Za uloženih 100 dolara u Nvidiju danas biste imali 2.800 na računu

Da ste pre pet godina uložili 100 dolara u akcije Nvidije - za šta ste mogli da kupite oko 19 deonica firme u to vreme - danas bi one vredele 2.827 dolara. Mada od računanja imaginarne zarade nakon vrtoglavog rasta deonica nema neke koristi, nameće se pitanje koliko još ima prostora za rast, da li je on uopšte održiv i vredi li usmeriti pažnju na veštačku inteligenciju (engl. artificial intelligence - AI).

Kompanija koja u sredu saopštava svoje poslovne rezultate nakon zatvaranja američkih berzi, odnosno nakon 22 sata po našem vremenu, poslednjih godina je prava berzanska zvezda. Akcije proizvođača čipova, koje se trenutno trguju po ceni od 147 dolara, porasle su za 196 odsto samo ove godine. Poređenja radi, bitcoin, koji važi za jednu od najprofitabilnijih investicija poslednjih godina, skočio je za 103 odsto (u trenutku pisanja ovog teksta vredi skoro 93 hiljade dolara). Nvidia je, takođe, pobednik u dugoročnoj trci. Na primer, u periodu od pet godina akcija je porasla za 2.600 odsto, dok je pomenuta kriptovaluta napredovala 1.092 odsto.

Veštačka inteligencija (engl. artificial intelligence - AI) predstavlja ono što je akcije Nvidije vinulo u nebesa, isto kao i njenog osnivača Jensena Huanga. Amerikanac tajvanskog porekla zauzeo je 11. mesto na Bloombergovoj listi milijardera, s imovinom vrednom 124 milijarde dolara. Samo ove godine njegovo bogatstvo je postalo teže za čak 84 milijarde dolara.

Wall Street će pomno pratiti marže Nvidije, kaže analitičar i makrostrateg Mihailo Đurđević iz Senzal Capitala. Ali ključno pitanje je da li je takav rast moguć na duži rok.

"S obzirom na eksplozivni rast koji je kompanija do sada postigla, u smislu ostvarenih prihoda i performansi na berzi, očekuje se da će rast usporiti sa trenutnih neodrživo visokih nivoa", tvrdi Đurđević. Istovremeno, on navodi procene 56 analitičara sa Wall Streeta koji očekuju 125,9 milijardi dolara prihoda u 2025. godini ili 107,2 odsto rasta u odnosu na prethodnu godinu, dok za 2026. predviđaju 184,54 milijarde dolara prihoda (rast od 46,2 odsto) i očekuju 211,35 milijardi dolara prihoda do 2027. "Važno je dodati da se ove projekcije menjaju odmah po objavljivanju rezultata", dodaje.

Ne smemo zaboraviti ni na novoizabranog predsednika Sjedinjenih Američkih Država (SAD) Donalda Trumpa. "Dugoročno je važno pratiti Trumpovu carinsku politiku, koja može imati negativan uticaj na marže, a samim tim i na poslovanje kompanije", ističe Đurđević. Važno je zapamtiti i osnovno pravilo ulaganja - dosadašnji rezultati nisu garancija da će tako biti i ubuduće.

'Navikli smo na rezultate bolje od očekivanih'

Oči investitora željnih profita nisu samo na Nvidijinim poslovnim rezultatima, već posebno na prognozama same kompanije - to će diktirati tempo dalje zarade. Očekuje se da kompanija ostvari 32,9 milijardi dolara prihoda (za 82 odsto više u odnosu na prošlogodišnji kvartal), i 0,74 dolara zarade po akciji, što je povećanje od 85 odsto u odnosu na isti period prošle godine, kaže analitičar Nikola Maljković iz platforme za trgovanje Optimtrader.

Tržište se već naviklo da kompanija najavljuje bolje poslovne rezultate od prognoza analitičara, a tako će verovatno biti i ovoga puta - očekivanja analitičara sa kojima je Bloomberg Adria razgovarala prilično su usklađena.

Nvidia će objaviti rezultate na gornjoj ivici prognoze ili malo iznad njih, smatra Aleš Grbić, menadžer imovine osiguravajuće kuće Sava Infond.

 

Blackwell - prodajni hit

Rezultati trećeg kvartala biće dobri, uglavnom zbog velike potražnje za grafičkim procesorima Hoppera i Blackwella, smatra Maljković. Svi Blackwellovi čipovi, čija je proizvodnja planirana za sledeću godinu, već su rasprodati, a veliki igrači kao što su Microsoft, Google, Meta i Amazon takmiče se za što ranije isporuke.

"Blackwell postaje okosnica infrastrukture veštačke inteligencije, jer Nvidijina inženjerska izvrsnost pruža energetsku efikasnost i fleksibilnost bez premca. Očekuje se da će ove grafičke procesorske jedinice (engl. GPU) poboljšati segment Nvidijinih centara podataka", objašnjava Maljković.

Ali nije sve ružičasto ni u tom raju. Nvidia je potpuno ograničena u ponudi novih proizvoda, što bi moglo da ograniči i potencijalni rast u tekućem kvartalu i buduće prognoze, nadovezuje se Maljković. Grbić pak očekuje pozitivno iznenađenje: "Nvidia će imati ubrzanje poslovanja zbog prodaje novog Blackwellovog čipa, što će znatno povećati maržu. Povećanjem kapaciteta, Nvidia će moći da zadovolji veći kapacitet ponude nego što je to bila u stanju u poslednjem kvartalu".

Bloomberg

Živo na tržištu opcija 

Kao što je rečeno na početku, oči analitičara su prvenstveno usmerene na prognoze. To će pokazati da li se potražnja za AI proizvodima usporava ili ne, smatra Maljković. Ostaje i pitanje koliko su prognoze bile uspešne u prethodnim kvartalima.

Tokom poslednjih 20 kvartala, kompanija je uvek premašila očekivanja analitičara po prihodima, a u 18 od 20 slučajeva i po dobiti, ističe on. Investitori su, takođe, već u niskom startu. Tržišta opcija očekuju pomak od 10 odsto, nakon objavljivanja rezultata, što nije malo za kompaniju vrednu 3,61 biliona dolara, stavovi su analitičara.

Na primer, nakon poslednjeg objavljivanja rezultata cena akcije je pala za 6,4 odsto, iako je kompanija ostvarila za šest odsto bolji profit od očekivanog i za pet odsto bolji prihod. "Ovo sugeriše da su već tri meseca očekivanja prilično visoka", napominje Maljković.

Da li je Nvidia stigla do vrha

Ne tako mali broj faktora iz segmenta AI-ja ukazuje na to da još nije dostignut vrhunac u poslovanju provajdera infrastrukture za AI i poluprovodnika/softvera neophodnog za rad i obuku AI modela, smatra Grbić.

Potražnja u segmentu AI infrastrukture i dalje daleko nadmašuje ponudu. Uostalom, to potvrđuju i poslovni rezultati Nvidijinih ključnih kupaca u trećem kvartalu ove godine. Većina njih je prijavila visoku stopu rasta prihoda od klaud servisa, ističe Grbić i navodi primere: Google je ove godine ubrzao sa 29 odsto rasta u drugom tromesečju na 35 odsto u trećem; Microsoftov Azure je imao blagi pad, sa 35 odsto na 34 odsto (bez uticaja valuta); Amazonov AWS je zadržao stabilan rast od 19 odsto u odnosu na prethodnu godinu.

Pomenuti trio ističe da je ključni faktor koji koči njihov rast nedovoljno snabdevanje čipovima. Inače, Microsoft je već najavio da očekuje ubrzanje Azurea u prvoj polovini sledeće godine, pošto će tada biti dovoljno ponude, dodaje Grbić. Takođe navodi da su Nvidijini konkurenti i partneri prijavili snažnu potražnju na tržištu AI infrastrukture.

Investitori, pazite da ne upadnete u zamku

Prognoze analitičara Bloombergovog terminala pokazuju da je prosečna dvanaestomesečna ciljana cena postavljena na 158 dolara po akciji. Nove prognoze objavljene u novembru idu još više, od 160 do 200 dolara po akciji. Skoro 90 odsto analitičara misli da su akcije i dalje interesantna kupovina, ali na berzi nema garancija.

"Treba biti oprezan prilikom ulaganja u ovaj segment", upozorava Grbić. "Jasno je da ulaganja u infrastrukturu za AI ne mogu beskonačno rasti po tako visokim stopama."

Dakle, usporavanje rasta ili pad mogu biti zamka. "To bi se desilo u slučaju ograničenog uvođenja AI-ja ili niskog prinosa na uloženi kapital ovih investicija. Kao rezultat toga, smanjila bi se ulaganja u infrastrukturu veštačke inteligencije, što bi negativno uticalo na prihode i marže Nvidije i drugih kompanija u ovom segmentu", zaključuje Grbić za Bloomberg Adriju.