Elixir izdaje zelene obveznice - šta znamo dosad

Jedna od vodećih kompanija u hemijskoj industriji u Srbiji Elixir Group na korak je od svoje prve emisije zelenih obveznica, za šta je nedavno dobila i zeleno svetlo od državnog regulatornog tela. Ta emisija predstavlja ključni korak u strategiji te firme koja se sve više fokusira na održivost i smanjenje ekološkog otiska, pa će tako prihod od izdanja obveznica biti usmeren na finansiranje izgradnje fabrike za proizvodnju tehničkog monoamonijum-fosfata (TMAP) u Prahovu, koju će sprovesti njihova ćerka firma Elixir Prahovo. Uz to, potez je najavljen kao veoma značajan u pogledu oživljavanja domaćeg tržišta kapitala, koje godinama pati od manjka kapitala i likvidnosti.

U okviru ovog izdanja, Elixir će ponuditi ukupno 341.700 obveznica, ukupne nominalne vrednosti od 4.100.400.000 dinara (nominalna vrednost pojedinačne obveznice biće 12.000 dinara). Predviđena je fiksna kamatna stopa i jednokratno dospeće glavnice posle pet godina.

"Kamata će se obračunavati i isplaćivati godišnje, primenom fiksne godišnje stope od šest odsto", navedeno je u prospektu preduzeća i dodaje se da će se isplata glavnice biti u dinarskom iznosu na dan dospeća ili po zahtevu imalaca u određenim slučajevima, definisanim u odluci o izdavanju obveznica.

Na dan dospeća, obveznice će biti otkupljene po njihovoj nominalnoj vrednosti. Prevremeni otkup na zahtev izdavaoca nije predviđen, dok je prevremeni otkup obveznica od strane imalaca predviđen samo u slučaju povrede obaveza.

Primarno trgovanja, to jest aukcija za prodaju ovih dužničkih hartija od vrednosti biće organizovana na Beogradskoj berzi, a datum i vreme aukcije biće naknadno precizirani u obaveštenju o javnoj ponudi. Aukcija će trajati samo jedan trgovinski dan, kaže se u prospektu Elixira. Predsednik Komisije za hartije od vrednosti Marko Janković ranije je rekao da bi primarna emisija mogla da se očekuje u toku marta, ali da tačan datum još nije poznat.

Marko Janković; Foto: Bloomberg Adria

Javna ponuda će se smatrati uspešnom i obveznice će biti izdate ukoliko se proda najmanje 70 odsto ukupnog broja obveznica, to jest 239.190 komada. "Očekujem da ta emisija bude uspešna s obzirom na kvalitet same kompanije i na to da su obveznice dobile kreditni rejting", kazao je nedavno Janković.

Obveznice će biti izdate sa obeležjima:

• CFI kod (oznaka kojom se identifikuje vrsta finansijskog instrumenta, pojedinačna prava iz tog instrumenta i druga pitanja obeležja): DBFUCR;

• ISIN broj (jedinstvena identifikaciona oznaka finansijskog instrumenta kojom se identifikuje zemlja izdavanja instrumenta, izdavalac, vrsta instrumenta i druga obeležja): RSELIXD32646.

One će biti ponuđene kako pravnim licima (rezidentima i nerezidentima), tako i punoletnim fizičkim licima (rezidentima i nerezidentima), a minimalna količina za kupovinu je 100 obveznica.

Beogradska berza čeka na preporod

Po okončanju aukcije, obveznicama će moći da se trguje na sekundarnom tržištu. Naime, plan je da firma odmah po okončanju primarnog trgovanja podnese zahtev za uključenje ovih hartija od vrednosti u trgovanje na Open Market segmentu regulisanog tržišta Beogradske berze.

Elixir ovime probija led među preduzećima koja planiraju da izdaju korporativne obveznice kroz projekat podsticanja dugoročnog finansiranja koji Srbija sprovodi sa Svetskom bankom. "Očekujemo da to bude jedan dobar početak ovog našeg programa sa Svetskom bankom", kazao je Janković, dodajući da firme koje su uključene u program dobijaju pravnu, konsultantsku i finansijsku podršku za to.

Svetska banka; Foto: Depositphotos

Domaće tržište kapitala čeka na nove korporativne obveznice kompanija van finansijskog sektora koje bi se posle duge pauze našle na Beogradskoj berzi. Naznaku da će doći do pomaka na tom polju zimus je dala Naftna industrija Srbije, koja je plasirala svoje dužničke hartije od vrednosti s najavom da će se one naći na domaćoj berzi, ali je posle objavljivanja, a potom i odlaganja sankcija toj naftnoj kompanija ostala nepoznanica da li će i kada do toga doći. Trenutno se na domaćoj berzi kotiraju samo obveznice Raiffeisen banke od ove godine i one građevinske kompanije Energoprojekt Holding, izdate u periodu pandemije, a ni jedne ni druge ne beleže promet.

Veruje se da bi korporativne obveznice mogle poslužiti kao uvertira za dugo čekanu inicijalnu javnu ponudu (engl. initial public offering - IPO) na Beogradskoj berzi, a kako je Bloomberg Adria ranije već pisala, iščekuju se i prvi ETF-ovi (engl. exchange-traded fund - fond kojim se trguje na berzi), ali i investicioni proizvodi u sektoru nekretnina - takozvani REIT (engl. real estate investment trust - trust za upravljanje nekretninama) i REIF (engl. real estate investment fund - fond za ulaganja u nekretnine).

 

Ministar finansija Siniša Mali nedavno je podsetio da je Srbija uzela kredit od 30 miliona evra od Svetske banke za podršku u nastojanjima da produbi i dodatno razvije tržište kapitala. "Naša Srbija zaslužuje razvijeno, jako stabilno unapređeno tržište kapitala", kazao je on.

Iz Elixira i Ministarstva finansija nisu odgovorili na pitanja Bloomberg Adrije o ovoj temi. 

Za šta će se koristiti novac od prodatih obveznica

TMAP, koji će se proizvoditi u planiranoj fabrici, jeste visokokoncentrisano, vodorastvorivo đubrivo, koje se koristi u savremenoj poljoprivredi i industriji. Projektovana vrednost investicije u fabriku iznosi 35 miliona evra, a početak proizvodnje planiran je za prvi kvartal 2026. godine, pri čemu je najavljen kapacitet od 50.000 tona godišnje.

Projekat ima cilj da smanji zavisnosti od mineralnih đubriva i negativne ekološke uticaje njihove upotrebe, kao i da integriše napredne tehnologije u proizvodni proces fabrike, koje će značajno smanjiti emisije ugljen-dioksida. Firma ovim promoviše cirkularnu ekonomiju, budući da će se nusproizvodi nastali tokom proizvodnje reciklirati za dalju upotrebu u drugim pogonima. Kao još jedan od ciljeva projekta pobrojanih u prospektu navodi se postepena zamena fosilnih goriva plavim i zelenim amonijakom, uz plan potpunog prelaska na 100 odsto zeleni amonijak do 2050. godine.

Uz to, naglašavaju da šira strategija održivog razvoja Elixira uključuje cilj neto nulte emisije (postizanje klimatske neutralnosti za opsege 1 i 2 do 2040. godine, a za opseg 3 do 2050. godine), unapređenje cirkularne ekonomije (pomenuta reciklaža nusproizvoda iz proizvodnje TMAP-a za potrebe susednih fabrika), te povećanje udela obnovljivih izvora energije (ulaganja u solarne vetroelektrane, koje će podržavati proizvodne pogone).

Elixir Group

 

Kreditni rejting

Kreditni rejting Elixira agencija Scope Ratings ocenila je na BB, sa stabilnim izgledima, dok su obveznice dobile preliminarni rejting BB+.

Agencija je pri ocenjivanju istakla dominantnu poziciju firme na domaćem tržištu proizvodnje i snabdevanja đubrivima i snažnu poziciju na evropskom tržištu proizvodnje fosforne kiseline.

Prema njihovoj analizi, Elixirova zaduženost je umerena do dobra, a pokrivenost kamata dobra. Uočili su stabilnu vrlo volatilnu profitnu maržu, za koju se očekuje da se stabilizuje kroz normalizaciju tržišta i proširenje portfolija proizvoda. Rizici u vezi sa proširenjem proizvodnje i pokretanjem novih proizvoda su smanjeni zahvaljujući iskustvu i ugovorima sa postojećim i novim kupcima, procenili su.

Među pozitivne faktore rejtinga naveli su diverzifikaciju kroz prisustvo na različitim stranim tržištima i saradnju sa različitim kupcima i dobavljačima, zatim smanjenje potrebe za refinansiranjem kapitalnih investicija i obrtnog kapitala kroz jake odnose sa bankama i dostupnost kreditnih linija, kao i snažan set zaštitnih mera u vezi sa dugom, uključujući finansijske kovenante i ograničenja u vezi sa isplatama dividendi i širenjem duga.

Kada je reč o negativnim faktorima rejtinga, tu su prvenstveno ograničena tržišna pozicija u evropskom sektoru đubriva kojim dominiraju velike multinacionalne kompanije, izloženost industriji sa velikim cenovnim fluktuacijama sirovina i proizvoda, kao i veliki nehedžirani dug sa promenljivom kamatnom stopom koji može značajno uticati na pokrivenost kamata.

Depositphotos

Uz to, potencijalni pad cena đubriva ispod dugoročnog proseka zbog značajnog rasta proizvodnih kapaciteta u neevropskim zemljama može negativno uticati na profitne marže i novčane tokove.

Agencija je ukazala i na rizik u vezi sa sprovođenjem trenutne investicione faze i efikasnost novih proizvodnih kapaciteta, ograničenu diverzifikaciju proizvoda i značajnu zavisnost od domaćeg tržišta, te negativan i veoma volatilni slobodan operativni novčani tok zbog produžene investicione faze i velikih potreba za obrtnim kapitalom. Konačno, od značaja je i zavisnost od kratkoročnog finansiranja obrtnog kapitala, što stvara potrebu za stalnim refinansiranjem i može otežati likvidnost.

Stabilan izgled rejtinga uključuje očekivanja da će EBITDA marža postepeno rasti na preko 16 odsto do kraja 2026. godine, da će odnos neto duga i EBITDA ostati ispod 3,5x, a da će pokrivenost kamata ostati iznad 4x.

Najbrže rastući poslovni sistem u Srbiji

Elixir je jedan od šest proizvođača fosforne kiseline u Evropi. Reč je, zapravo, o poslovnom sistemu koji obuhvata tri ključne oblasti delovanja: hemijsku diviziju, diviziju za razvoj industrijskih usluga i Eco Energy diviziju.

Elixir/Kompanijska arhiva

 

"Zahvaljujuci 2.000 zaposlenih u 16 kompanija članica, Elixir Group je najbrže rastući poslovni sistem u Srbiji. Sa svojim poslovnim jedinicama smeštenim u Šapcu, gde se nalazi i sedište kompanije, Prahovu, Novom Sadu i Beogradu, Elixir Group ima čvrste korene koji sežu do 1990. godine. Od tada, kompanija je rasla i razvijala se kroz privatizaciju postojećih proizvodnih preduzeća i stalnim investicijama, nastavljajući više od osam decenija dugu tradiciju hemijske industrije u Srbiji, postavši regionalni lider u toj oblasti", naglašava kompanija u svom prospektu.

Značajan rast ostvarili su 2011, privatizacijom Zorke Šabac, čime je započet novi razvojni ciklus. Dalje širenje usledilo je 2012, akvizicijom IHP Prahovo, dok su znatne investicije realizovane u Elixir Zorki 2013. godine. Tokom naredne decenije, Elixir je izgradio nekoliko fabrika u Prahovu, uključujuci fabriku tehničke i prehrambene fosforne kiseline 2023. godine. Od 2012. do 2023. godine kompanija je u kapitalne investicije uložila ukupno 385 miliona evra.

Elixir Zorka zapošljava preko 400 ljudi i izvozi u vise od 80 zemalja, sa kapacitetom proizvodnje mineralnog đubriva od 370.000 tona. Elixir Prahovo u pet proizvodnih pogona zapošljava više od 800 radnika, sa kapacitetom proizvodnje mineralnog đubriva od 300.000 tona i fosforne kiseline od 150.000 tona P2Os.