Ruska berza je posle tri godine rata sada 'više minsko polje nego dobra investicija'

U ponedeljak je svet obeležio treću godišnjicu rata u Ukrajini. Najkrvaviji evropski sukob od kraja Drugog svetskog rata imao je razarajuće ekonomske posledice po obe zaraćene strane, a ni berze nisu pošteđene.

Više od 80 odsto sadašnjih sankcija uvedeno je kao odgovor na invaziju na Ukrajinu i uključuje, između ostalog, trgovinski embargo, zamrzavanje investicija, zamrzavanje i konfiskaciju međunarodnih rezervi Kremlja, zabranu kupovine ruskih državnih obveznica i isključenje ruskih banaka iz sistema SWIFT.

Budući da smo u ponedeljak podrobnije istraživali otpornost privrede najveće svetske zemlje, sada nas je zanimalo stanje na ruskoj berzi. Kako na nju utiču mirovni pregovori i sankcije Zapada i da li je rusko tržište akcija dostupno zapadnim investitorima?

Nedostupna berza

"Ako ste Amerikanac ili Evropljanin, pristup ruskoj berzi je gotovo nemoguć", kaže analitičar Bloomberg Adrije Mihael Blažeković. "Pored osnovnih sankcija, Moskovskoj berzi su sredinom prošle godine uvedene i dodatne sankcije kojima je zabranjeno trgovanje evrima i dolarima - dozvoljene su samo transakcije na slobodnom tržištu", dodaje.

Blažeković ističe da od uvođenja tih sankcija više ne postoje ETF-ovi koji prate kretanje ruskih akcionarskih društava. Međutim, kao i kod svih drugih sankcija, i u ovom slučaju postoje izuzeci, jer takozvane prijateljske zemlje ulažu u rusko tržište akcija, uz veliki priliv kineskih juana za kupovinu akcija ruskih kompanija.

Sankcije koje je Vašington uveo u junu da bi zaustavio trgovinu dolarima i evrima na vodećem finansijskom tržištu Rusije, Moskovskoj berzi, znače da banke, kompanije i investitori više ne mogu da trguju ni jednom ni drugom valutom preko centralne berze, koja je imala prednosti u pogledu likvidnosti i kontrole.

Umesto toga, oni moraju da trguju van berze, gde se poslovi sklapaju direktno između dve strane. Kada su uvedene sankcije u junu, centralna banka je najavila da će koristiti podatke dobijene iz trgovanja na slobodnom tržištu za utvrđivanje zvaničnih kurseva, preneo je tada Reuters.

Bloomberg

 

Tomaž Arih, fond menadžer iz Sava Infonda, upozorava da zapadni investitor ne može jednostavno da ulaže u ruske akcije ili obveznice, jer su transakcije u dolarima i evrima zabranjene na Moskovskoj berzi. "Kao rezultat toga, trgovina dolarima i evrima se preselila na vanberzansko tržište, pri čemu je kineski juan postao najčešća strana valuta."

Rusko tržište akcija u zelenom u 2025.

Ovo je, zasad, godina zelenih brojeva za ruski berzanski indeks MOEX. U 2025. godini zabeležio je rast od 11 odsto u srednjem roku, na krilima mogućeg prekida sukoba i smanjenja sankcija. Susret visokih američkih i ruskih predstavnika u saudijskoj prestonici Rijadu pre nekoliko dana trebalo je da označi i prvu rundu pregovora o okončanju rata u Ukrajini, ali je pažnja sastanka pre svega bila usmerena na obnavljanje diplomatske, ekonomske i druge saradnje SAD i Rusije.

 

 

Obnavljanje ekonomske saradnje bilo bi korisno posebno za Moskvu, čiju veoma pregrejanu ekonomiju koči gladna ratna mašina. Ključna kamatna stopa ruske centralne banke bila je na 21 odsto već skoro šest meseci, a inflacija je u januaru porasla na 9,9 odsto. "Ekonomija je ozbiljno pregrejana, privatni sektor sve teže konkuriše za resurse s vojnim i odbrambenim budžetom, koji usisava sve više finansijskih, ljudskih i tehnoloških resursa", rekao je za Bloomberg Adriju Denis Mancevič, stručnjak za postsovjetski prostor.

"Aktuelno kretanje na ruskoj berzi ukazuje na optimizam o mogućem okončanju rata u Ukrajini, što se ogleda u snažnom rastu rublje i indeksa MOEX", sumira Arih nedavna dešavanja na ruskim berzama i dodaje kako je ključno razumeti da je rusko tržište i dalje pod velikim uticajem sankcija koje ograničavaju pristup zapadnim investitorima.

Uz dobar početak 2025. za rusko tržište akcija, analitičar Blažeković upozorava da je MOEX u petogodišnjem proseku dobio samo šest odsto zbog pandemije, rata i sankcija. "U međuvremenu, američki S&P 500 indeks je napredovao 80 odsto, a evropski indeks Stoxx600 30 odsto", ističe Blažeković, poredeći sa time slab rast moskovskog indeksa MOEX.

Rast naftnih kompanija

"MOEX je izuzetno koncentrisan, jer čak 40 odsto udela čine tri kompanije: Lukoil, Gazprom i Sberbank. Znajući da su sve tri kompanije pod brojnim evropskim sankcijama, teško je čak i proceniti potencijal rasta ruskog indeksa", kaže Blažeković. "Sektorski gledano, nafta i gas, telekomunikacije i maloprodaja ostvarili su rast veći od 30 odsto od početka godine."

Bloomberg

 

"Među vodećim ruskim kompanijama u rastu su sankcionisane korporacije kao što su gasni gigant Gazprom, koji je izgubio evropsko tržište, najveća ruska banka Sberbank i proizvođač tečnog prirodnog gasa Novatek. Međutim, vraćanje vrednosti na predratne nivoe zavisiće od trajanja i obima mirovnog sporazuma i eventualnog ukidanja sankcija", dodaje Arih.

Da li je vreme za investiciju

Ukoliko sporazum između ruskog predsednika Vladimira Putina i njegovog američkog kolege Donalda Trampa donekle smiri situaciju i otvori finansijske puteve za Rusiju, prema Blažekovićevim rečima, ruski indeks MOEX bi mogao da bude "dobra prilika za diverzifikaciju portfelja, jer je to indeks koji je pretežno vezan za sirovine, ali ostaje ogroman rizik".

Ukoliko sankcije budu ublažene, podstakao bi se priliv kapitala, posebno zlata, u ključne ruske energetske i bankarske gigante, saglasni su Arih i Blažeković. S druge strane, međunarodni investitori oklevaju da se vrate na rusko tržište zbog brojnih rizika.

"Iako se na prvi pogled čini da bi mogući mir u Ukrajini mogao da donese preporod ruskom tržištu, realnost je i dalje komplikovana, a rusko tržište akcija je, zasad, odvojeno od zapadnog kapitala", tvrdi Arih. "Čak i ako rat bude završen, to ne znači da će se investitori vratiti preko noći. Poređenje sa prošlim krizama pokazuje da oporavak traje godinama, a ne nedeljama ili mesecima", dodaje on, rekavši da se može činiti da je rusko tržište dobra prilika u ovom trenutku, ali bez suštinskih promena - brzo može da postane zamka.

"Postoji zlatno pravilo u svetu finansija - tržišta ne vole neizvesnost. Sve dok se nad ruskom privredom nadvija senka sankcija, političke nestabilnosti i sumnjive ekonomske budućnosti, to tržište će ostati minsko polje, a ne prilika za ulaganja", zaključuje Arih.