NBS kaska za ECB, analitičari BBA očekuju popuštanje kamata

Nakon dva uzastopna meseca opreznosti i zadržavanja kamatnih stopa jednakim, očekujemo da Narodna banka Srbije (NBS) ipak popusti monetarnu restriktivnost i spusti referentnu kamatnu stopu za 25 baznih poena, na 5,5 odsto. Inflacija je unutar ciljanog raspona, a spoljni pritisci na domaće cene su se stabilizovali.

Takođe, NBS sada kaska za Evropskom centralnom bankom (ECB), koja je brže krenula sa spuštanjem kamatnih stopa, dok je i Narodna banka Severne Makedonije takođe krenula jače, te skoro dostigla nivo referentne kamatne stope NBS.

Iako su kamatne stope povišene, kreditiranje stanovništva i kompanija raste stabilno. U oktobru ove godine rast volumena kredita prema stanovništvu je 9,2 odsto na godišnjem nivou, dok je prema kompanijama 4,9 odsto.

U prilog očekivanju snižavanja kamatne stope idu i očekivanja komercijalnih banaka o promeni kreditnih uslova za kreditiranje. Naime, za ovaj kvartal se očekuje značajnije popuštanje kreditnih uslova što se tiče stanovništva, dok se za kompanije očekuje lagano olabavljenje.

Šta donosi 2025. godina

Za NBS predviđamo usklađivanje s monetarnom politikom ECB do 2025. Vidimo optimističnije monetarno stajalište sledeće godine, s mogućim smanjenjem stope od ukupno 100 baznih bodova, prema 4,5 odsto.

Cene energije na svetskim tržištima su se ustalile, dok pritisak na inflaciju ostaje od snažne domaće privrede. Ipak, inflacija ostaje unutar ciljanog raspona centralne banke zbog većeg uticaja ulaznih troškova, čije cene polako padaju. Kad je reč o kursu, on je stabilan, potpomognut snažnim deviznim rezervama koje su na rekordnim nivoima, preko 28 milijardi evra.

Niži nivo referentne kamatne stope preliće se i na kreditne uslove i kamatne stope za stanovništvo i privredu. Isto to očekuju komercijalne banke, koje poslednja tri kvartala očekuju nižu vlastitu kamatnu maržu, odnosno spuštanje aktivnih kamatnih stopa na niže nivoe.

 

U trećem kvartalu, a za poslednji kvartal 2024. godine, 44 odsto banaka očekuje spuštanje kamatne marže za privredu, dok 33 odsto za stanovništvo. To će dodatno privredi i stanovništvu omogućiti niže kamatne stope i oslobađanje dela raspoloživog dohotka, a posebno kompanijama osloboditi prostor za jače kapitalne troškove u 2025. godini.

Što se tiče kredita u vezi s euriborom, očekujemo tromesečni euribor oko dva odsto do kraja 2025, prvenstveno podstaknut smanjenjem referentne kamatne stope ECB. Niži euribor rezultiraće nižim kamatnim stopama, posebno za kredite s promenljivom kamatnom stopom.

Posledično, to bi moglo podstaći povećanje korporativnih kapitalnih troškova i niže troškove finansiranja, što će povećati profitne marže. Kompanije u Srbiji trenutno ne vide finansijska ograničenja kao značajnu prepreku - 10,7 odsto kompanija smatra finansijska ograničenja najvećim problemom u poslovanju, što je čak 12 procentualnih poena manje nego za vreme rekordnog drugog kvartala 2022. godine.