Američke 30-godišnje obveznice u najgoroj seriji od 2006.

Prinosi od najdugoročnijih američkih državnih obveznica nisu bili ovako dugo visoki još od 2006. godine, dok ogroman budžetski deficit, novi talas korporativnog zaduživanja i potencijalno presudan sastanak Federalnih rezervi (Fed) u narednim nedeljama drže investitore opreznim prema američkom dugu.

Prinos od 30-godišnje obveznice dostigao je sredinom avgusta 5,34 odsto, što je najviša vrednost od 2007. godine i samo 10 baznih poena ispod najvišeg nivoa u 22 godine. Zaključno sa ponedeljkom, prinos je od početka januara 55 dana bio iznad pet odsto - najviše u bilo kojoj godini od 2006, pokazuju podaci koje je prikupio Bloomberg. U utorak je iznosio 5,28 odsto.

Dugoročne obveznice počinju mesec slabije, pod pritiskom trajne zabrinutosti zbog inflacije usled rasta cena nafte i kontinuiranih fiskalnih izazova. Prinos od 30-godišnjih nemačkih obveznica u utorak je dostigao najviši nivo od 2011. godine, dok je prinos od britanskih 30-godišnjih obveznica porastao na nivo poslednji put zabeležen 1998. godine. Prinosi od australijskih obveznica u utorak su dostigli novi rekord, prema podacima koji sežu do 2016. godine, dok je prinos od Bloombergovog indeksa svetskih državnih obveznica porastao na najviši nivo za gotovo dve decenije.

Prinos od dugoročnih obveznica iznad pet odsto vraća tržište u 2006 | Bloomberg

Novi sukobi između Sjedinjenih Američkih Država (SAD) i Irana pojačali su strahovanja od dugotrajnih poremećaja u protoku energenata kroz Ormuski moreuz, što je podiglo cene nafte. Fjučersi brenta u utorak su premašili 92 dolara za barel, dok je nekoliko sadašnjih i bivših zvaničnika reklo da očekuje da će sukob na Bliskom istoku trajati mesecima.

Istovremeno, investitori kažu da zabrinutost zbog američkog budžeta, koja je pritiskala državne obveznice, neće uskoro nestati. Iako je ministar finansija SAD Scott Bessent prošlog meseca iznenadio tržišta najavom proširenog programa otkupa starijih obveznica kako bi prinose zadržao pod kontrolom, njegov potez bi trebalo da bude neutralisan očekivanim izdavanjem 215 milijardi dolara korporativnog duga u septembru. To dolazi posle rekordnog nivoa zaduživanja u avgustu, podstaknutog revolucijom veštačke inteligencije.

Očekuje se da će prinosi od obveznica sa dužim rokovima dospeća ostati visoki "dok reforma programa socijalnih davanja ne promeni sliku deficita", rekao je John Briggs, šef strategije za američke kamatne stope u Natixis North America. "Otkupi su kap u moru."

Septembarski sastanak Feda biće test odlučnosti predsednika Kevina Warsha da podigne kamatne stope suočen sa tvrdokornom inflacijom, koju podstiču otporna privreda i povišene cene energenata usled rata. Očekuje se da će rasprodaja dugoročnog duga dobiti na zamahu ako centralna banka bude oklevala sa delovanjem.

Trgovci uračunavaju oko 17 baznih poena pooštravanja monetarne politike na sastanku Feda 15. i 16. septembra, odnosno verovatnoću od gotovo 70 odsto, nakon Warshovog govora u Džekson Holu prošle nedelje, u kojem je nagovestio spremnost za podizanje kamatnih stopa.

Podaci o zaposlenosti u SAD za avgust, koji će biti objavljeni u petak, kao i podaci o inflaciji zakazani za 11. septembar, pružiće dodatni uvid u to kako se cenovni pritisci razvijaju u privredi.

Pošto su dugoročnije obveznice osetljivije na zabrinutost zbog inflacije, znaci da Fed zadržava kamatne stope nepromenjenim - čak i dok rast potrošačkih cena ubrzava - dali bi investitorima još jedan razlog da izbegavaju problematičnu 30-godišnju ročnost.

"Ako želite da spustite prinose na dugom kraju krive, podižete kamatne stope", rekao je Gregory Faranello, šef trgovanja i strategije za američke kamatne stope u AmeriVet Securitiesu. On očekuje da će Fed podići kamatne stope i zauzima pozitivan stav prema desetogodišnjim američkim državnim obveznicama i kraćim ročnostima.

Prinos od 30-godišnjih američkih obveznica iznad pet odsto beleži niz kakav nije viđen od 2006 | Bloomberg

Ipak, drugi investitori se klade na dodatno slabljenje. Trgovanje opcijama za američke državne obveznice u ponedeljak pokazalo je da trgovci ciljaju znatno više nivoe prinosa od 30-godišnjih obveznica, pri čemu je jednom transakcijom predviđeno da će prinos porasti na oko 5,7 odsto pre isteka ugovora 20. novembra.

Situaciju dodatno komplikuje specifična pozicija 30-godišnje obveznice na tržištu američkih državnih obveznica vrednom 31 bilion dolara. Potražnja za dugoročnijim američkim državnim obveznicama uglavnom dolazi od investitora poput osiguravajućih društava i penzionih fondova, koji nastoje da pokriju obaveze koje se protežu decenijama. S druge strane, upravljači obvezničkim fondovima koji žele manju osetljivost svojih portfelja na kamatne stope, odnosno kraću duraciju, obično ograničavaju izloženost dugom kraju krive.

"Uprkos otkupima američkih državnih obveznica i drugim nedavnim merama vlasti, investitori i dalje oklevaju da povećaju duraciju", napisale su u belešci objavljenoj u ponedeljak Meghan Swiber i Eleanor Xiao, stratezi za kamatne stope u Bank of America. "Smanjena potražnja zvaničnog sektora ostavlja tržište sve više zavisnim od privatne potražnje osetljive na cenu kako bi se apsorbovala kontinuirana ponuda američkih državnih obveznica."

 

Neki investitori dovode u pitanje koliko bi dugoročne obveznice još mogle da pojeftine, nakon što su prinosi porasli za oko 65 baznih poena u odnosu na najniže nivoe ove godine. Briggs iz Natixisa sada zauzima "neutralniji" stav prema trenutnim nivoima, nakon što je tokom cele godine imao negativan stav prema dugom kraju krive.

Prinos od 30-godišnjih obveznica "i dalje pomalo raste, ali napravljen je ogroman pomak kada je reč o terminskoj premiji (dodatni prinos koji investitori traže za držanje dugoročnih umesto kratkoročnih obveznica, prim. prev.) i realnim prinosima, tako da nema potrebe da se nastavi istim tempom unedogled", rekao je.

Priya Misra, portfolio menadžerka u JPMorgan Asset Managementu, rekla je da bi otkupi američkog Trezora mogli da pomognu u jačanju potražnje za dugoročnim obveznicama, ali da bi ih "talas ponude izazvan izgradnjom infrastrukture za veštačku inteligenciju mogao nadmašiti".

"Možda se približavamo vrhuncu prinosa na dugom kraju krive, ali postoji neizvesnost zbog svih suprotstavljenih faktora koji deluju", rekla je.

(Tekst ažuriran podacima o kretanju svetskih obveznica.)