Preskačete IPO SpaceX-a? Evo zašto je to teško izbeći

Wall Street je opsednut izlaskom akcija kompanije SpaceX na berzu. Inicijalna javna ponuda (IPO) akcija kompanije za rakete i veštačku inteligenciju, zakazana za 12. jun, trebalo bi da bude najveća u istoriji.

Za mnoge male ulagače, čija se imovina uglavnom sastoji od hartija od vrednosti kojima se javno trguje, ovo će biti prva prilika da uključe SpaceX u svoje portfelje. Čak i oni koji bi radije ostali po strani verovatno će imati određenu izloženost. Razlog je to što će fondovi koji prate Nasdaq 100 i druge velike indekse morati da dodaju SpaceX u svoje portfelje. Zbog nedavnih promena pravila, pojedini indeksi će uključiti SpaceX mnogo ranije nego što bi to bio slučaj u prošlosti.

Evo šta treba znati o tome kako bi IPO SpaceX-a mogao da utiče na svakodnevne ulagače.

Kako će SpaceX završiti u portfeljima mnogih ulagača?

Fondovi koji prate indekse decenijama su se širili nudeći prinose slične tržišnim uz niže troškove. Kada se IPO poput SpaceX-ovog uključi u neki veliki referentni indeks, indeksni fondovi imaju obavezu da ga isprate kupovinom akcija.

SpaceX neće odmah nakon IPO-a biti uključen u najpoznatiji akcijski indeks, S&P 500. To je zato što je vlasnik indeksa, S&P Dow Jones Indices, nedavno odlučio da zadrži pravilo koje zahteva period čekanja od najmanje godinu dana pre uključivanja, i to tek nakon što novoizlistana kompanija ispuni određene kriterijume, uključujući profitabilnost. SpaceX bi ipak mogao da bude uključen u druge S&P indekse.

Međutim, drugi vlasnici indeksa, uključujući Nasdaq i FTSE Russell, planiraju da uključe SpaceX u roku od nekoliko nedelja nakon izlaska na berzu, zahvaljujući nedavnim izmenama pravila koje ulagačima omogućavaju brži pristup akcijama kompanija koje privlače veliku pažnju javnosti. Kompanije za upravljanje imovinom kao što su Vanguard i BlackRock, čiji fondovi prate akcijske indekse, biće primorane da kupe akcije SpaceX-a, čime će kompanija postati deo ličnih ulaganja i penzionih računa desetina miliona Amerikanaca.

Mnogi ulagači će verovatno pozdraviti priliku da poseduju udeo u kompaniji Elona Muska zbog njegovih ambicija da dominira transformativnim industrijama poput veštačke inteligencije, satelitskih komunikacija i raketne tehnologije. Međutim, ciljana procena vrednosti SpaceX-a od 1,75 biliona dolara - gotovo 100 puta veća od prihoda kompanije - mogla bi da navede pojedine ulagače na oprez.

Koja nova pravila ubrzavaju uključivanje velikih IPO-ova u akcijske indekse?

Nasdaq je promenio pravila tako da SpaceX može da uđe u indeks Nasdaq 100, grupu najvećih nefinansijskih kompanija, posle samo 15 trgovačkih dana, umesto ranijeg minimalnog perioda od tri meseca. FTSE Russell usvojio je sličan pristup i skratio period čekanja na pet trgovačkih dana.

Promene ukazuju na pritisak pod kojim se nalaze pružaoci indeksa da se prilagode situaciji u kojoj kompanije duže ostaju privatne i izlaze na berzu sa mnogo višim procenama vrednosti.

Pristalice ubrzanog uključivanja novih kompanija smatraju da bi trebalo da indeksi što pre obuhvate velike kompanije kako bi verno odražavali stanje na tržištu. Kada najtransformativnije firme mesecima nakon izlaska na berzu ostanu van referentnih indeksa, tvrde oni, postoji rizik da indeksi deluju zastarelo.

Skeptici prema promenama pravila navode da period čekanja omogućava stabilizaciju cena akcija nakon često nestabilnog perioda posle IPO-a. Za fondove koji su osmišljeni da prate indekse, brzo uključivanje može značiti veću izloženost nestabilnosti i primorati ih da kupuju akcije pre nego što tržište uspostavi pouzdanu cenu. Zbog toga bi portfelji malih ulagača mogli da trpe posledice.

Da li je promena pravila o brzom uključivanju neuobičajena?

Ovo nije prvi put da Nasdaq menja metodologiju svojih indeksa zbog velikog IPO-a. Berza je izmenila pravila 2012. godine kako bi obezbedila kotaciju Facebooka, današnje kompanije Meta Platforms. Nedavna promena izazvala je kritike rivalske Njujorške berze, koja smatra da su pravila prilagođena kako bi se SpaceX odlučio za kotaciju na Nasdaqu. Nasdaq je saopštio da nije prekršeno nijedno pravilo prilikom privlačenja SpaceX-a.

Bloomberg

Koliko će kupovina akcija SpaceX-a biti 'prinudno'?

Jedno od pitanja na koje učesnici na tržištu obraćaju pažnju nakon IPO-a jeste obim "prinudne kupovine" - potrebe da se akcija kupi kako bi fond nastavio da prati kretanje određenog indeksa. Prema procenama analitičara Bloomberg Intelligencea Jamesa Seyffarta i Roba Du Boffa, tražnja fondova vezanih za Russell 1000 i Nasdaq 100 iznosiće približno sedam odsto SpaceX-ove ponude vredne 75 milijardi dolara.

Kako bi promene pravila mogle da utiču na obične ulagače?

Kada IPO postane dostupan na javnom tržištu, pojedinačni ulagači mogu sami da odluče da li će investirati. Ubrzavanjem uključivanja akcije u Nasdaq 100 i druge važne referentne indekse, pružaoci indeksa donose tu odluku umesto ulagača. Pošto se mnogi fondovi koji prate indekse nalaze u brokerskim i penzionim računima, milioni ulagača posedovaće akcije SpaceX-a bez obzira na to da li su ih svesno izabrali.

Da bi se napravilo mesto za SpaceX, pojedine akcije će biti izbačene iz indeksa ili će njihov udeo biti smanjen. Početni udeo SpaceX-a u indeksima verovatno će biti mali zbog ograničenog slobodnog prometa akcija, odnosno količine akcija dostupnih za trgovanje. Međutim, eventualno povećanje slobodnog prometa moglo bi da ga pretvori u jednu od najvećih komponenti indeksa. Time bi mogao da se poveća rizik zavisnosti od uspeha nekoliko dominantnih kompanija u tehnološkom sektoru, u trenutku kada tržištem već dominira mala grupa giganata poznata kao "veličanstvena sedmorka".

Šta promene pravila znače za rane ulagače u SpaceX?

Brže uključivanje u velike indekse donosi dodatni izvor tražnje za IPO. Kako budu isticali periodi zabrane prodaje akcija za fondove rizičnog kapitala, rukovodioce kompanije i zaposlene koji su posedovali akcije pre IPO-a, slobodan promet akcija SpaceX-a će rasti, što će povećavati i njegovu težinu u indeksima.

To će zauzvrat naterati pasivno upravljane fondove povezane sa indeksima da povećavaju svoje pozicije u akcijama kompanije, čime će ranim vlasnicima praktično biti obezbeđena velika prilika za prodaju njihovih udela.