Unitree - skriveni dijamant koji je eksplodirao na IPO-u dok je fokus bio na SpaceX-u

Dok je pažnja globalnih investitora poslednjih meseci bila usmerena na velike tehnološke kompanije i privatne AI gigante, u Šangaju se odigrao debi koji je, iako manje pominjan na Zapadu, po mnogo čemu podjednako spektakularan. Unitree Robotics, kineski proizvođač humanoidnih i četvoronožnih robota, izašao je 19. avgusta na Shanghai Star Market i tokom prvog dana trgovanja skočio i do 629 odsto iznad IPO cene. Time je praktično preko noći postao jedan od najvrednijih igrača u čitavoj industriji robotike. 

Ko je Unitree i čime se bavi 

Unitree je 2016. godine u Hangdžouu osnovao Wang Xingxing, koji je i danas kontrolni akcionar kompanije. Nakon IPO-a, Wang i povezane strane drže nešto više od 31 odsto akcija. 

Kompanija je krenula od četvoronožnih robota, poznatih kao "robot psi", koji se koriste za istraživanje i druge specijalizovane zadatke, da bi se poslednjih godina sve više fokusirala na humanoidne robote, i to na one koji su kompaniju proslavili viralnim snimcima plesa, borilačkih veština i akrobatskih pokreta. Njeni roboti postali su posebno prepoznatljivi u Kini nakon pojavljivanja na velikim televizijskim i javnim događajima. 

Ono što Unitree izdvaja od većine konkurenata jeste cenovna strategija. Njihov G1 humanoidni robot prodaje se po početnoj ceni od oko 13.500 dolara, što ga čini jednim od najpristupačnijih naprednih humanoidnih robota na tržištu. Cenovna prednost oslanja se na kineski lanac snabdevanja, sopstveni razvoj ključnih komponenti i sposobnost kompanije da proizvodi znatno više robota od većine zapadnih startapa. 

Zašto je akcija toliko naglo porasla 

Iza ovog skoka stoji spoj nekoliko faktora, a pre svega reč je o prvom velikom proizvođaču humanoidnih robota koji je izašao na tržište, čime je Unitree postao svojevrsni javno dostupni referentni benčmark za vrednovanje sektora u kojem veliki broj najpoznatijih kompanija i dalje ostaje u privatnom vlasništvu. 

Potražnja za akcijama bila je ogromna, maloprodajni deo ponude bio je pretplaćen gotovo 8.000 puta, dok je za akcije konkurisalo više miliona investitora. Unitree već ima podršku velikih kineskih tehnoloških kompanija poput Tencenta i Alibabe, dok je među investitorima povezanima sa IPO-om bio i DeepSeek. Kombinacija ograničene inicijalne ponude akcija, ogromne tražnje malih investitora i snažnog interesovanja za robotiku pomogla je da cena već prvog dana višestruko premaši nivo određen u IPO-u. 

Dodatno, Unitree je izašao na tržište u trenutku kada Peking robotiku i takozvanu "embodied AI" tehnologiju sve više posmatra kao jednu od strateških industrija budućnosti. Zbog toga njegov debi odražava apetit investitora za čitav novi talas kineskih proizvođača robota koji bi u narednom periodu mogli da krenu istim putem. 

Kako trenutno posluje - retka profitabilnost u industriji koja uglavnom gubi novac 

Ono što Unitree čini posebno neobičnim u odnosu na veliki broj mladih kompanija u robotici jeste to što je već profitabilan. Prihod je tokom 2025. porastao za više od 330 odsto u odnosu na prethodnu godinu, dok je kompanija istovremeno ostvarila pozitivan neto profit. 

Visoke marže posebno se izdvajaju u humanoidnom segmentu, gde je, prema podacima, bruto marža premašila 60 odsto i bila viša nego kod četvoronožnih robota. To je posebno značajno za kompaniju koja posluje na tržištu humanoidne robotike koje je još u ranoj fazi razvoja. 

 

 

Ipak, postoje razlozi za oprez. Projekcije za 2026. ukazuju da je rast prihoda znatno usporio u odnosu na prethodnu godinu, dok se i kod profita očekuje slična situacija. Istovremeno, veliki deo humanoidnih robota kompanije i dalje završava na univerzitetima, u istraživačkim institucijama i kod drugih kupaca koji ih koriste za razvoj i testiranje, a ne kao masovno primenjenu industrijsku radnu snagu. 

Ovde se krije jedno od najvećih pitanja za čitavu industriju. Unitree je dokazao da humanoidne robote može da proizvodi i prodaje u hiljadama jedinica, ali tek treba da pokaže da oni mogu postati dovoljno pouzdani i ekonomični za široku primenu u fabrikama, skladištima i domaćinstvima. Čak je i osnivač Wang Xingxing nedavno ocenio da bi veliki tehnološki proboj koji bi robotima omogućio pouzdano obavljanje širokog spektra zadataka u nepoznatim okruženjima mogao biti udaljen još nekoliko godina. 

Konkurentska pozicija - lider po obimu i ceni, ali ne i bez rivala 

Unitree trenutno ima prednost u obimu isporuka, ceni i činjenici da već ostvaruje profit, ali konkurencija ne miruje. Tesla razvija Optimus kao potencijalno jedan od ključnih budućih proizvoda kompanije, dok u samoj Kini Unitree ima sve veći broj konkurenata, uključujući UBTech, AgiBot i druge proizvođače koji pokušavaju da humanoidne robote prebace iz demonstracionih projekata u stvarnu industrijsku upotrebu. 

Posebno je važna kineska konkurencija. UBTech je još krajem 2023. izašao na berzu u Hongkongu i danas predstavlja jednog od ozbiljnijih domaćih konkurenata Unitreeu. Ipak, trenutna prednost Unitreea leži u kombinaciji niže cene, većeg obima isporuka, brzine razvoja i profitabilnosti, što mu zasad daje snažnu poziciju na tržištu humanoidnih robota. 

Najveći rizici 

Jedan od najozbiljnijih rizika za Unitree dolazi iz geopolitike. Američke vlasti su kompaniju povezale sa kineskom odbrambenom industrijskom bazom, dok su tokom 2026. uvedena dodatna ograničenja koja otežavaju ulazak novih kineskih humanoidnih i četvoronožnih robota na američko tržište. Unitree odbacuje tvrdnje da su njegovi proizvodi namenjeni vojnoj upotrebi i navodi da razvija robote za civilne potrebe. 

Američka Federalna komisija za komunikacije dodatno je ograničila mogućnost da novi modeli stranih humanoidnih i četvoronožnih robota dobiju potrebna regulatorna odobrenja za ulazak na američko tržište, što znatno komplikuje budući rast kompanije u SAD. Rizik je ipak donekle ograničen činjenicom da američko tržište predstavlja relativno mali deo ukupnog poslovanja, dok kompanija oko 43 odsto prihoda ostvaruje izvan Kine. 

 

 

Drugi veliki rizik je sama valuacija. Unitree se trenutno trguje uz P/E od oko 793, što je ekstremno visok nivo čak i za brzorastuće tehnološke kompanije i ostavlja malo prostora za razočaranje ukoliko rast poslovanja počne ozbiljnije da usporava. 

Tome se dodaje činjenica da veliki deo prodatih humanoidnih robota još nema široku komercijalnu primenu. Današnja tržišna vrednost Unitreea zato u velikoj meri predstavlja opkladu investitora na budućnost u kojoj će humanoidni roboti postati standardni deo fabrika, logističkih centara i eventualno domaćinstava, odnosno opkladu na tržište koje trenutno još ne postoji u obimu koji bi opravdao takva očekivanja. 

Da li ima prostora za dalji rast ili sledi korekcija 

S obzirom na visoku valuaciju nakon debija, uz "forward" P/E za 2026. od 390 puta, ograničenu količinu akcija dostupnih za trgovanje i usporavanje pojedinih osnovnih poslovnih pokazatelja, nije teško zamisliti period izrazito visoke volatilnosti nakon početne euforije. Sam prvi dan pokazuje koliko su očekivanja investitora odvojena od klasičnih fundamentalnih pokazatelja. 

To, međutim, ne znači da korekcija nužno mora uslediti. Dugoročni potencijal kompanije zavisiće pre svega od toga da li Unitree uspe da trenutnu cenovnu i proizvodnu prednost pretvori u stvarnu industrijsku primenu robota van istraživačkih institucija, kao i od toga da li će geopolitička ograničenja ostati prvenstveno američki problem ili će slične mere početi da uvode i druge zapadne ekonomije. 

Šta iz svega ovoga treba zapamtiti 

Unitree je retkost u industriji humanoidnih robota jer predstavlja kompaniju koja već ostvaruje profit, brzo povećava prihode, prodaje hiljade humanoidnih robota godišnje i ima jasnu cenovnu prednost u odnosu na veliki deo konkurencije. Njegov spektakularan debi na berzi pokazao je koliko su investitori spremni da plate za kompaniju koja bi mogla postati jedan od glavnih igrača u sledećoj fazi razvoja robotike. 

Ipak, ekstremna valuacija nakon debija, očekivanje usporavanja rasta za 2026, još uvek ograničena stvarna komercijalna primena humanoidnih robota i rastuća geopolitička ograničenja na američkom tržištu znače da će tržište od kompanije Unitree očekivati gotovo besprekorno izvršenje. Dugoročna sudbina kompanije zato će zavisiti prevashodno od toga da li humanoidni roboti zaista uspeju da pređu put od impresivne tehnologije i istraživačkog alata do proizvoda koji može ekonomično i pouzdano da radi u fabrikama, skladištima i drugim realnim okruženjima.