Recesija brine investitore, kupuju obveznice, sumnjaju u akcije

Velika većina investitora očekuje recesiju u SAD pre kraja 2024, što ih navodi da posmatraju trenutno raspoloženje rasta na tržištu akcija kao kratkoročno i da favorizuju dugoročne američke obveznice. 

To je zaključak iz najnovijeg istraživanja Markets Live Pulse, koje je pokazalo da otprilike dve trećine od 410 ispitanika očekuje pad najveće svetske ekonomije do kraja sledeće godine. Manjina od 20 odsto ispitanika čak vidi pad u 2023, u vreme kada su zvaničnici Federalnih rezervi potpuno odbacili svoju prognozu recesije. 

Čini se da ispitanici u anketi gledaju dalje od trenutne otpornosti ekonomije i predviđaju dalje štetne efekte Fedovog kumulativnog podizanja kamata od 5,25 procentnih poena u poslednjih 16 meseci. Fed je prošlog meseca podigao referentnu stopu na najviši nivo u više od dve decenije, a predsednik Jerome Powell je nagovestio da su moguća dodatna povećanja. 

Rezultati ankete su u skladu sa određivanjem cena u fjučersima federalnih fondova, koji pokazuju da trgovci očekuju da će centralna banka više puta smanjiti kamatne stope u 2024. godini, za više od jednog procentnog poena ukupno, kao odgovor na eventualnu ekonomsku slabost. 

Rezultat je da investitori vide prednost u dugoročnim obveznicama, čiji su prinosi u jednom trenutku prošle nedelje zapretili da dostignu višegodišnje maksimume zabeležene u oktobru. Dok planiraju alokaciju za narednu godinu, čini se da ispitanici u anketi nisu razočarani prošlonedeljnim padom na tržištu obveznica, do kog je došlo u svetlu najave ministarstva finansija da će povećati emisiju obveznica, i pošto je Fitch Ratings smanjio rejting američkog državnog duga. Obveznice su u petak nadoknadile deo pada zahvaljujući podacima koji pokazuju da je rast radnih mesta u julu bio manji od predviđenog.

Investitori se po svoj prilici klade da će Fed početi da smanjuje kamatne stope u 2024. godini, čineći dugoročne hartije atraktivnim uprkos povećanju prinosa od više od 1,25 procentnih poena, trenutno dostupnom na kratkoročnim zapisima. Skoro 60 odsto učesnika ankete kaže da je sada dobro vreme za kupovinu hartija od vrednosti sa rokom dospeća dužim od sedam godina. Treba napomenuti da je 59 odsto odgovora stiglo pre nego što je Fitch snizio američki rejting prvog avgusta.  

Ipak, rezultati ankete signaliziraju problematičnu pozadinu za američke akcije, koje su porasle 2023, gurajući Nasdaq 100 do najbolje prve polovine u istoriji, u velikoj meri zahvaljujući probojima na polju veštačke inteligencije. Shodno tome su porasle i tržišne vrednosti. Indeksom S&P 500 trguje se sa višestrukom, otprilike 20 puta većom zaradom, pri čemu podaci konsultantske kuće Yardeni Research pokazuju da je 20-godišnji prosek bliži iznosu od 16 puta. 

Najveći deo ispitanika u Pulsovom istraživanju, 47 odsto njih, kaže da je američko tržište akcija balon koji pokreće iracionalni optimizam, a četvrtina smatra da se radi o očekivanjima da će akcije padati. S druge strane, 28 odsto kaže da očekivanja da će deonice rasti imaju veće šanse da se ostvare. 

Odgovor na pitanje da li je sada dobro vreme da se ulaže u obveznice SAD sa rokom dospeća dužim od sedam godina / Bloomberg

U skladu sa očekivanjima anketiranih da će akcije padati, više od dve trećine ispitanika kaže da je S&P 500 još uvek zarobljen u recesiji zarade koja će još trajati. 

Još jedan element istraživanja naglašava složenost makroekonomskih rizika koje investitori moraju uzeti u obzir dok gledaju u godinu koja je pred nama. 

Skoro tri četvrtine ispitanika u anketi očekuje da će bazna inflacija, merena indeksom izdataka za ličnu potrošnju – Fedovim preferiranim merilom inflacije – ili ostati iznad tri odsto u narednih 12 meseci, ili pasti ispod tog nivoa, ali potom ponovo porasti. Trenutno je na 4,1 odsto, što je najniži nivo od 2021. 

To gledište je u suprotnosti sa optimističnim rezultatima ankete o dugoročnim obveznicama i tržišnim opkladama da će doći do smanjenja kamatnih stopa sledeće godine, što sugeriše da mnogi očekuju ekonomski pad toliko ozbiljan da će Fed u nekom trenutku ublažiti politiku iako je inflacija i dalje visoka. Otuda i zabrinutost u pogledu akcija.