Reči "Kospi 4.000" ovog meseca svetle upadljivom žutom bojom na ogromnom ekranu na zgradi Korejske berze, kao spomenik spektakularnom berzanskom rastu kakav pre samo godinu dana malo ko je mogao da zamisli. Za neke investitore, to je ujedno i znak upozorenja.
Sa rastom od 61 odsto u 2025. godini, južnokorejske akcije su na putu da zabeleže svoj najsnažniji godišnji prinos u četvrt veka. Počeo je godinu na oko 2.400 poena, a indeks Kospi je trenutno najuspešniji veliki globalni berzanski pokazatelj, zahvaljujući bumu veštačke inteligencije i širokim korporativnim reformama.
Iskra koja je pokrenula ovaj rast bila je obećanje predsednika Lee Jae Myunga da će indeks pogurati ka nivou od 5.000 poena, retko viđen politički angažman kako bi se dostigao važan tržišni prag. Ali brzina uspona, koja je zapanjila najveće banke sa Wall Streeta i kreatore politika, izazvala je i sumnje u njegovu održivost, s obzirom na to da su veliki deo rasta ove godine iznele akcije Samsung Electronicsa i SK Hynixa.
Rastuća zabrinutost zbog pregrejanih AIvrednovanja izazvala je nedavno oštre oscilacije u cenama akcija, pa je indeks u petak pao za skoro četiri odsto usled globalne rasprodaje. Mali investitori se masovno zadužuju kako bi ulagali na rekordnom nivou. Dalji rast zavisiće od toga da li će najveće kompanije prihvatiti reforme upravljanja i koliko će vlasti zaista vućipromene.
Neki investitori se već povlače. "Nemamo osećaj da želimo da budemo značajno preteški u korejskim akcijama", kaže Sam Konrad, investicioni menadžer koji upravlja 2,8 milijardi dolara u singapurskom Jupiter Fund Managementu. Strani fondovi su se ove godine vratili neto prodaji, a novembar je na putu da postane jedan od meseci sa najvećim odlivima kapitala.
Kada je Li prvi put predstavio svoj cilj Kospi 5.000, malo ko ga je smatrao dostižnim. Tržišta kapitala su se i dalje oporavljala od šokantnog proglašenja vojnog stanja u decembru prošle godine, što je dodatno pogoršalo "korejski diskont", hronično niža vrednovanja zbog slabog korporativnog upravljanja.
Ipak, ambiciozan predlog poklopio se sa globalnim prelaskom investitora ka AI i akcijama kompanija koje proizvode lipove, što je pokrenulo dramatičan preokret. U poslednjim nedeljama, JPMorgan Chase & Co. i Citigroup Inc. podigli su svoje ciljne nivoe indeksa. JPMorgan vidi 5.000 kao osnovni scenario, dok Citigroup prognozira 5.500 do kraja 2026. godine.
"Niko nije predvideo da će tržište skočiti ovako brzo“, kaže Park Hong Bae, poslanik vladajuće Demokratske stranke i član radne grupe Kospi 5.000. "Skočilo je brže nego što smo i mi očekivali".
Deo napora vlade je usmeren na preusmeravanje novca iz pregrejanog sektora nekretnina u Koreji. Kao znak širih vladinih nastojanja da ožive tržište akcija, najviši zvaničnik finansijskog nadzornog organa prodao je jedan od svoja dva stana u bogatom kvartu Gangnam i kupio fondove kojima se trguje na berzi koristeći deo dobijenih sredstava.
I dalje je jeftino
Uprkos tinjajućoj nelagodnosti zbog ovako snažnog rasta akcija, optimisti i dalje vide dosta razloga za entuzijazam. Potražnja pokrenuta razvojem veštačke inteligencije podstakla je "superciklus" južnokorejskih proizvođača čipova, navode analitičari. Samsung Electronics i SK Hynix ostaju relativno jeftini čak i posle ovogodišnjeg snažnog rasta, trguju se po 10, odnosno sedam puta većoj vrednosti od očekivane zarade. Za poređenje, odnos za regionalne tehnološke akcije iznosi 16, a za Nvidia Corp. čak 27.
"Korejske akcije su i dalje jeftine u globalnom kontekstu", rekao je Jonathan Pines, menadžer portfelja u kompaniji Federated Hermes, koji veruje da bi tržište moglo da se udvostruči ili čak utrostruči ako se eliminiše korejski valuacioni diskont.
Za nastavak rasta biće potrebna veća dinamika u reformama korporativnog upravljanja. Nakon što su izmene Zakona o privrednim društvima usvojene, što je prvi korak ka jačanju odgovornosti upravnih odbora, investitori sada prate napredak po pitanju zakona o snižavanju poreske stope na dividende, kao i odvojenog glasanja o obaveznoj poništaji sopstvenih akcija, koje konglomerati dugo koriste kako bi održali kontrolu.
Ostaju pitanja oko sprovođenja. Posebno se ističe da najveća kompanija u zemlji, Samsung Electronics, još uvek nije predstavila svoj sopstveni plan za povećanje prinosa akcionara.
"Moramo da vidimo koje su stvarne, konkretne reforme", rekao je Yiping Liao, menadžer portfelja u Templeton Global Investments. "Retorika može da podstakne kratkoročne rezultate, ali na kraju morate da gledate šta stranka zapravo radi."
Zaduživanje malih investitora dodaje još jedan sloj rizika. Postoje nagoveštaji da korejski investitori skloni riziku preusmeravaju novac nazad u domaće akcije, nakon što su dugo ulagali u inostrana tržišta. Ako se rani trendovi održe, novembar bi mogao biti prvi mesec priliva maloprodajnih investitora od aprila.
Trgovina na marginu kretala se oko 26 biliona vona (17 milijardi dolara) tokom većeg dela novembra, što predstavlja rast od oko 50 odstou šest meseci, prema podacima Korejskog udruženja finansijskih investicija. Postoje i zabrinutosti oko koncentracije, s obzirom na to da gotovo polovina Kospi rasta u 2025. potiče od Samsung Electronics i SK Hynix.
Za korejsko tržište, zastavica od 5.000 poena na kraju zavisi od toga da li kompanije čine dovoljno da povećaju prinose akcionarima i ojačaju tržište, rekao je Kim Dojoon, glavni investicioni direktor u Zian Investment Management. "Ako nastavi da juri kao ovih dana, moglo bi da dostigne 5.000, ali će se potom povući".
.webp){kind=icon}
