Analiza BBA: Inflaciju u Adria regionu guraju usluge, ali će kamate padati

Iako je inflacija u Adria regionu usporila, usluge i dalje guraju rast cena. Uprkos tome, kamate u regionu će ići naniže, kažu analitičari Bloomberg Adrije.

Centralna banka Severne Makedonije, koja dosad nije krenula u monetarno popuštanje, krenuće u snižavanje kamatnih stopa najesen, a cene zaduživanja snižavaće i Evropska centralna banka (ECB) i Narodna banka Srbije (NBS), rekli su analitičari u svom poslednjem izveštaju koji je u celosti dostupan OVDE.

Smanjivanje eksternih inflacionih pritisaka doprinelo je relativnoj stabilizaciji cena u odnosu na prethodne godine. Svetske cene energije i hrane su pale što pokazuje da uvozna strana inflacije slabi.

"Sa druge strane, pritisci koje donosi domaća tražnja ostaju snažni zbog rasta zarada i još uvek visokih nivoa štednje", kažu analitičari. Bazna inflacija ostaje uporna zbog usluga, a upravo ovaj sektor vuče i ukupnu inflaciju u regionu.

Kamate padaju

Cene zaduživanja su u većini država Adria regiona počele da padaju u junu. Izuzetak je Severna Makedonija čija centralna banka i u julu nije menjala referentnu kamatnu stopu koja ostaje 6,3 odsto.

Analitičari Bloomberg Adrije očekuju da će Narodna banka Republike Makedonije (NBRM) kamate krenuti da smanjuje najesen, a monetarno popuštanje će biti uslovljeno popuštanjem pomenute inflacije u uslužnom sektoru.

NBS će u septembru referentnu kamatnu stopu smanjiti za 25 baznih poena na 5,75 odsto, a do kraja godine će cene zaduživanja smanjiti još dva puta. "Kako je narativ centralne banke okrenut ka poboljšanju kreditne aktivnosti, moguće je da će kamate u Srbiji padati i brže od našeg osnovnog scenarija", kažu analitičari.

Evropska centralna banka, koja je kamate krenula da smanjuje u junu, do kraja godine će kamate smanjiti još dva puta, a kamata na depozitne olakšice pašće na 3,25 odsto. U centru pažnje centralnih bankara u evrozoni će biti plate koje zvaničnici ECB izbliza prate već neko vreme.

"Šestomesečni euribor je u avgustu pao ispod 3,5 odsto pa je povećana razlika između tromesečne i šestomesečne stope. Ovo pokazuje da tržišta računaju na dodatna smanjenja kamata ECB", rekli su analitičari.

Usluge muče region

U Srbiji je inflacija u julu iznosila 4,3 odsto, a u junu je na pad uticala deflacija u kategoriji hrane (rezultat visoke baze iz prethodne godine). Severna Makedonija je ovog proleća zabeležila kratkotrajni rast cena jer je ukinuto ograničenje cena hrane. Iako je inflacija usporila na 3,1 odsto u junu (samo 12 meseci pre toga bila je trostruko viša), usluge i dalje rastu dvostruko bržim tempom.

U Bosni i Hercegovini se inflacija još od oktobra 2023. kreće oko ciljanih dva odsto. U junu je ukupna inflacija bila još niža i usporila je na 1,6 odsto. Hrana je povukla ukupnu inflaciju u BiH, ali su smanjeni i inflatorni pritisci u ostalim kategorijama. Kao i u ostatku regionu, i u Bosni i Hercegovini usluge predstavljaju glavni faktor rasta cena.

Usluge su doprinele tome da Hrvatska ima jednu od najviših stopa inflacije u Evropskoj uniji (3,4 odsto). Uprkos visokoj bazi, inflacija usluga je u Hrvatskoj u julu bila 7,2 odsto. Cene je uglavnom vukla visoka tražnja koja je rezultat oslanjanja na turizam.

Inflacija je u Sloveniji značajno usporila, a stopa rasta cena u julu je pala na 1,4 odsto. "Manji rast plata i prometa u maloprodaji doprineli su tome da pritisci na strani tražnje oslabe. Ovo je doprinelo usporavanju inflacije koja je sada ispod proseka Evropske unije", kažu analitičari.