Trgovanje strahom - dok tržište paniči, stručnjaci zarađuju

Kada bi 2025. godinu trebalo opisati jednom rečju, za mnoge učesnike na tržištu to bi bez dileme bila reč volatilnost. Geopolitičke tenzije, pomešani makroekonomski signali, povratak političke neizvesnosti u SAD i visoke valuacije kompanija stvorili su okruženje u kojem su nagli pomaci cena postali nova normalnost.

Ulazak u 2026. godinu ne donosi mnogo razloga za smirivanje očekivanja. Ipak, dok je za većinu investitora volatilnost nešto od čega zaziru, profesionalci na nju gledaju kao na izvor prilike. Ključno pitanje je može li se volatilnost meriti, pratiti i na njoj zaraditi, a odgovor na to donosimo u ovom tekstu.

Zašto je VIX indeks toliko značajan

VIX, često nazivan i "indeks straha", meri očekivanu volatilnost indeksa S&P 500 u sledećih 30 dana, zasnovanu na cenama opcija. Drugim rečima, on ne meri ono što se već dogodilo, već ono što tržište očekuje da bi moglo da se desi.

Njegove ključne karakteristike ogledaju se u činjenici da VIX raste u periodima pojačane neizvesnosti i straha na tržištu, dok opada kada preovlađuju stabilnost i optimizam, pri čemu pokazuje izraženu negativnu korelaciju s akcijama i veoma brzo i snažno reaguje na iznenadne tržišne šokove.

Istorijski gledano, VIX se većinu vremena kreće između 15 i 25 poena, što se smatra "normalnim" tržišnim okruženjem. Nivoi ispod 15 često nagoveštavaju preterano samopouzdanje investitora, dok nivoi iznad 25 ukazuju na paniku. U ekstremnim krizama, poput finansijske krize 2008. godine ili pandemije 2020, VIX je prelazio i nivo od 80.

Upravo ta sposobnost brzog skoka čini VIX izuzetno zanimljivim profesionalnim investitorima, ali i izuzetno opasnim za one koji ne razumeju njegovu strukturu.

 

 

Kako se trguje volatilnošću

Važno je naglasiti: VIX se ne može kupiti direktno. Investitori mu pristupaju putem terminskih ugovora, opcija ili ETF/ETP proizvoda koji prate VIX futures. U evropskom kontekstu, jedan od najčešće korišćenih instrumenata je Amundi S&P 500 VIX Futures UCITS ETF (LVO).

Međutim, upravo ovde dolazimo do ključnog problema koji mali (engl. retail) investitori često potcenjuju: VIX proizvodi su, u svojoj suštini, vremenski otrov. Čak i u periodima kada se tržište ne kreće značajno i kada nema izraženih padova akcija, ovi instrumenti mogu postepeno gubiti vrednost iz meseca u mesec. Vreme, koje je kod klasičnih investicija saveznik, kod VIX proizvoda postaje neprijatelj. U suštini, VIX futures su strukturirani tako da su ugovori sa dužim dospećem skuplji od kratkoročnih. Kako ETF mora stalno da prodaje jeftinije ugovore koji ističu i kupuje skuplje nove, s vremenom dolazi do postepenog gubitka vrednosti.

Posledično, najveća greška malih investitora jeste uverenje da se VIX ETF može kupiti i držati nekoliko meseci kao oblik zaštite ili "sigurne luke". U praksi, takav pristup često se završava gotovo sigurnim gubitkom. VIX proizvodi nisu dizajnirani za dugoročno držanje, nisu zamena za gotovinu i ne ponašaju se kao klasični defanzivni instrumenti. Reč je o visoko specijalizovanim alatima za kratkoročno upravljanje rizikom, koje profesionalni investitori koriste taktički, sa jasno definisanim vremenom ulaska i izlaska iz pozicije.

 

VIX na delu - kako profesionalci koriste volatilnost

Uprkos svojim manama, volatilnost ima vrlo jasnu i legitimnu ulogu u profesionalnim portfeljima. Najčešće se koristi za kratkoročnu zaštitu portfelja - kada je volatilnost neuobičajeno niska, fond menadžeri mogu manjim delom portfelja kupiti VIX instrumente kao osiguranje od naglog pada akcija. Osim toga, VIX se koristi u strategijama povratka ka proseku; nakon velikih tržišnih šokova profesionalci često traže priliku za trgovanje padom volatilnosti, ali uvek uz strogo upravljanje rizikom. U trenucima zaoštravanja krize, VIX može poslužiti i kao taktički trgovački instrument, često u kombinaciji sa opcijama, kako bi se iskoristili nagli skokovi volatilnosti. U svim slučajevima zajednički imenilac ostaje isti: jasan plan ulaska i izlaska, kao i stroga kontrola rizika.

U praksi, razlika između dobrog i lošeg VIX trejda retko je u smeru tržišta, a gotovo uvek u tajmingu i trajanju pozicije. Loš scenario najčešće počinje neodređenim osećajem nelagode: tržište je visoko, vesti su loše, pa se VIX ETF kupuje "za svaki slučaj" i drži nedeljama ili mesecima. U takvom okruženju, čak i bez rasta akcija, investitor gubi novac zbog strukturnog pada vrednosti instrumenta. Dobar VIX trejd izgleda potpuno drugačije.

On se otvara kada je volatilnost neuobičajeno niska, uoči jasno definisanog binarnog događaja (npr. sastanka Feda, izbora ili objave ključnih makropodataka) i zatvara se brzo, često već nakon prvog skoka. Profesionalci ne kupuju volatilnost zato što se boje pada tržišta, već zato što procenjuju da je cena straha privremeno preniska.

 

Saveznik profesionalaca, izazov za male investitore

Volatilnost je za većinu investitora sinonim za stres, ali profesionalci je vide kao tržišnu robu. VIX i srodni proizvodi omogućavaju ostvarivanje zarade i zaštitu u trenucima kada klasične strategije zakažu. Ipak, greške se skupo plaćaju.

Ovi instrumenti su moćni i zanimljivi, i mogu biti efikasni hedž kod neizvesnih događaja, ali koriste se isključivo kratkoročno i zahtevaju znanje, disciplinu i iskustvo.