Akcije velikih tehnoloških kompanija ponovo rastu i guraju indeks S&P 500 ka novim rekordima, ulivajući investitorima poverenje da najnoviji oporavak tržišta kapitala ima prostora za dalji rast, uprkos situaciji u Iranu.
Otkako je S&P 500 30. marta dostigao najniži nivo u 2026. godini, tehnološki sektor se transformisao iz najlošije u najbolju grupu u indeksu. Indeks koji prati takozvanu "veličanstvenu sedmorku" (engl. Magnificent Seven) porastao je za 20 odsto u tom periodu i nadoknadio pad od 17 odsto sa vrhunca zabeleženog u oktobru. Akcije kompanije Microsoft Corp. verovatno su najizraženiji primer tog preokreta: porasle su za 19 odsto nakon što su sa najvišeg nivoa 28. oktobra pale za 34 odsto na najniži nivo 27. marta.
"Ono što smo naučili u proteklih šest meseci jeste da S&P zapravo ne može da raste bez tehnološkog sektora", rekao je Ohsung Kwon, glavni strateg za akcije u kompaniji Wells Fargo.
Više od polovine nedavnog rasta indeksa S&P 500 dolazi od samo sedam kompanija: Nvidia Corp., Amazon.com Inc., Microsoft, Broadcom Inc., Alphabet Inc., Meta Platforms Inc. i Apple Inc. One su zajedno u samo nekoliko nedelja povećale svoju tržišnu vrednost za oko četiri biliona dolara, prema podacima koje je prikupio Bloomberg.
"Bio je to neverovatno brz preokret", rekao je Paul Wick, glavni investicioni direktor u kompaniji Seligman Investments, koja upravlja imovinom od oko 30 milijardi dolara. "U određenoj meri to je 'catch-up' trgovanje i pozicioniranje."
Zaista je teško taj pomak pripisati fundamentima, budući da se za te kompanije u ovom kratkom periodu ništa značajno nije promenilo. Geopolitičke perspektive i dalje su neizvesne, a tenzije na Bliskom istoku i dalje tinjaju i prete globalnom rastu. Cena nafte je visoka uprkos nedavnim padovima, što održava inflaciju. Ipak, S&P 500 i tehnološki orijentisan indeks Nasdaq 100 prošle nedelje su oborili rekorde i nastavili da rastu.
"Nekako smo bili zaglavljeni na nivou od 7.000 poena jer tehnološki sektor nije napredovao, posebno hiperskaleri", rekao je Kwon, misleći na velike tehnološke kompanije koje pružaju računarsku infrastrukturu za veštačku inteligenciju. "Ako nastave da nadmašuju tržište, to je zapravo pozitivno za S&P 500."
Oporavak je usledio nakon retkog perioda slabosti za tu grupu, koja je predvodila S&P 500 tokom većeg dela trogodišnjeg rasta podstaknutog euforijom oko veštačke inteligencije i snažnim rastom profita. Krajem prošle godine Wall Street je počeo da pokazuje zabrinutost zbog naglog povećanja kapitalnih ulaganja u tu tehnologiju, što je navelo mnoge stručnjake da se zapitaju kada će se ostvariti veći povraćaj na te investicije.
Ti strahovi i dalje postoje. Pre samo dve nedelje, hedž-fondovi su se oslobađali akcija američkih tehnoloških kompanija najbržim tempom u više od pet godina, prema podacima brokerskog odeljenja banke Goldman Sachs. Gotovo svi tehnološki podsektori zabeležili su neto odlive, a posebno softverski sektor, koji je činio oko 60 odsto ukupne neto prodaje, gotovo potpuno podstaknute klađenjem na pad akcija.
Međutim, rasprodaja je učinila vrednovanja tehnoloških akcija znatno atraktivnijim nego što su bila pre nekoliko meseci. Ako se izuzme Teslin astronomski odnos cene i dobiti, "veličanstvena sedmorka" trguje se po ceni koja je oko 24 puta veća od očekivane dobiti, što je pad u odnosu na 29 krajem oktobra i nije mnogo više od trenutnog vrednovanja indeksa S&P 500 od oko 21 puta očekivane dobiti.
U međuvremenu, očekuje se da će rast dobiti velikih tehnoloških kompanija ostati snažan, a potencijal povrata na ulaganja u veštačku inteligenciju se poboljšava, smatra Kwon. On predviđa da će S&P 500 do leta dostići 7.300 poena, što je porast od 2,4 odsto u odnosu na zatvaranje tržišta u petak.
"Hiperskaleri se zapravo smatraju 'laggard tradeom' jer su podbacili", rekao je. "Mnogi su propustili ovaj rast i razmišljaju u šta da ulože, a hiperskalere vide kao najprivlačniju opciju."
Wall Street očekuje da će predstojeći izveštaji o zaradi opravdati taj entuzijazam. Očekuje se da će "veličanstvena sedmorka" ove godine ostvariti rast dobiti od 19 odsto, u poređenju sa 17 odsto za ostatak indeksa S&P 500, prema podacima koje je prikupio Bloomberg Intelligence. Predviđa se da će se ta razlika povećati 2027. godine, kada bi ova grupa trebalo da ostvari rast dobiti od 22 odsto, dok će ostatak indeksa rasti za 15 odsto.
"Iako se pojavio narativ o povratu ulaganja i kapitalnim troškovima koji guše novčane tokove, mnogi od tih strahova sada blede", tvrdi Garrett Melson, strateg u kompaniji Natixis Investment Managers Solutions. "Ako pogledate trenutno poslovanje tih kompanija, one ostaju izuzetno profitabilne i donose mnogo novca. To potvrđuje njihovu ulogu kao defanzivnog dela tržišta."
Naravno, i dalje postoji velika nelagodnost zbog ogromnih suma novca koji se ulažu u veštačku inteligenciju. Predviđa se da će četiri kompanije koje najviše troše na AI, Amazon, Microsoft, Alphabet i Meta u 2026. godini zajedno uložiti više od 618 milijardi dolara u kapitalne izdatke, što je značajan skok u odnosu na 376 milijardi dolara u 2025. godini, prema podacima koje je prikupio Bloomberg.
Rizik isplativosti tih ulaganja opterećuje akcije poput Microsoftovih. Iako je kompanija upravo zabeležila svoju najbolju nedelju od aprila 2015. godine, njena vrednost je i dalje 22 odsto niža u odnosu na rekord iz oktobra. Razlozi se kreću od zabrinutosti oko rasta Microsoftovog segmenta računarstva u oblaku, preko ogromnih troškova, pa sve do rizika s kojima se suočavaju softverske franšize poput Excela zbog Anthropica i drugih startapa za veštačku inteligenciju. Kao rezultat toga, akcijama se trguje po ceni koja je 23 puta veća od očekivane dobiti, što je pad u odnosu na 33 puta od 28. oktobra, i ispod njihovog desetogodišnjeg proseka koji iznosi 27.
Međutim, investitori možda zanemaruju šta razvoj kompanije Anthropic znači za Microsoft i druge tehnološke gigante. Iako predstavlja rizik, on takođe potvrđuje opravdanost njihovih kapitalnih ulaganja, prema Wicku iz kompanije Seligman Investments.
"Dugo smo bili zabrinuti zbog velike potrošnje hiperskalera na AI data centre i brinuli smo se da li će povrat opravdati uloženi kapital", izjavio je. "Pozitivni razvoj događaja u Anthropicu, kao i činjenica da su kompanije poput Blocka smanjile broj zaposlenih tvrdeći da im efikasnost veštačke inteligencije omogućava optimizaciju organizacije, dovodi investitore do zaključka da će se AI zaista isplatiti."
Čak i bez veće neposredne dobiti od ulaganja u veštačku inteligenciju, dominantne tržišne pozicije tehnoloških divova i povoljnije valuacije čine ih atraktivnim, tvrdi Melson iz Natixisa.
"Stanje je prilično pozitivno", rekao je. "Ove kompanije će biti izuzetno profitabilne u narednih 12 meseci, a to čak i ne uključuje potencijalni podsticaj koji bi mogli dobiti od veštačke inteligencije."
– U pisanju članka pomogla Natalia Kniazhevich.
.webp){kind=icon}
