Azijske berze u usponu: AI bum i strukturne promene guraju Tokio i Seul

Južnokorejska berza poslednju godinu dana beleži izuzetno snažan rast. Indeks Kospi porastao je više od 130 odsto od početka 2025. godine, podstaknut snažnim investicionim ciklusom u veštačku inteligenciju (AI). Ipak, početkom prošle nedelje tržište je snažno reagovalo na eskalaciju sukoba na Bliskom istoku i indeks je u jednom trenutku pao oko 20 odsto, ali je deo gubitaka brzo nadoknađen, pa je do kraja nedelje povratio oko 10 odsto.

 

 

 

Poređenja radi, japanski Topix je u istom periodu porastao nešto više od 30 odsto, dok je S&P 500 skočio oko 16 odsto. Globalni tehnološki ciklus, obeležen rekordnim ulaganjima u AI infrastrukturu, snažno povećava potražnju za naprednim memorijskim čipovima, što je oblast u kojoj Južna Koreja ima vodeću globalnu poziciju.

Struktura tržišta je, pritom, izrazito koncentrisana. Tehnološki giganti Samsung Electronics i SK Hynix dominiraju berzom i zajedno čine gotovo 40 odsto indeksa Kospi, zbog čega kretanja u tehnološkom sektoru imaju presudan uticaj na čitavo tržište. Jedan od razloga zbog kojih se korejskim akcijama godinama trgovalo uz popust u odnosu na zapadna tržišta bio je takozvani "Korea discount".

Taj popust je povezan sa dominacijom velikih porodičnih konglomerata (chaebola), koji isplaćuju relativno niske dividende i nude slabiju zaštitu manjinskih akcionara. Poslednjih godina niz reformi korporativnog upravljanja privukao je veliki broj stranih investitora, koji sada imaju dominantnu ulogu u rastu indeksa.

Bloomberg

 

 

Poslednjih meseci, međutim, stranci su bili neto prodavci, dok su domaći mali investitori, poznati kao "mravi" (ants), aktivno kupovali tokom korekcija, primenjujući strategiju buy the dip (kupovina akcija ili drugih finansijskih instrumenata kada njihova cena privremeno padne).

Uprkos prošlonedeljnom padu, korejsko tržište ostaje jedno od ključnih globalnih tehnoloških tržišta. Indeks Kospi i dalje je relativno jeftiniji od američkog indeksa S&P 500, uz P/E odnos od oko 20, u poređenju sa oko 25 kod S&P-ja 500.

 

 

 

Istovremeno, japanski indeks Topix porastao je oko 33 odsto od početka 2025. godine, ali su pokretači tog rasta delimično drugačiji nego u Južnoj Koreji. Iako su i japanske akcije profitirale od globalnog optimizma oko veštačke inteligencije, japansko tržište kapitala istovremeno prolazi kroz širu strukturnu promenu. Nakon energetskog šoka 2022. i povratka umerene inflacije, velike količine gotovine koje japanska domaćinstva i kompanije drže na računima počele su postepeno da se prelivaju na tržište kapitala.

Japan se decenijama suočavao sa deflacijom i slabim privrednim rastom, ali su povratak umerene inflacije, postepeno podizanje kamatnih stopa od strane Banke Japana, kao i rast plata, podstakli i potrošnju i investicije. U takvom okruženju Topix je 2025. nadmašio svoj istorijski vrhunac iz 1989. godine, posle gotovo tri decenije.

Uprkos snažnom rastu, japansko tržište i dalje ostaje relativno povoljno: Topix se trguje uz P/E odnos od oko 19, a japanski indeks nudi i najviši dividendni prinos od oko 2,1 odsto u poređenju sa Kospijem i S&P 500. Rast dodatno podstiče interesovanje globalnih investitora koji žele da diverzifikuju portfelje van američkog tržišta.

 

 

Poput Južne Koreje, i Japan veliki deo nafte uvozi sa Bliskog istoka, pa dugotrajniji sukob predstavlja ozbiljan makroekonomski rizik. Ipak, Japan raspolaže značajnim strateškim rezervama nafte, što kratkoročno ublažava potencijalne poremećaje u snabdevanju.