna iznosa ove godine, pokazuju podaci Korejskog udruženja za finansijska ulaganja. Stanje kredita po osnovu trgovanja na marginu, kojima se finansira kupovina akcija, palo je 4. avgusta na 27,4 biliona vona, što je najniži nivo ove godine.

"Čini se da strani institucionalni investitori počinju da preuzimaju primat od domaćih malih ulagača", rekao je Maxence Visseau, glavni investicioni direktor kompanije Arkevium Capital iz Dubaija. Ipak, dodao je da"„nekoliko mirnijih dana na tržištu neće biti dovoljno". Stranim menadžerima portfelja potreban je dokaz da mehanizam formiranja cena na tržištu ponovo funkcioniše normalno.

Južnokorejske akcije prema nekim pokazateljima deluju jeftino nakon rasprodaje - Kospi se trguje uz rekordno nizak odnos od svega 5,1 puta očekivane zarade u narednih 12 meseci. Međutim, ni to još nije dovoljno da privuče investitore da se u većem broju vrate na tržište.

"Postoje jasni argumenti da su Samsung i Hynix trenutno potcenjeni - izgledi za rast zarada i dalje su snažni - ali mislim da zbog ekstremne volatilnosti koju smo videli investitori kratkoročno postaju oprezniji", rekla je Yiping Liao, menadžerka fonda u kompaniji Templeton Global Investments u Singapuru.

"Zbog ogromne volatilnosti koju smo videli, ne beležimo nagli povratak investitora. Kapital se vraća postepeno, korak po korak", rekla je ona.

Globalni fondovi usporili su povlačenje iz južnokorejskih akcija, ali ih i dalje prodaju. Nakon rekordne prodaje vredne 30 milijardi dolara u junu, strani investitori su u julu prodali još akcija u vrednosti 6,2 milijarde dolara, a u avgustu do sada još 4,3 milijarde dolara, pokazuju podaci berze.

Ipak, deo tržišnih učesnika i dalje je optimističan. Goldman Sachs i dalje očekuje da će Kospi u narednih 12 meseci dostići 12.000 poena, što bi u odnosu na petak značilo potencijalni rast od oko 90 odsto.

"Ukoliko se volatilnost samo smanji, fundamenti bi ponovo mogli da dođu do izražaja, a njihova slika je, prema našem mišljenju, veoma povoljna", rekao je Timothy Moe, glavni strateg za akcije u Aziji i Pacifiku u Goldman Sachsu, u prošlonedeljnom intervjuu za Bloomberg Television.

Drugi investitori za sada ostaju po strani.

"Smatramo da su fundamenti veoma zdravi, što su nedavni rezultati i potvrdili, ali su finansijska poluga i pozicioniranje na tržištu postali previše intenzivni, pa pravimo pauzu", rekao je Sean Taylor, glavni investicioni direktor i menadžer protfelja kompanije Matthews International Capital Management. "Možda ćemo pauzirati još mesec dana."

- U pisanju pomogao Abhishek Vishnoi