Berze na rekordima, ali očekivanja slabe

Akcije beleže nove rekorde, podstaknute izgledima za mir na Bliskom istoku i zasad snažnim rezultatima kompanija u prvom kvartalu. Ipak, stratezi upozoravaju da će ključ za dalji rast tržišta kapitala biti prognoze samih kompanija.

Investitori će više nego inače biti fokusirani na smernice, a "ako se pojavi pukotina u toj priči", tržištu preti značajan rizik, rekao je Walter Todd, direktor za investicije u Greenwood Capital Associates.

Već nakon prve nedelje sezone objava rezultata, prognoze šalju upozoravajuće signale. Više analitičara smanjuje procene dobiti nego što ih povećava. Istovremeno, udeo kompanija koje podižu i prognoze dobiti i prihoda opada, pokazuju podaci 22V Research. Takav obrazac se javljao "u periodima značajnih promena u smernicama", uključujući finansijsku krizu 2008. i pandemiju 2021. godine, navodi 22V. Oba perioda prethodila su snažnim medveđim tržištima.

 

Usporavanje rasta prognoza dobiti i prihoda ukazuje na to da su kompanije manje optimistične u pogledu budućnosti, usled neizvesnosti izazvane slabijom potrošačkom tražnjom, ali i rastom ulaznih troškova zbog viših inflacionih očekivanja.

Kompanije dodatno revidiraju prognoze naniže zbog skoka cena nafte izazvanog ratom sa Iranom, američke carinske politike i potencijalnih rizika od razvoja alata zasnovanih na veštačkoj inteligenciji. Već je 40 kompanija iz indeksa S&P 500 snizilo svoje kvartalne projekcije, što je najviši nivo od drugog kvartala 2025, kada su uvedene carine, pokazuju podaci Bloomberg Intelligence. BI ocenjuje da je zamah prognoza sada "slabiji" nego u poslednjem kvartalu 2025.

"Ako prognoze razočaraju, mogli bismo se vratiti tamo gde smo bili pre ovog rasta, uz pad od pet do deset odsto", rekao je Todd.

Bloomberg

Investitori već kažnjavaju kompanije koje su smanjile očekivanja. Abbott Laboratories je pao na najniži nivo od 2023. nakon što je u četvrtak snizio prognozu dobiti. JPMorgan Chase & Co. je oslabio nakon što je u utorak smanjio očekivani neto prihod od kamata. Netflix Inc. je u petak potonuo nakon razočaravajuće procene za drugi kvartal.

U svakom od ovih slučajeva, prognoze su zasenile rezultate za prvi kvartal koji su nadmašili očekivanja. "Tržište uvek mnogo više brine o smernicama", rekao je Thomas Martin, partner i viši portfolio menadžer u Globalt Investments.

Kompanije koje su u potpunosti povukle prognoze trpe još veće kazne. Kanadski proizvođač rekreativnih vozila BRP Inc. povukao je prognozu u sredu zbog promena u američkoj carinskoj politici, nakon čega su akcije pale 35 odsto u Torontu. Francuski proizvođač vozova Alstom SA zabeležio je pad akcija i do 36 odsto u petak nakon povlačenja sopstvenih smernica.

"Ako niste spremni da date prognozu, to ukazuje na određeni nivo ranjivosti", rekla je Marta Norton, glavna investiciona strategkinja u kompaniji Empower.

Norton očekuje da će kompanije ipak pokušati da ponude projekcije u sezoni rezultata opterećenoj geopolitičkom, trgovinskom i ekonomskom neizvesnošću, ali "uz širi raspon mogućih ishoda".

Terry Sandven, glavni strateg za akcije u US Bank Wealth Management, očekuje da će smernice rasta dobiti "biti prigušene, pre svega zato što menadžment zauzima pristup čekanja i posmatranja". Detaljnije i odlučnije prognoze očekuju se u julu, kada ishodi rata sa Iranom i carinskih politika budu jasniji, dodao je.

Konačan efekat je da volatilnost pojedinačnih akcija ostaje povišena. Iako je ukupna volatilnost tržišta pala na najniži nivo od početka februara usled pregovora o miru između SAD i Irana, indeks Cboe koji prati očekivanu volatilnost pojedinačnih kompanija iz S&P 500 i dalje je iznad nivoa pre rata.

Slabije prognoze u oštrom su kontrastu sa očekivanim rastom dobiti u prvom kvartalu, koji bi trebalo da iznosi 12 odsto za kompanije iz S&P 500, pokazuju podaci BI. Za sada, sezona rezultata počela je snažno, kompanije koje su objavile rezultate premašile su očekivanja u proseku za 11 odsto.

Aktuelno okruženje podseća na prvi kvartal 2025, kada je široko uvođenje carina od strane američkog predsednika Donalda Trumpa navelo desetine kompanija iz S&P 500 da smanje prognoze. Tada je zabeležen rast dobiti od 13 odsto, uz 62 kompanije koje su snizile očekivanja, najviše u poslednjoj deceniji.

Ovoga puta, međutim, trajna neizvesnost dodatno smanjuje vidljivost za kompanije, smatra Michael O’Rourke, glavni tržišni strateg u JonesTrading Institutional Services.

"Nećete imati onu vidljivost koju imate u uobičajenoj sezoni rezultata", rekao je O’Rourke.