Nakon odbijanja ESG plana, menadžerima fondova rečeno da čekaju

Advokati savetuju menadžere imovine da ne prilagođavaju portfelje planiranim ESG (engl. Environmental, Social, and Governance) pravilima koja bi mnoge primorala da napuste ovu etiketu.

Predlog Evropske uprave za hartije od vrednosti i tržišta (engl. European Securities and Markets Authority, ESMA), za koji su konsultacije u industriji završene prošlog meseca, naišao je na uzbunu i zaprepašćenje menadžera investicija. ESMA, koja želi da postavi minimalne pragove za ono što fondovi moraju da urade pre nego što plasiraju proizvod kao ESG ili održivi, sada prolazi kroz povratne informacije i planira da nastavi sa svojim predlogom u drugom i trećem kvartalu.

"Povratne informacije industrije o predloženom pristupu ESMA bile su snažne i žestoke, i nadamo se da će ESMA prihvatiti ove stavove", rekla je Sonali Siriwardena, partner i globalni šef ESG u kompaniji Simmons & Simmons u Londonu. U međuvremenu, menadžeri imovine treba da sede i čekaju, a ne da pretpostavljaju da će predlog proći u svom sadašnjem obliku, rekla je ona.

"Ne savetujemo klijentima da izvrše bilo kakve drastične revizije svog pristupa dok ESMA ne odgovori na povratne informacije industrije, koja je bila glasna i jasna u zahtevu od ESMA da preispita svoj pristup", rekla je Siriwardena. "S obzirom na snagu odgovora industrije, pretpostavljam da će možda preispitati, ali je teško reći sa sigurnošću."

ESMA je saopštila da pokušava da se bori protiv rizika zelenog pranja u evropskoj industriji upravljanja fondovima usred znakova da su ESG oznake primenjene previše liberalno. Najviša evropska klasa ESG fondova, poznata kao član 9, bila je u fokusu masovne čistke krajem prošle godine nakon što su strože smernice EU navele menadžere investicija da skinu oznaku sa 40 odsto tržišta.

Trenutni predlog ESMA ima potencijal da izazove ozbiljne potrese u drugoj evropskoj klasi ESG fondova. Poznato kao član 8, oznaka je slabija od člana 9 i pokriva mnogo veće tržište. Prema podacima koje je prikupio Bloomberg, koji uključuju fondove skupa fondova i fondove tržišta novca, upravlja se više od pet biliona dolara imovine klijenata pod oznakom "član 8".

Detalji

ESMA je predložila da menadžeri fondova koji se plasiraju kao ESG treba da dokažu da najmanje 80 odsto njihovih investicija promoviše ESG.

ESMA želi da postavi strože investicione zahteve za menadžere koji tvrde da njihova sredstva promovišu održivost, tako da 50 od 80 odsto ispunjava nove standarde.

Grupa zainteresovanih strana za hartije od vrednosti i tržišta procenjuje da bi više od 80 odsto fondova iz člana 8 koji se plasiraju kao održivi morali da napuste tu oznaku, ako ESMA ovo odobri.

ESMA je rekla da očekuje da će finalizirati svoje smernice do drugog ili trećeg kvartala, nakon razmatranja povratnih informacija

Investicione firme koje oglašavaju fondove u skladu sa članom 8 trebalo bi da promovišu ekološke, društvene i ciljeve upravljanja u skladu sa Evropskom uredbom o obelodanjivanju održivih finansija (engl. Sustainable Finance Disclosure Regulation, SFDR). Ali ako predlog ESMA prođe, manje od petine fondova iz člana 8 moći će da tvrdi da su održivi, prema savetodavnom telu nadzornog tela, Grupi zainteresovanih strana za hartije od vrednosti i tržišta (engl. Securities and Markets Stakeholder Group).

Julia Vergauwen, advokat u Linklatersu koji savetuje industriju fondova, rekla je da bi plan ESMA da nametne minimalni zahtev za ESG oznake imao ogroman uticaj na industriju.

Predloženi prag od 80 odsto za ESG oznake je izrazito visok procenat, rekla je ona u intervjuu. „Pogotovo kao što znamo za određene vrste sredstava u likvidnom prostoru, posebno za maloprodajne investitore, oko 20 odsto imovine mora da se čuva kao gotovina u svrhe likvidnosti”.

Ipak, neki u investicionoj industriji već biraju da prilagode svoje poslovanje, u očekivanju novih smernica za označavanje od ESMA, navodi Vergauwen.

"Određeni menadžeri uzimaju u obzir konsultacije kada biraju ime za svoja nova sredstva", rekla je ona.

Ipak, bilo kakva prilagođavanja ostaju rizična, delimično jer je daleko od jasnog kako će nacionalni regulatori unutar EU reagovati na sve što ESMA na kraju progura.

"Različiti supervizori u EU imaju različite poglede na ovo", rekla je Vergauwen. "Sa tržišta će biti mnogo odbijanja."

Povratne informacije 

State Street Global Advisors je rekao da ESMA nije objasnila kako izračunati prag od 80 odsto, što bi "dovelo do toga da menadžeri investicija i nacionalni nadležni organi usvoje različite pristupe, što bi imalo direktno suprotan efekat povećanja uporedivosti između investicionih fondova".

BlackRock je rekao da je preuranjeno postavljati pragove ulaganja pre nego što daju adekvatnu definiciju „održive investicije“. Takođe predviđaju "izazove u primeni predloženih pragova na fiksni prihod, fondove sa više sredstava ili one koji su aktivni na privatnim tržištima".

Amundi je rekao da ESMA plan zanemaruje strategije, klase imovine ili geografske lokacije koje mogu biti ključne za tranziciju ekonomije.

Siriwardena je takođe istakla da ključni kamen spoticanja za industriju ostaje neuspeh Evropske komisije da do danas pruži upotrebljivu definiciju za održivo ulaganje. "Prilično je prerano postavljati minimalne procente za održiva ulaganja u nedostatku jasnoće definicije", rekla je ona.

Evropska komisija je prepoznala takvu zabrinutost i kaže da istražuje kako da je reši.

"Trenutno smo u kontaktu sa različitim zainteresovanim stranama, uključujući Evropski parlament i države članice", rekao je portparol Komisije EU u odgovoru e-poštom na pitanja. "Takođe ćemo planirati javnu konsultaciju za SFDR."

"Narednih 12 do 18 meseci biće izazovno dok se krećemo kroz odliv i presecanje ovih regulatornih talasa ESG", rekla je Siriwardena. A za menadžere imovine to će verovatno značiti mnogo više posla.

"Nije mali podvig iseckati svoj prospekt kako bi se uskladio sa regulatornim očekivanjima koja se stalno razvijaju, jer određene revizije prospekta mogu da izazovu odobrenje regulatora ili investitora", rekla je ona.