Rast američkih akcija usporava pred oktobarske turbulencije i sezonu izveštaja o zaradi

Američke akcije su u proteklih pet meseci prkosile gotovo svim upozorenjima, beležeći jedan od najboljih perioda još od pedesetih godina prošlog veka, iako su se investitori brinuli zbog snage privrede i uticaja carina.

Iako se treći kvartal završava sa indeksom S&P 500 koji je na putu ka novom rastu, raspoloženje se, makar neznatno, promenilo krajem prošle nedelje. Glavni berzanski indeks pao je tri dana zaredom, što nije alarmantno, ali jeste najduži pad u poslednjih mesec dana, pre nego što je u petak ponovo porastao. Otkako su Federalne rezrve smanjile kamatne stope 17. septembra, porastao je manje od jedan odsto, a slabost je bila široko rasprostranjena, jer su zajedno padale akcije tehnoloških kompanija, potrošačke akcije, akcije proizvođača materijala i zdravstvenih kompanija.

Podaci o pozicioniranju ipak sugerišu da investitori računaju na rast tržišta do kraja godine. Volatilnost i dalje ostaje znatno ispod dugoročnog proseka, a tržišta derivata pokazuju da trgovci plaćaju više da se zaštite od naglog rasta nego od pada.

Nije iznenađenje da veterani sa Wall Streeta upozoravaju na preveliki entuzijazam kada je reč o rizičnoj imovini. Razloga za zabrinutost ima. Predsednik Donald Trump upravo je podsetio investitore da njegov omiljeni ekonomski alat ostaju carine, uvodeći nove dažbine na uvoz nameštaja, lekova poznatih brendova i teških kamiona, baš u trenutku kada se očekuje da će efekti prvog talasa carina početi da se vide u izveštajima o zaradi. JPMorgan Chase & Co. započeće sezonu objave rezultata 14. oktobra, a očekivanja za rast profita su visoka.

Naleti izveštaja o zaradi deo su petonedeljnog perioda koji donosi ključne informacije za dugovečnost bikovskog trenda. Podaci o zapošljavanju, koji će biti objavljeni u petak, pružiće uvide u stanje na tržištu rada nakon što su znaci slabosti podstakli prvu odluku Feda o smanjenju kamata u poslednjih godinu dana. Sledeća odluka centralne banke o monetarnoj politici očekuje se 29. oktobra, a trgovci su podeljeni oko toga da li će uslediti novo smanjenje nakon neočekivano snažnih podataka o potrošnji stanovništva.

Bloomberg

 

Tržišta su do sada ignorisala pretnju od mogućeg zatvaranja vlade 1. oktobra, iako taj rizik svakim danom postaje sve ozbiljniji. Tu je i reputacija oktobra kao najvolatilnijeg meseca za američke akcije.

"Ne bi me iznenadilo da akcije uskoro zabeleže pad i da volatilnost u oktobru počne da raste, s obzirom na visoke valuacije nakon ovako izuzetnog rasta akcija u prethodnim mesecima", rekla je RaeAnn Mitrione, partner za upravljanje investicijama u Callan Family Office. "Malo je verovatno da rast akcija može nastaviti ovim tempom i u četvrtom kvartalu."

Deo zabrinutosti proizlazi iz niza neočekivano snažnih ekonomskih podataka koji su osporili argumente za dalje smanjenje kamata, što je olakšanje koje je, čini se, već uračunato u tržište koje pokazuje znake pregrejanosti, sa valuacijama blizu nivoa viđenih u ranijim periodima euforije.

Još zabrinjavajuće je to što je agresivan rast korporativne dobiti već uračunat u cene akcija, navodi Citi Research. Kompanija ističe da tržište očekuje rast dobiti od osam odsto u trećem kvartalu, dok su očekivanja budućeg rasta na nivou zabeleženom samo dva puta u poslednjih 30 godina, oba puta neposredno pre rasprodaja, 1999. i 2021. godine.

 

"Najveće pitanje sa kojim se suočavaju američki investitori u akcije jeste da li kompanije mogu da ispune ili nadmaše ta očekivanja", rekao je telefonskom razgovoru Drew Pettit, strateg za američke akcije u Citiju. "Sve osim značajnog rasta i pozitivnog komentara o strukturalnim trendovima jeste razlog za povlačenje profita."

Sezonski obrasci mogu stvoriti dodatni pritisak. Od Drugog svetskog rata, volatilnost u oktobru bila je 33 odsto iznad proseka za ostalih 11 meseci, prema istraživanju koje je prikupio CFRA. Nijedan drugi mesec nije ni blizu. Oscilacije se pripisuju takozvanom "ulepšavanju" od strane investicionih fondova koji su bili primorani da prodaju akcije do kraja meseca kako bi registrovali gubitke i nadoknadili ih dobicima u drugim akcijama.

Naravno, ovogodišnji rast tržišta akcija prkosi skepticima još od aprila, kada su zabrinutosti oko privrednog rasta gurnule indekse na ivicu medveđeg tržišta. Od tada je S&P 500 skočio 33 odsto i dodao 15 biliona dolara tržišne vrednosti, oborivši 28 rekorda u 2025. godini, prema podacima koje je prikupio Bloomberg. Indeks je porastao 2,8 odsto i na putu je da zabeleži najbolji septembar od 2013. godine, a u ovom kvartalu je u plusu 6,4 odsto, što je rast u sedam od poslednjih osam kvartala.

Bloomberg

 

Neprekidni rast od 8. aprila gurnuo je indeks volatilnosti Cboe ispod nivoa 16. Trgovci trenutno ne očekuju turbulencije u S&P 500, jer su out-of-the-money call opcije traženije od out-of-the-money put opcija, navodi Charlie McElligott, stratega za unakrsnu imovinu kompanije Nomura

"Niko se ne hedžuje. Svi pokušavaju da jure rast cena akcija, ali to predstavlja rizik za ceo trend, jer stvara opšti nedostatak zaštite od pada", rekao je Andrew Thrasher, portfolio menadžer i tehnički analitičar u Financial Enhancement Group. "Kada se desi nešto neočekivano i trgovci budu zatečeni, svi će morati da pohrle ka put opcijama, a to će neminovno dovesti do skoka volatilnosti."

Kada će se to desiti, niko ne može da predvidi, mada bikovi, koji očekuju nastavak dobrih vremena, imaju istoriju na svojoj strani. Od 1950. godine bilo je šest slučajeva u kojima je S&P 500 rastao od maja do septembra, kao što je to slučaj ove godine. U tim periodima, indeks je u proseku beležio pad od 0,6 odsto u oktobru, ali je donosio rast od tri odsto u četvrtom kvartalu, prema podacima koje je prikupio Carson Investment Research.

Ed Yardeni, predsednik i glavni investicioni strateg u Yardeni Research Inc., računa upravo na taj scenario. On očekuje da će S&P 500 završiti godinu na 6.800 poena, ističući da ima velika očekivanja od sezone izveštaja o zaradi u trećem kvartalu i da vidi snagu u američkoj ekonomiji, s obzirom na nedavne projekcije BDP-a revidirane naviše.

Ali čak i dugogodišnji bik smatra da bi tržištu dobro došao kratkoročni pad.

"Lično mi ne bi smetalo da vidimo pritisak prodaje, neku vrstu povlačenja", rekao je Yardeni. On je opisao određeni pritisak prodaje, s obzirom na trenutne valuacije i nervozu investitora oko mogućih balona, kao "zdrav razvoj događaja".