Bitcoin na klizavom terenu - zašto ulagači i dalje vide priliku

Pad cene od 17 odsto, što je bio mesečni rezultat bitcoina za novembar, ponovo je podsetio investitore koliko brzo sektor kriptovaluta može da menja pravac. Pa opet, brojni posmatrači ovog tržišta ukazuju na to da dugoročni izgledi za najpoznatiji digitalni novčić ostaju pozitivni. Znači li to da je sad vreme za kupovinu?

Sedmica je počela sumorno. Mada je delovalo da se talas rasprodaje na kripto-tržištu povukao, novčići su u ponedeljak naglo pojeftinili, sa bitcoinom koji je skliznuo ispod 86.000 dolara (dnevni pad od šest odsto) i etherom koji se našao na oko 2.800 dolara (pad od preko sedam odsto).

Odlazak u crveno početkom decembra usledio je posle vrtoglava dva meseca. Početkom oktobra bitcoin je postavio novi rekord od 126.251 dolar, da bi se u danima koji su došli - strmoglavio. Okidač oktobarskog kraha bile su lančane likvidacije, a potom je novembarski pad od preko 18.000 dolara - najveći mesečni pad u dolarima od kripto-krize iz maja 2021. godine - bio predvođen postojanim talasom prodaje na spot-tržištu.

Ovo je pokazalo promenu u obrascu na koji su se trgovci kriptovalutama navikli, gde su nagle oscilacije cene uglavnom bile posledica prisilnih likvidacija na tržištu fjučersa. Reč je, dakle, o automatskim prodajama trgovaca kada vrednost njihove investicije padne toliko da ne mogu da pokriju gubitke. Kako je Bloomberg Adria već pisala, ovo se moglo tumačiti ne toliko kao znak pada poverenja tržišta u bitcoin, već znak da novčić u tom trenutku menja vlasnike. Drugim rečima, može se pretpostaviti da su rani investitori prepoznali da je faza eksponencijalnog rasta verovatno gotova i da uticaj institucionalnih igrača u ovom segmentu sada sve više raste.

Zašto bitcoin pada

Bitcoin je poznat po jakim kratkoročnim ciklusima rasta i pada, a korekcije nakon rekordnih cena uobičajena su pojava na tržištima.

Posle dva već pomenuta neslavna meseca, izvorna kriptovaluta suočila se sa više negativnih faktora ovih dana, poput odsustva trgovaca koji kupuju pad i oskudnih priliva novca u bitcoin ETF-ove (engl. exchange-traded fund - fond kojim se trguje na berzi), što je uticalo na širenje pada apetita za rizikom. Američki spot bitcoin ETF-ovi zabeležili su rekordni odliv od 3,43 milijarde dolara u novembru, izvestio je Reuters, pozivajući se na podatke Londonske berze. Do sada je ove godine u te proizvode uloženo neto 21 milijarda dolara.

Na raspoloženje su takođe uticali komentari izvršnog direktora Strategyja Phonga Leja, koji je u petak izjavio da bi njihova kompanija, koja poseduje zalihu od 56 milijardi dolara u bitcoinu, mogla da proda novčić ako parametar mNAV, koji prati odnos vrednosti preduzeća prema zalihama bitcoina, postane negativan. Akcije Strategyja i drugih kripto-kompanija, poput berze Coinbase i rudarskih firmi Riot Platforms i Mara Holdings, pale su između tri i četiri odsto u trgovanju pre otvaranja berze u ponedeljak.

Phong Le | Bloomberg

Uz to, rejting agencija S&P Global Ratings je prošle nedelje smanjila ocenu stabilnosti USDT-ja, najvećeg stejblkoina na svetu, na najniži nivo, upozoravajući da bi pad vrednosti bitcoina mogao da ostavi taj novčić nedovoljno kolateralizovanim. Dodatnu neizvesnost donela je Narodna banka Kine, koja je izdala upozorenje o rizicima virtuelnih valuta, uključujući stejblkoine, dodajući da bi trebalo da državne agencije pojačaju koordinaciju u suzbijanju ilegalnih aktivnosti.

Očekuje se da će decembar doneti nove efekte koji su negativni po kripto-tržište, ocenio je rukovodilac trgovanja derivatima za APAC region u FalconX-u Sean McNulty, preneo je Bloomberg. "Posmatramo nivo od 80.000 dolara na bitcoinu kao naredni ključni nivo podrške."

Iz vida ne treba izbaciti ni širi ekonomski kontekst, naročito neizvesnost oko monetarne politike Sjedinjenih Američkih Država (SAD). U narednim danima očekuju se izveštaji koji bi trebalo da pruže ključne uvide u zamah američke privrede, dok kreatori politika razmatraju putanju kamatnih stopa u susret 2026. godini. Podaci će tako verovatno oblikovati očekivanja o tome da li će Federalne rezerve (Fed) nastaviti ciklus snižavanja kamata, dok američki predsednik Donald Trump najavljuje da će obavestiti javnost o svom kandidatu za sledećeg predsednika Feda. Trump je prethodno jasno stavio do znanja da očekuje da njegov izbor donese snižavanje kamatnih stopa u zemlji.

Zašto bi neko kupio pad

U poslednjih 30 dana tržišna kapitalizacija bitcoina pala je sa oko 2,2 biliona dolara na 1,7 biliona, dok je celo kripto-tržište u istom periodu postalo "lakše" za 800 milijardi dolara (pad sa 3,7 biliona na 2,9 biliona dolara), pokazuju podaci koje je prikupio CoinMarketCap (CMC).

Kretanje tržišne kapitalizacije kripto-sektora | Coinmarketcap.com

Međutim, čak i sa nedavnim udarcima koje je primio bitcoin, on je i dalje nalazi među vodećih 10 tipova imovine po tržišnoj kapitalizaciji, navodi se na specijalizovanom sajtu Companies Market Cap. 

Kripto se od svojih početaka tretirao kao rizična klasa imovine, ali ta, nekada prilično jasna, slika postaje sve maglovitija, kako se u ovaj deo tržišta probijaju svetski finansijski teškaši. Kako je Bloomberg Adria nedavno pisala, JPMorgan Chase & Co., koji važi za najveću banku na svetu, planira da do kraja godine omogući institucionalnim klijentima da koriste bitcoin i ether kao obezbeđenje za kredite, što nije prvi put da institucija jača veze sa kripto-industrijom, a istovremeno predstavlja značajan korak Wall Streeta u prihvatanju kriptovaluta i nameće pitanje kako će na to reagovati druge finansijske institucije.

Najave stižu uprkos tome što je tržište digitalnih novčića u značajnom padu i najveći izazov za oslanjanje na tu klasu imovine kao zalogu leži u upravljanju rizikom. Imajući u vidu da bitcoin i ether pokazuju sklonost ka velikom oscilovanju u ceni, banke u načelu ne bi smele da računaju na njihovu punu vrednost, jer ta vrednost može naglo da padne. U praksi, one će verovatno primenjivati diskontnu stopu na vrednost kripto-zaloga, automatske mehanizme likvidacije i stroge procene rizika kako bi smanjile potencijalne gubitke.

Izvršni direktor JPMorgan Chasea Jamie Dimon nekada bitcoin nazivao prenaduvanom prevarom, sada okrenuo novi list | Bloomberg

JPMorgan nije jedini koji krči svoj ulazak u segment digitalne imovine. Morgan Stanley planira da korisnicima svoje E*Trade platforme omogući kupovinu najpoznatijih kriptovaluta već u prvoj polovini naredne godine. U kripto-usluge intenzivnije ulaze i State Street Corp., Bank of New York Mellon Corp. i Fidelity, pre svega kroz pružanje kastodi usluga. Sa digitalnom imovinom na različite načine takođe eksperimentišu Citigroup, Banco Santander, Deutsche Bank i PayPal, između ostalih.

Podsetimo samo koliki su uticaj na tržište - ali i regulativu u SAD - imale vesti o pokretanju BlackRockovog spot bitcoin ETF-a. Tamošnja komisija za hartije od vrednosti godinama je odbijala da da zeleno svetlo za ove finansijske proizvode, pa se smatra da je ugled BlackRocka i drugih etabliranih kompanija koje su podnele zahteve za pokretanje fondova "odobrovoljio" regulatore. Zbog euforije oko ETF-ova, bitcoin je tada postigao rekord mesec dana pre prepolovljenja (engl. halving), dok je dotad bio obrnut slučaj - kriptovaluta je dostizala najviše vrednosti posle svakog od prethodna tri prepolovljenja.

Stupanje velikih svetskih kompanija za upravljanje imovinom na kripto-scenu doprinosi povećanju poverenja investitora, većoj likvidnosti tržišta i bržem usvajanju digitalne imovine u tradicionalnim finansijama, što jača optimizam po pitanju dugoročne budućnosti bitcoina. Ruku pod ruku s tim ide i razvijanje regulatornog okvira, a proteklih meseci oči su bile uprte u SAD, koje - sa ovogodišnjom odlukom o formiranju američkih rezervi bitcoina i drugih digitalnih valuta, kao i usvojenim zakonom Genius Act, koji reguliše stejblkoine - zasad ostaju pro-kripto orijentisane.

Mnogi investitori i analitičari, uprkos kratkoročnim burama, bitcoin vide kao mirno more na duge staze - kao potencijalni hedž (instrument zaštite od rizika) protiv slabljenja dolara, inflacije i opšte nestabilnosti fiat valuta.

Prema podacima Bloomberg Terminala, od početka godine do danas bitcoin je pojeftinio za oko 9,5 odsto, dok je Bloomberg Dollar Spot Index pao za 7,6 odsto i na putu je da zabeleži svoju najgoru godinu u poslednjih osam, čemu su doprinele Trumpove nepredvidive trgovinske politike i očekivanja o Fedovom smanjenju kamatnih stopa. Dugogodišnji skeptik prema američkoj valuti Stephen Jen izneo je projekciju da će indeks dolara pasti za dodatnih 13,5 odsto do kraja Trumpovog predsedničkog mandata.

Međutim, ako se vratimo samo godinu unazad, rezultat je drastično drugačiji: bitcoin je u 2024. skočio za preko 114 odsto, što pozitivni učinak indeksa dolara od 7,2 odsto čini dosta skromnim.

Bitcoin ima ograničenu ponudu i ne zavisi od monetarne politike država - njegova maksimalna količina je definisana na 21 milion novčića. U svetu u kojem centralne banke kao veliki igrač štampaju novac, proširuju novčanu ponudu i time tanje vrednost fiat valuta, ta fiksna ponuda čini bitcoin, u teoriji, otpornim na monetarnu inflaciju novca i atraktivnim za one koji sumnjaju da fiat valute, uključujući i dolar, dugoročno zadržavaju kupovnu moć. Dakle, za one koji veruju u dugoročnu degradaciju fiat sistema, bitcoin danas deluje kao jedan od retkih finansijskih instrumenata sa mogućim potencijalom da očuva vrednost kapitala na svetskom nivou.

Sem toga, u kontekstu geopolitičke i ekonomske nestabilnosti - ratnih i trgovinskih sukoba, slabljenja ključnih valuta, rasta duga, nesigurnih monetarnih politika itd. - bitcoin dobija dodatni smisao kao globalno dostupan, decentralizovan i neutralan instrument.

Bloomberg

Entuzijasti takođe ističu da tehnički aspekti tržišnih analiza idu u prilog bitcoinovom očekivanom povratku na put rasta, sugerišući da bi sada mogao biti dobar momenat za kupovinu. "Postoje situacije koje ukazuju na povoljniji ulazak na tržište. Kada na tržištu preovlađuje strah, a ne euforija, to je obično dobar znak. Ako je bitcoin pao za 25 odsto i svi govore da je 'mrtav', to često predstavlja priliku. Kada negativan sentiment dominira društvenim mrežama i medijima, kupci koju reaguju kontra tome obično dobro prolaze", navodi se u izveštaju The European Business Review, uz ocenu da pad sa svežih maksimuma često otvara šansu.

CMC-ov indeks straha i pohlepe na kripto-tržištu u ponedeljak popodne iznosio je 20, što znači da je tržištem dominiralo raspoloženje straha. Prethodne nedelje vrednost mu je pala na 12, što predstavlja ulazak u zonu ekstremnom straha. A kada je reč o pomenutoj smrti bitcoina, treba reći da podaci nekih platformi pokazuju da je bitcoin dosad bio proglašavan mrtvim oko 500 puta od strane relevantnih medija i uglednih ličnosti - pa eto, i dalje je tu.

"Pratite dugoročne vlasnike. Ako akumuliraju umesto da prodaju, to pokazuje da iskusni investitori veruju da su cene povoljne. Nizak nivo leveridža na tržištima fjučersa je takođe pozitivan - znači manju šansu za talas prinudnih likvidacija koje brzo ruše cenu", dodaje se u izveštaju, ali i napominje da ne postoji univerzalno "najbolje vreme" za ulazak na tržište. "Razumevanje ciklusa pomaže da izbegnete najgore greške - kupovinu u vrhuncu euforije ili prodaju u trenutku najveće panike - ali ni to nije garancija profita", zaključuje se.

Odricanje od odgovornosti: Sve informacije su opšteg karaktera i ne predstavljaju investicione savete.