Carlsberg priprema IPO svog indijskog poslovanja koji bi mogao da prikupi 700 miliona dolara. Na prvi pogled, ova priča ne deluje spektakularno poput IPO-a SpaceX-a. Kada taj broj stavite u širi kontekst, shvatićete da tržišna kapitalizacija matičnog Carlsberga iznosi oko 18 milijardi dolara. Znači indijski IPO je vredan svega četiri odsto cele kompanije, što je za globalne pojmove izuzetno skromno.
Međutim, ta vest dolazi u trenutku koji je za sektor proizvodnje piva veoma zanimljiv. Svetsko fudbalsko prvenstvo počinje 11. juna, traje do 19. jula, odigrava se u tri države, SAD, Kanadi i Meksiku, i biće po svim pokazateljima najveće u istoriji fudbala, a jedna od neizostavnih stvari kada je reč o fudbalu jeste upravo pivo. Sad je pravi trenutak da se zapitate da li su akcije pivarskih kompanija trenutno zanimljiva priča za investitore i koje kompanije imaju najveći potencijal?
Carlsberg i Indija - opklada na budućeg potrošača
Carlsberg je ušao na indijsko tržište 2007. godine i danas drži oko 22 odsto tržišta piva u zemlji sa 1,4 milijarde stanovnika. Zvuči impresivno, ali Indija je zemlja koja troši svega oko dva litra piva po stanovniku godišnje. Poređenja radi, u Nemačkoj ta brojka premašuje 90 litara, dok u Češkoj ide i do 150 litara. To znači da je indijsko tržište i dalje u povojima, ali upravo zato je i privlačno investitorima, s obzirom na jasan trend da mlađa populacija konzumira znatno više alkohola u odnosu na starije generacije.
Važan detalj koji treba imati na umu jeste to da je ovaj IPO zapravo sekundarna prodaja akcija. To znači da novac ide pravo matičnom Carlsbergu u Kopenhagen, a ne indijskoj podružnici za potrebe daljeg širenja. Ukoliko tu odluku sagledamo iz ugla menadžmenta, jasno je da oni ne izlaze na berzu jer im nedostaje kapital, već žele da monetizuju vrednost koju su izgradili na tržištu koje investitori trenutno izuzetno visoko vrednuju. Indijski investitori tradicionalno plaćaju premijum multiplikatore za sve što ima priču o domaćoj potrošnji, a Carlsberg to želi pametno da iskoristi. To se jasno vidi kroz valuaciju lidera na tržištu, kompanije United Breweries, čiji se P/E racio kreće na nivou od oko 85, dok s druge strane matični Carlsberg listiran u Evropi ima P/E od svega oko 18.
Najbliži listiran konkurent Carlsberg India jeste pomenuti United Breweries, kompanija čija je trenutna tržišna vrednost oko 3,7 milijardi dolara i upravo taj iznos daje okvirnu referentnu tačku za to gde bi Carlsberg India mogao da se pozicionira nakon listiranja. Sam IPO će kroz prodaju sekundarnog paketa akcija prikupiti do 700 miliona dolara, što ostavlja prostor za post-IPO rast. Međutim, akcija United Breweriesa je u poslednjih godinu dana pala za oko 35 odsto, što je jasan znak da indijsko pivsko tržište, uprkos dugoročnom potencijalu, nije bez kratkoročnih izazova.
Kako stoje poznati igrači i ko direktno profitira od SP
AB InBev (Budweiser, Corona, Stella Artois) - zvanični sponzor SP
AB InBev je kompanija na koju treba da obratite pažnju u kontekstu Svetskog prvenstva. Budweiser je zvanični sponzor FIFA Svetskog prvenstva već 40 godina zaredom, još od Meksika 1986. godine pa do danas. Za ovogodišnje takmičenje, kompanija je pokrenula globalnu kampanju "Let It Pour" u više od 40 zemalja, angažovala Erlinga Haalanda i Jirgena Klopa, a kampanju je dodatno podržala limitiranom serijom proizvoda. Pored Budweisera, i Michelob Ultra je zvanični sponzor SP 2026. Ono što je glavni adut kompanije jeste to što ogroman deo prihoda dolazi sa američkog tla, upravo sa mesta gde se Svetsko prvenstvo i održava, što znači da će imati ogromnu prednost u odnosu na ostale proizvođače jer je na domaćem terenu. Pivska industrija se najviše gradi na ukusu, samim tim vrlo je teško da vidimo ljubitelja ovog piva kako pije iz limenke konkurenta.
Šta nam ukazuju fundamenti? Kompanija nastavlja da beleži rast prihoda uz rast profitabilnosti, što pokazuje da uspeva jasno da povećava obim poslovanja. Tržište je to prepoznalo kroz snažan rast cene akcije od početka godine, dok relativno stabilan dividendni prinos dodatno doprinosi njenoj privlačnosti za dugoročne investitore.
Pozitivan sentiment vidljiv je i među analitičarima, gde dominiraju preporuke za kupovinu, bez ijedne preporuke za prodaju. Takav konsenzus sugeriše da tržište trenutno veruje da AB InBev ima dovoljno snažne brendove, distributivnu mrežu i cenovnu moć da nastavi sa rastom i nakon završetka Svetskog prvenstva.
Heineken - restrukturiranje dok svet gleda fudbal
Heineken je u februaru ove godine najavio ukidanje do 6.000 radnih mesta širom sveta u okviru programa povećanja efikasnosti, nakon što je kompanija upozorila na slabu tražnju za pivom i sporiji očekivani rast profita. S druge strane, kompanija i dalje raspolaže jednim od najjačih portfolija brendova u industriji i prisutna je u više od 190 zemalja. Ipak, evropsko tržište piva suočava se sa strukturnim izazovima, jer mlađe generacije konzumiraju manje alkohola, bezalkoholni proizvodi osvajaju sve veći tržišni udeo i viši troškovi poslovanja nastavljaju da vrše pritisak na marže.
Heineken akcija je od početka 2026. pala oko dva odsto, što je slabo u poređenju sa AB InBevom, ali time otvara prostor za rast. Analitičari za 2026. godinu projektuju rast prihoda od oko šest odsto, kao i rast neto dobiti. Ako restrukturiranje prođe kako je planirano, Heineken bi mogao biti atraktivniji u drugoj polovini 2026, a glavni katalizator za to će biti upravo Svetsko prvenstvo, s obzirom na to da i Heineken ostvaruje značajan deo prihoda na američkom tržištu. Ipak, rizik od daljeg slabljenja potražnje u Evropi ostaje visok, jer ovaj region predstavlja najveći segment poslovanja kompanije.
Carlsberg - stabilan rast uz potencijal indijskog tržišta
Matični Carlsberg je u 2025. godini pokazao stabilne rezultate i zahvaljujući integraciji britanskog brenda Britvic, postaje sve više kompanija za bezalkoholna pića i soft drinks, a ne samo pivara. To je strateška odluka koja mu omogućava bolju diverzifikaciju, s obzirom na to da tražnja za pivom u Evropi usporava. Takođe, planirani IPO u Indiji mogao bi da otvori priliku za dalji rast na tržištu sa ogromnim potencijalom.
Svetsko prvenstvo - vetar u leđa ili samo šum?
Ono na šta treba da obratite pažnju jeste to da investitori generalno ne vrednuju pivarske kompanije na osnovu jednog meseca povećane prodaje. Svetsko fudbalsko prvenstvo, koje traje od 11. juna do 19. jula, jeste pozitivan kratkoročni stimulus, ali nije dovoljno da promeni dugoročnu sliku sektora.
Za AB InBev ta računica je ipak drugačija, pošto se ne radi samo o prodaji piva tokom utakmica. Radi se o 40 godina povezivanja brenda sa najvećim sportskim događajem na svetu, o marketinškom ulaganju i globalnoj vidljivosti u više od 40 zemalja istovremeno.
Snaga takvih partnerstava najbolje se vidi kroz pažnju koju tržište pridaje svakom pojavljivanju velikih brendova na najvećim sportskim scenama. Dovoljno je setiti se trenutka kada je Cristiano Ronaldo na Evropskom prvenstvu pomerio flašice Coca-Cole sa stola ispred sebe, što je izazvalo globalnu medijsku pažnju i ponovo otvorilo pitanje uticaja sportskih zvezda na percepciju potrošača. Tržište pića, bilo alkoholnih ili bezalkoholnih, u velikoj meri funkcioniše kroz lojalnost brendu i navike potrošača, zbog čega su ovakve marketinške platforme izuzetno vredne. Da li će tražnja izazvana Svetskim prvenstvom nešto drastično promeniti? Verovatno neće, ipak, turnir će dodatno staviti u fokus kompanije koje već imaju solidne fundamente i prisustvo na rastućim tržištima Azije i Latinske Amerike.
Pivo nije AI inovacija, ali je predvidljivo
Dok svet priča o veštačkoj inteligenciji i IPO-ovima vrednim bilion dolara, pivske kompanije rade ono što rade decenijama - prodaju piće koje se pije na svakoj proslavi, svakom velikom meču, svakoj letnoj večeri. Nije ta priča previše uzbudljiva, niti tema koja će vam generisati fascinantni trocifreni prinos, ali ponekad, upravo ta dosadna predvidljivost ima svoju vrednost, kao što smo o tome pisali u prošlom tekst gde smo se dotakli dividendnih kraljeva koji već 50 godina isplaćuju rastuću dividendu, upravo jer prodaju proizvode koji su u svakodnevnoj upotrebi ne izbežni.
Od ove tri kompanije, AB InBev ima najjasniju kombinaciju argumenata u ovom trenutku jer ima najveću direktnu korist od SP2026 kroz dugoročnu saradnju, ostvaruje solidan rast prihoda, kao i dobiti i prisutan je na tržištima koja još rastu (Latinska Amerika, Afrika, Azija). Carlsberg je interesantan ako verujete u dugoročnu indijsku priču koja ima visok potencijal u odnosu na Evropu koja je već zasićena, ali ne zbog IPO-a koji je mali i sekundaran, već zbog matične kompanije koja se transformiše. Heineken je pod pritiskom, ali uz restruktuiranje i momentum koji će doneti SP, kompanija će imati priliku da se brže reorganizuje nego što je to planirala.
.webp){kind=icon}
