Pregrejano tržište tera investitore u Južnoj Koreji na zaštitu

Talas optimizma prema južnokorejskim akcijama ustupa mesto sve većem oprezu, dok pojedini investitori štite svoje pozicije i smanjuju izloženost popularnim trgovinama zbog bojazni da je rast tržišta bio previše snažan i brz.

Hedž-fond Golden Horse Fund Management smanjio je izloženost i dodao zaštitu putem derivata, dok je M&G Investments smanjio ulaganja u proizvođače memorijskih čipova i kompanije koje pružaju usluge proizvodnje čipova za druge firme, kako bi proširio izloženost na niže delove lanca snabdevanja veštačkom inteligencijom (AI). Analiza opcija fonda iShares MSCI South Korea ETF, koju je uradio Bloomberg Intelligence, pokazuje da investitori traže zaštitu od pada. Fond je u petak pao za 14 odsto u SAD.

Ovi potezi ukazuju na izazov sa kojim se suočavaju svetske kompanije za upravljanje novcem. Iako investitori i dalje pozitivno gledaju na Samsung Electronics i SK Hynix, dva giganta u proizvodnji čipova koji su pogurali rast indeksa Kospi za više od 90 odsto ove godine, mnogi postaju selektivniji kada odlučuju gde da ulože novi novac i drže gotovinu spremnu za prilike na drugim tržištima.

Pad američkih tehnoloških akcija u petak, izazvan strahovima od viših kamatnih stopa, pokazuje koliko brzo popularne trgovine mogu da se raspadnu kada se promeni raspoloženje investitora. Taj rizik mogao bi da se prelije i na Koreju kada se lokalna tržišta otvore.

"Poslednjih nekoliko nedelja postepeno smo smanjivali ukupnu izloženost i dodavali zaštitu putem derivata", rekla je Yi Ling Ong, partner u fondu Golden Horse Fund. Nekoliko velikih inicijalnih javnih ponuda akcija, uključujući izlazak SpaceX-a na berzu ovog meseca, moglo bi da izazove preusmeravanje kapitala jer fondovi prikupljaju gotovinu kako bi učestvovali u njima, pa je, prema njenim rečima, "razumno imati deo novca po strani".

Opcije ETF-a za Južnu Koreju kojim se trguje u SAD ukazuju na oprez investitora | Bloomberg

Tokom protekle godine korejske akcije privukle su pažnju širom sveta jer su kombinacija procvata AI-ja i uspešne reforme korporativnog upravljanja, koju je sprovela vlast, podigle indeks na nove rekorde. Snažan potencijal zarade i dalje podržava optimizam, ali je dugotrajan rast doveo do velike koncentracije ulaganja u nekoliko najvećih kompanija, zbog čega je tržište podložnije naglim preokretima. Referentni indeks je u jednom trenutku u petak pao za sedam odsto.

Oprez je vidljiv i na tržištu derivata.

"Rasprava se više ne vodi o tome da li je priča o Kospi indeksu i dalje privlačna, već kako ostati investiran, a da se ne izgubi deo ostvarenih dobitaka", rekao je Tanvir Sandhu, glavni svetski strateg za derivate u Bloomberg Intelligenceu. Aktivnost u segmentu opcija ETF-a EWY ukazuje na to da investitori postaju oprezniji, pri čemu se tražnja pomera sa pozicija koje računaju na dalji rast ka zaštiti od pada, rekao je on.

Pojedini investitori traže prilike van Samsung Electronicsa i SK Hynixa, čiji ih je snažan rast doveo u klub kompanija sa tržišnom vrednošću većom od bilion dolara i pomogao da Koreja nakratko pretekne Indiju kao šesto najveće tržište akcija na svetu.

"Alfa se nalazi niže u lancu vrednosti - među dobavljačima za dobavljače", rekao je Vikas Pershad, portfolio menadžer u M&G-u, misleći na kompanije koje imaju koristi od ulaganja u infrastrukturu za AI, a nisu u samom centru interesovanja investitora.

Nije reč o medveđem stavu

Ipak, preusmeravanje kapitala ne znači da investitori postaju negativno nastrojeni prema Koreji. Vrednovanja su još uvek niža nego u Tajvanu, konkurentskom tehnološkom centru, a investitori smatraju da tržište i dalje nudi jednu od najjačih priča povezanih sa AI-jem među svetskim akcijama.

Sa odnosom cene i očekivane zarade od 8,6 puta, Kospijem se trguje ispod svog petogodišnjeg proseka od 10 puta i znatno je jeftiniji od tajvanskog referentnog indeksa, kojim se trguje po približno 20 puta očekivane zarade, pokazuju podaci koje je prikupio Bloomberg.

Ciklus povećanja procena zarada počeo je da se širi i na druge kompanije. Bez Samsung Electronicsa i SK Hynixa, očekuje se da će ostatak kompanija iz Kospi indeksa ostvariti rast profita za više od 50 odsto ove godine, u odnosu na svega 20 odsto u januaru, prema podacima fonda Golden Horse Fund.

Korejske akcije predahnule nakon vrtoglavog rasta | Bloomberg

"Brzina rasta bila je vrtoglava, ali na ovakvom tržištu radije bih pustio da se rast nastavi", rekao je Rajeev De Mello, globalni makro portfolio menadžer u Gama Asset Management SA. "Ako sada izađete sa tržišta, biće veoma teško ponovo ući kasnije ukoliko ne dođe do korekcije."

Ipak, odliv stranog kapitala postao je razlog za zabrinutost. Svetski fondovi povukli su rekordnih 76 milijardi dolara ove godine, prodajući akcije tokom svake trgovinske sesije u proteklih mesec dana. Iako je deo povlačenja posledica tehničkih ograničenja na vlasništvo u pojedinačnim akcijama, prodaju su apsorbovali nestabilniji mali investitori, što bi moglo da poveća kolebljivost tržišta.

Istovremeno, pojedini investitori postaju oprezni zbog rastuće zaduženosti malih ulagača. Bojazan je da bi popularnost ETF-ova sa finansijskom polugom i planirano uvođenje nedeljnih opcija za pojedinačne akcije mogli dodatno da pojačaju oscilacije na već veoma kolebljivom tržištu.

Iako su ti proizvodi "veoma interesantni" i pokazuju da učešće malih investitora raste, oni takođe ostavljaju tržište "u donekle ranjivom položaju u slučaju preokreta", rekao je Stephane Martin, direktor institucionalne prodaje derivata za Aziju u kompaniji Optiver, tokom panel diskusije na Bloombergovom forumu o kolebljivosti tržišta održanom prošle nedelje.