Divovi privatnih kredita - jedini igrači koji u poslednje vreme igraju na velike otkupe sa leveridžom (LBO) - ponovo su u riziku, u prekretnici koja preti da smanji ključno finansiranje za megaposlove.
Otkup sa leveridžom (LBO) jeste kupovina jedne kompanije od druge, koristeći veliku sumu pozajmljenog novca (leveridž) da bi pokrila troškove akvizicije. Imovina kompanije koja se preuzima često se koristi kao kolateral za kredite, zajedno sa imovinom kompanije koja preuzima.
Blackstone Inc., Apollo Global Management Inc., Ares Management Corp., KKR & Co., Antares Capital LP i ogranak za upravljanje imovinom Goldman Sachs Group Inc. smanjuju iznos duga u koji ulaze po projektu kako rizik od recesije raste, prema informacijama neimenovanih izvora. Oni takođe traže i dobijaju veće prinose na pakete finansiranja sa manje leveridža, dok nalažu čvršću zaštitu investitora u slučaju da korporativni zajmoprimci propadnu, tvrde izvori.
Opširnije
Bloomberg Economics: Šanse za recesiju u SAD porasle na 38 odsto
Šanse za recesiju u SAD veće su nakon što je raspoloženje potrošača dostiglo rekordno nizak nivo, a kamatne stope porasle.
06.07.2022
Sve više ekonomista predviđa recesiju u Evropi i SAD
Uloga centralnih banaka će biti velika jer se očekuje dalji rast kamatnih stopa da bi se smanjila inflacija.
02.07.2022
Blackstone smatra da će Fed morati da podigne kamate na pet odsto
Ciklus zaoštravanja monetarne politike potrajaće i sledeće godine kako bi se smanjila "duboko ukorenjena" inflacija.
20.07.2022
"S obzirom na to da stope rastu zajedno sa drugim makroekonomskim faktorima, uključujući Ukrajinu, očekujemo da će tržišna aktivnost biti sporija nego prošle godine, koja je bila rekordna", rekao je Kipp deVeer iz Aresa, dodajući: "Vidimo manje zaliha u novim poslovima, što verovatno smanjuje sposobnost izdavaoca da izvrši zaista velike transakcije u trenutnom nestabilnom okruženju."
U prvoj polovini godine ove privatne kreditne kompanije bile su spremne da se udruže kako bi obezbedile čak pet milijardi dolara, ili čak sedam milijardi dolara duga za kupovinu. To se smanjilo na oko dve milijarde dolara za "unitranche" deo zajma (popularnu strukturu za privatne kredite koja spaja stariji i mlađi dug u jedan), rekao je jedan od izvora, iako je takav iznos i dalje veliki po istorijskim standardima.
Bloomberg
Oprezniji ton među velikim direktnim zajmodavcima pogoršava klimu za korporativne akvizicije izazvane dugom i LBO, od kojih su oba već doživela drastično usporavanje ove godine.
"To je definitivno izazovno tržište. Nastavljamo da procenjujemo svaki dogovor na osnovu njegovih zasluga", rekla je Carol Ann Wharton, portparol Antaresa.
Predstavnici Blackstone, Apollo, KKR i Goldman Sachs odbili su da komentarišu.
Postoje ključne razlike u sklonosti ka riziku između svake kompanije. Generalno, ovi direktni zajmodavci, koji su bili voljni da drže oko 500 miliona dolara u svojim knjigama za poslove ranije ove godine, smanjili su to na 200 do 300 miliona dolara, rekli su izvori.
Firme koje su rutinski držale više od milijardu dolara za finansiranja takođe smanjuju sume, kažu izvori. Naknade za ugovorene transakcije takođe su porasle od tri do 3,5 odsto, sa oko dva na tri odsto, rekao je jedan od izvora.
Povlačenje rizika
Pošto su tržišta obveznica i kredita sa visokim prinosom u SAD i Evropi pod ogromnim pritiskom, privatni kreditni fondovi su se pojavili kao ključni igrači u pokretanju aktivnosti spajanja i akvizicija (M&A). Istovremeno, banke su se povukle nakon gubitaka na obveznicama i kreditima koje su nedavno iznele na tržište.
Bloomberg
Nedavno u junu, grupa koju je predvodio Blackstone obezbedila je oko pet milijardi dolara duga, što je jedan od najvećih u direktnom pozajmljivanju, kako bi pomogla u finansiranju otkupa kompanije Zendesk Inc. Otprilike u maju, zajmodavci, uključujući Blackstone i Ares, ponudili su "unitranche" zajam od 4,5 milijardi dolara, popularnu strukturu za privatne kredite koja spaja stariji i mlađi dug u jedan, za finansiranje većinskog udela u Information Resources Inc.
Sada kada Federalne rezerve povećavaju kamatne stope kako bi pooštrile finansijske uslove, ovi zajmodavci smanjuju rizik. Spredovi su se povećali za 50 baznih poena, na 150 baznih poena, u odnosu na pre mesec dana, povrh rasta referentne stope, kažu izvori. Leveridž je opao za pola obrta, ili 0,5 puta manji dug u poređenju sa zaradom pre kamata, poreza, depresijacije i amortizacije, kažu ljudi.
Na trenutnoj putanji, privatne kompanije za kapital bi morale da pronađu više zajmodavaca nego što su ranije morale za isti iznos finansiranja. S većim troškovima pozajmljivanja i manjim dugom za akvizicije, oni bi mogli biti podstaknuti na niže nabavne cene, što bi mogao biti najveći izazov za ciklus spajanja i preuzimanja (M&A) ove godine.
.webp){kind=icon}
