Zašto se investitori sve više okreću evropskim, a ne američkim akcijama

Evropske akcije su u prvoj polovini godine nadmašile američke za najveću zabeleženu razliku u dolarima, što je najupečatljiviji znak da se tržišta u regionu oporavljaju posle višegodišnje stagnacije.

Međutim, oporavak se ne odnosi samo na akcije - evro je ojačao 13 odsto u odnosu na dolar tokom šest meseci zaključno sa junom. U međuvremenu, haotično uvođenje američkih carina umanjilo je privlačnost američkih državnih obveznica (trezorskih zapisa). Nemačke državne obveznice su ih nadmašile od aprila, iako se nemačka vlada priprema da izda još duga. Imovina na tržištima u razvoju Istočne Evrope, poput Poljske i Mađarske, takođe beleži snažan rast.

Investitori širom sveta usporavaju kupovinu američke imovine i sve više preusmeravaju novac ka Evropi, zbog zabrinutosti da bi program carina i poreskih olakšica predsednika Donalda Trumpa mogao da utiče na zarade, podstakne inflaciju i poveća budžetski deficit. Evropa je postala glavni dobitnik, jer vlade povećavaju javnu potrošnju, dok Evropska centralna banka (ECB) smanjuje kamatne stope.

"Vidimo izuzetno jaku potražnju za evropskom imovinom, naročito iz SAD", rekao je Erik Koenig, koji vodi sektor prodaje akcija za EMEA region (Evropa, Bliski istok i Afrika) u Bank of America Corp. u Londonu. "Iako je Evropa u prošlosti imala izazove koji su mogli da uspore njena tržišta, sada raste poverenje u njen dugoročni potencijal", dodaje.

Prema njegovim rečima, promene u SAD navele su Evropu da preduzme korake koji su iznenada - i održivo - poboljšali njene izglede.

Bloomberg

 

Ovaj region je i ranije imao privide oporavka, a politička nestabilnost i kompleksna regulativa, koji su godinama odvraćali investitore, nisu u potpunosti nestali - valuacije u Evropi i dalje su potcenjene u poređenju sa Sjedinjenim Državama.

Ali dogodila se značajna promena, naročito nakon što je Nemačka ukinula svoju "kočnicu duga". Najveća evropska ekonomija sada je posvećena zaduživanju i masovnim ulaganjima u odbranu i infrastrukturu, nakon više od decenije štednje, što je probudilo novi talas optimizma.

"Ovo je uzbudljivo vreme za evropska tržišta", rekao je Erik Koenig.

 

U Evropskoj centralnoj banci zvaničnici agresivno smanjuju kamatne stope, za razliku od opreznog pristupa Feda. Razlika u kamatnim stopama ostaće na/ili blizu dva procenta ove godine, prema cenama sa tržišta svopova. Očekuje se da talas državne potrošnje, koji će biti finansiran kroz nova zaduženja, pruži dugoiščekivani podsticaj rastu evrozone. Za Allianz Global Investors, jednog od najvećih upravljača imovinom u Evropi, to je bio jasan signal da uspori kupovinu američke imovine i da se vrati evropskim akcijama i obveznicama.

"Više se ne osećamo sigurno s američkim obveznicama. Preusmeravamo se na nemačke obveznice", rekao je Greg Hirt, glavni investicioni direktor za višestruke strategije u toj kompaniji. "Biće više emisija obveznica zbog nemačke fiskalne politike, ali to je dobro, jer tržište postaje likvidnije."

Istovremeno, očekuje se da će evro profitirati od ekonomskog zamaha nakon decenije slabih performansi.

Jedinstvena valuta je bila na putu da zabeleži najduži niz mesečnih dobitaka u poslednjih osam godina, a JPMorgan Chase & Co. je među kompanijama koje predviđaju da će dostići vrednost od 1,20 dolara do kraja godine, u poređenju sa 1,04 dolara krajem 2024. Mark Nash iz Jupiter Asset Managementa još je optimističniji u pogledu regionalnog rasta.

"Ne bi me iznenadilo da dostignemo 1,30 dolara za šest do osam meseci", rekao je on, dodajući da vidi jedinstvenu valutu na nivou od 1,40 dolara sledeće godine - skoro 20 odsto više od trenutnog nivoa.

Bloomberg

 

U međuvremenu, niske kamatne stope i stimulativne mere nastaviće da podržavaju korporativne zarade, pri čemu se za SAD i Evropu predviđa rast profita od 10 do 11 odsto sledeće godine. Evropske akcije se i dalje trguju uz popust od 35 odsto u odnosu na američke, što ih čini atraktivnim. Osim toga, evropske kompanije isplaćuju veće dividende, dok su prinosi od otkupa sopstvenih akcija postali uporedivi s američkim.

"Iako rast profita u Evropi možda neće biti tako snažan kao u SAD, razlika u vrednovanju ostaje veoma velika", rekao je Peter Oppenheimer, glavni strateg za globalne akcije u Goldman Sachs Group Inc. "Dividende i otkupi akcija će rasti, što će region učiniti privlačnim u pogledu ukupnih prinosa."

Iako su američke akcije u junu počele da sustižu globalne konkurente zahvaljujući ponovnom entuzijazmu u vezi sa veštačkom inteligencijom (AI) i ublaženim strahovima od carina, čini se da se nešto suštinski promenilo u načinu na koji alokatori kapitala percipiraju Evropu.

Prema anketi menadžera fondova u Bank of America, objavljenoj ovog meseca, neto 34 odsto investitora trenutno ima veću izloženost akcijama iz evrozone u svom portfelju (eng. overweight), dok je neto 36 odsto onih investitora koji su manje izloženi (eng. underweight) američkim akcijama. Pored toga, više od polovine menadžera imovine očekuje da će međunarodne akcije biti najuspešnija klasa imovine u narednih pet godina, dok je samo 23 odsto odabralo SAD.

Bloomberg

 

Dogodila se i dramatična promena u alokaciji kapitala. Fondovi fokusirani na evropske akcije privukli su 46 milijardi dolara svežeg novca od početka 2025. godine, što ih stavlja na put ka drugom najvećem godišnjem prilivu kapitala ikada, prema podacima EPFR Global koje navodi BofA. To je oštar zaokret u odnosu na prošlu godinu, kada su zabeleženi odlivi od 66 milijardi dolara. Na tržištu obveznica, više od 42 milijarde dolara uloženo je u fondove sa sedištem u Evropi koji prate obveznice denominovane u evrima, dok je u fondove fokusirane na dolarske obveznice uloženo samo 5,6 milijardi dolara, što takođe predstavlja preokret u odnosu na trend iz 2024. Čak se i američke kompanije zadužuju u evrima kao nikada do sada. A prostora za rast, naročito kad su akcije u pitanju, i te kako ima, budući da su investitori - naročito strani - godinama intenzivno ulagali u SAD.

Analitičari UBS Group AG procenjuju da će 1,2 biliona evra (1,4 biliona dolara) kapitala biti preusmereno sa američkih na evropske akcije u narednih pet godina. Takođe očekuju da će udeo stranog vlasništva na američkom tržištu akcija pasti sa sadašnjih 30 na 27 odsto u tom periodu. "Takozvana američka izuzetnost (eng. american exceptionalism) dolazi do ivice", napisali su stratezi iz Natixisa Emilie Tetard i Florent Pochon, dodajući da su i strani i domaći investitori poslednjih godina masovno ulagali u američke akcije.

Oni očekuju normalizaciju tih priliva, pozivajući se na slabljenje dolara, rast političkih rizika, konkurenciju u oblasti veštačke inteligencije i smanjenje razlike u ekonomskom rastu između SAD i ostatka razvijenog sveta. "Američki investitori će diverzifikovati izloženost prema međunarodnim akcijama, dok će neamerički investitori preusmeriti svoja ulaganja u akcije ka domaćim tržištima."

Bloomberg

 

Naravno, situacija bi mogla početi da se poboljšava za Sjedinjene Države u drugoj polovini godine. Očekuje se da će Fed početi da snižava kamatne stope do septembra, što će dodatno ojačati privlačnost američkih državnih obveznica. Istovremeno, ponovo raste interesovanje za tehnološke akcije, jer veštačka inteligencija i dalje pozitivno utiče na zarade.

Američkim tržištem dominira klub tehnoloških kompanija vrednih više od 2,5 biliona dolara, poput Applea i Nvidije, koje se smatraju ključnim dobitnicima razvoja AI tehnologija. Evropsko tržište, s druge strane, praktično nema ozbiljne igrače u oblasti veštačke inteligencije, niti ima ijednu javnu kompaniju čija vrednost premašuje 400 milijardi dolara. Sama veličina američkog tržišta - koje čini 70 odsto MSCI World indeksa - znači da i dalje automatski privlači najveći deo pasivnih tokova kapitala. Ipak, izgledi za rast zasnovani na promenama u fiskalnim politikama evropskih vlada dovoljni su da optimisti ostanu pri svom stavu. To je posebno izraženo sada kada Evropa ima koristi od investitora koji preusmeravaju sredstva zbog neizvesnosti u vezi s američkom politikom.

"Diverzifikacija će se nastaviti", rekao je Oppenheimer iz Goldman Sachsa. "Evropa će biti prilično ubedljiva priča za investitore."

- U pisanju teksta pomogli Julien Ponthus, Jan-Patrick Barnert, Sagarika Jaisinghani, Abhinav Ramnarayan, John Viljoen, i Anthony Palazzo.

Trenutno nema komentara za vest. Ostavite prvi komentar...

Ostavi komentar