Dominantna tehnološka strategija trgovanja 2026. godine, kupovina akcija proizvođača čipova i prodaja akcija softverskih kompanija, polako propada.
Akcije softverskih kompanija počinju da se oporavljaju nakon što su mesecima bile pod pritiskom zbog strahovanja da će veštačka inteligencija narušiti rast tih kompanija. U međuvremenu, proizvođači čipova, koji su ove godine predvodili rast tržišta zahvaljujući potražnji povezanoj sa veštačkom inteligencijom, posustaju jer investitori dovode u pitanje koliko će od planiranih biliona dolara kapitalnih ulaganja u veštačku inteligenciju zaista biti potrošeno.
Jedan široko korišćen indeks softverskih kompanija porastao je ovog meseca za 2,2 odsto, čime je ovogodišnji pad smanjen na 12 odsto. Istovremeno, Philadelphia Stock Exchange Semiconductor Index izgubio je 12 odsto u julu, iako je ove godine i dalje u plusu 78 odsto i iza sebe ima najbolji kvartal u istoriji.
"Kada stvari odu ovako daleko, moje mišljenje je da bi trebalo malo da se kladite protiv vetra", rekao je Bob Doll, glavni investicioni direktor u Crossmark Global Investmentsu, koji je povećavao izloženost softverskim kompanijama, dok je smanjivao ulaganja u proizvođače čipova. "Ne mislim da će softverske kompanije nestati niti da su proizvođači čipova pronašli novo nalazište zlata. Deluje ekstremno da su čipovi podignuti na jarbol, dok je softver u podrumu."
Smanjivanje jaza
Akcije softverskih kompanija počinju da nadoknađuju deo svog zaostatka
Bloomberg Mercury
Ovi pomaci postaju istorijski po svom obimu. Prošlog meseca akcije proizvođača čipova zabeležile su svoje najveće jednodnevno nadmašivanje, ali i najveće jednodnevno podbacivanje u odnosu na akcije softverskih kompanija ikada. U međuvremenu, četrdesetodnevna korelacija između indeksa proizvođača čipova i softverskih kompanija nedavno je prvi put postala negativna, prema podacima koje je prikupio Bloomberg, a koji sežu do 2001. godine.
Na Wall Streetu, softverski sektor poslednjih dana dobija na zamahu. Prošle nedelje Guggenheim je podigao preporuku za tri softverske kompanije: Salesforce Inc., ServiceNow Inc. i Check Point Software Technologies Ltd. navodeći da će veštačka inteligencija verovatno biti disruptivna, ali da su fatalna predviđanja za ovu industriju "halucinacija". Dan kasnije, HSBC je podigao preporuku za Adobe Inc. sa "zadržati" na "kupiti", uz ocenu da "tržište precenjuje negativan uticaj alata za dizajn zasnovanih na veštačkoj inteligenciji".
Istovremeno, situacija je postala izazovnija za proizvođače čipova. Izuzetno snažan izveštaj o zaradi kompanije Samsung Electronics Co. objavljen u ponedeljak uveče nije uspeo da pokrene rast akcija. Pored toga, kineski DeepSeek razvija sopstveni čip koji bi trebalo da pokreće sisteme veštačke inteligencije, preneo je Reuters u utorak, što je doprinelo padu indeksa proizvođača čipova od 4,7 odsto.
Taj izveštaj dodatno je podstakao strahove investitora da potražnja za čipovima za veštačku inteligenciju i pratećom infrastrukturom možda neće ispuniti očekivanja. Na primer, akcije kompanija koje se bave infrastrukturom za veštačku inteligenciju pale su prošle nedelje nakon što je Bloomberg News objavio da Meta Platforms Inc. planira da prodaje pristup svojim cloud operacijama kompanijama kojima su potrebni kapaciteti za računanje zasnovano na veštačkoj inteligenciji, jer je ta vest protumačena kao oprezan signal o mogućoj prevelikoj ponudi infrastrukture njenih data centara.
"Medveđi pogled je da spremnost jednog velikog hyperscale provajdera da prodaje višak računarskih kapaciteta, dok istovremeno nastavlja da ulaže u najnaprednije modele, ukazuje na to da interna potražnja zaostaje za raspoloživim kapacitetima, što otvara dodatna pitanja u vezi sa budućim objavama kapitalnih ulaganja u čitavoj grupi", napisao je analitičar Scotiabanka Nat Schindler u belešci klijentima 1. jula. "Ne tvrdimo da su kapitalna ulaganja dostigla vrhunac niti da se META povlači iz razvoja najnaprednijih modela, ali očekujemo da će investitori upravo kroz tu prizmu posmatrati situaciju."
Dodatnu dozu skepticizma uneo je poznati investitor Michael Burry, koji je prošle nedelje otvorio kratke pozicije na Nvidia Corp., Applied Materials Inc. i iShares Semiconductor ETF-u, nazvavši taj fond "čistim oblikom precenjenosti u okviru jednog indeksa, oblikom koji se retko viđa i nikada nije bio tako lako prepoznatljiv". Istovremeno, OpenAI, još jedan veliki potrošač na infrastrukturu za veštačku inteligenciju, navodno razmatra izlazak na berzu sledeće godine, nakon što je prvobitno planirao listiranje na jesen, zbog volatilnosti tehnoloških akcija.
Promenljivo trgovanje
Indeks volatilnosti sektora proizvođača poluprovodnika gotovo se udvostručio od početka januara. Takvo trgovanje, uz velike oscilacije dok se sektor nalazi blizu istorijskih maksimuma, "u najboljem slučaju ukazuje na dug period konsolidacije, a u najgorem na formiranje značajnijeg vrha", napisao je glavni tržišni tehnički analitičar BTIG-a Jonathan Krinsky u belešci klijentima 2. jula.
Ipak, proizvođači čipova i dalje deluju fundamentalno snažno. Očekuje se da će ovaj sektor ostvariti rast dobiti od 47 odsto u 2027. godini, a ta projekcija je poslednjih nedelja značajno povećana, prema podacima Bloomberg Intelligencea. Nasuprot tome, očekuje se da će sektor softvera i usluga ove godine ostvariti rast dobiti od 16,5 odsto, dok se konsenzus procena postepeno smanjuje već nekoliko nedelja.
"Veštačka inteligencija pokazuje da softver možda nije održiv biznis kada je reč o visokim maržama, ponavljajućim prihodima i rastu", rekao je Sean Sun, portfolio menadžer u Thornburg Investment Managementu. "To navodi tržište da preispituje dugoročnu vrednost ovog sektora."
Ali, iako industrija poluprovodnika ostaje zdrava, i dalje postoje pitanja koliko dugo može da traje rast akcija proizvođača čipova, smatra Bobby Ocampo, suosnivač i upravljački partner u Blueprint Equityju.
"Pitanje nije da li je to danas dobar biznis, već da li je njegova cena odgovarajuća", rekao je. "Sve dok se rast nastavlja, to će biti dobro mesto za izloženost veštačkoj inteligenciji, ali niko ne zna kako će stvari izgledati za nekoliko godina."
Slika za softverski sektor, međutim, znatno je složenija.
"Ne znam da li možemo da se vratimo na multiplikatore iz 2021. godine, posebno bez značajnog ponovnog ubrzanja rasta, ali trenutno se sve trguje kao da je sav softver isti", rekao je Ocampo. "Ako ste na pogrešnoj strani razvoja veštačke inteligencije u softverskom sektoru, nisam siguran da možete očekivati da ćete pronaći dno. S druge strane, ako beležite rast zahvaljujući veštačkoj inteligenciji, još nismo videli gde je plafon."
Grafikon dana iz tehnološkog sektora
Nedavni rast Appleovih akcija učinio ih je skupljim
Širenje multiplikatora vrednovanja, a ne rast procena, pratilo je kretanje akcije
Bloomberg Mercury
— Uz pomoć Neila Camplinga, Subrata Patnaika i Davida Watkinsa
.webp){kind=icon}
