Šta treba znati o IPO-u SpaceX-a

SpaceX Elona Muska sprema se za najveći debi na berzi u istoriji kada u junu bude održao inicijalnu javnu ponudu akcija. SpaceX želi da prikupi čak 75 milijardi dolara kroz listing, više nego dvostruko u odnosu na dosadašnjeg rekordera, uz procenjenu vrednost od najmanje 1,8 biliona dolara.

Očekuje se da će IPO biti veliki tržišni spektakl jer će investitori dobiti priliku da ulože u Muskovu viziju stvaranja kombinovane svemirske i AI sile. Njegova duga lista planova za rast - uključujući postavljanje data centara u svemiru - izuzetno je ambiciozna, ali nosi i visoke troškove, značajne rizike i mogla bi da zahteva mnogo godina da bi se ostvarila.

Evo šta treba znati o planiranom IPO-u SpaceX-a.

Zašto SpaceX izlazi na berzu?

Iako SpaceX ostvaruje značajan tok gotovine, uglavnom zahvaljujući Starlinku, svojoj satelitskoj internet širokopojasnoj usluzi, kompaniji je potrebno mnogo više novca za finansiranje najvećih ambicija. U javnoj dokumentaciji objavljenoj 20. maja navedeno je da će prihod od IPO-a, između ostalog, biti iskorišćen za širenje AI računarske infrastrukture kompanije, unapređenje svemirske infrastrukture i raketa, kao i za proširenje satelitskih konstelacija.

SpaceX je mogao da nastavi da prikuplja kapital na privatnim tržištima umesto izlaska na berzu. Međutim, izgleda da su potrebe kompanije za finansiranjem značajno porasle nakon preuzimanja xAI-ja u februaru, koji troši oko milijardu dolara gotovine mesečno za pokrivanje troškova računarske infrastrukture, uključujući obuku AI modela, prema rečima ljudi upoznatih sa finansijama kompanije.

Dokumentacija za IPO pokazuje da je AI segment SpaceX-a, koji uključuje xAI, imao operativni gubitak od 6,4 milijarde dolara prošle godine i skoro 2,5 milijardi dolara u prva tri meseca 2026. godine. Ipak, SpaceX je upravo sklopio ugovor prema kojem će Anthropic PBC plaćati 1,25 milijardi dolara mesečno do maja 2029. za AI računarske kapacitete.

Pored toga, status javne kompanije sa mogućnošću pristupa širem tržištu kapitala mogao bi da pomogne AI poslovanju SpaceX-a da brže prikupi novac nego rivali OpenAI i Anthropic pre nego što i oni sami izađu na berzu, dok svi zajedno troše stotine milijardi dolara na svoje AI ambicije.

Kako je SpaceX postao dominantna sila?

Kompanija se transformisala od relativnog autsajdera u svemirskoj industriji u vazduhoplovnog giganta koji dobija milijarde dolara kroz državne ugovore i služi kao oslonac američkog svemirskog programa. Pored poslovanja lansiranja raketa, SpaceX poseduje Starlink, koji je postao glavni generator toka gotovine kompanije. Nakon februarskog preuzimanja xAI-ja putem razmene akcija, SpaceX poseduje i Grok, poslovanje koje troši velike količine novca, a čiji je glavni proizvod AI asistent. X, platforma za mikroblogovanje ranije poznata kao Twitter, zaokružuje portfolio kompanije.

Zahvaljujući poslu sa xAI-jem, kompanija je sve više postala opklada na AI. SpaceX je čak naveo da AI predstavlja 26,5 biliona dolara ukupnog potencijalnog tržišta kompanije, odnosno maksimalnog prihoda, od ukupno 28,5 biliona dolara, što je daleko najveći iznos u istoriji, prema navodima iz dokumentacije.

Koliku vrednost i veličinu ponude cilja SpaceX?

Listing kroz koji bi SpaceX mogao da prikupi čak 75 milijardi dolara nadmašio bi prethodni rekord koji je postavio Saudi Aramco sa IPO-om vrednim 29,4 milijarde dolara 2019. godine.

Bloomberg 

Veliko pitanje je da li vrednost od čak 1,8 biliona dolara može da se održi na javnim tržištima. Analitičari vrednuju kompanije na osnovu buduće zarade i rasta, kao i konkurencije u industriji i profitnih marži. Ali procena vrednosti nije egzaktna nauka. Posebno u tržišnim uslovima koji ukazuju na rast tržišta, investitori su ponekad spremni da plate više za akcije kompanije na osnovu faktora koji nisu povezani samo sa osnovnim pokazateljima poslovanja.

Neki bi mogli da smatraju da naizgled ogroman potencijal svemirskog poslovanja SpaceX-a opravdava višu cenu nego što bi to trenutni finansijski rezultati kompanije inače podržavali. Međutim, izazovi povezani sa poslovanjem xAI-ja mogli bi da umanje privlačnost kompanije.

Kakav je vremenski okvir IPO-a?

SpaceX je krajem marta poverljivo podneo zahtev za IPO, čime je pokrenuta revizija američke Komisije za hartije od vrednosti. Javna dokumentacija kompanije prvi put je otkrila finansijske podatke SpaceX-a.

Očekuje se da će SpaceX početi formalni marketing za IPO već 4. juna, dok bi cena akcija mogla da bude određena već 11. juna, objavio je Bloomberg News. Kada cena bude utvrđena, akcijama će početi da se trguje narednog dana.

Kako se Wall Street priprema?

Sama veličina ponude, bez presedana za Wall Street, dovela je do toga da se bankari utrkuju kako bi pomogli SpaceX-u da izađe na berzu. Dokumentacija pokazuje da na IPO-u rade 23 banke, predvođene Goldman Sachs Group Inc., Morgan Stanleyjem, Bank of America Corp., Citigroup Inc. i JPMorgan Chase & Co.

Ko može da učestvuje?

Kada cenovni raspon bude određen, banke uključene u ponudu primaće naloge za akcije od institucionalnih investitora. Istovremeno, mali, pojedinačni investitori moći će da podnose naloge preko brokera. Neki od miliona malih investitora koji koriste popularne trgovačke platforme kao što su Robinhood Markets Inc., SoFi Technologies Inc. i jedinica E*Trade Morgan Stanleya moći će da podnose naloge direktno preko tih platformi.

Dan pre početka trgovanja akcijama, SpaceX i banke dogovoriće konačnu cenu akcija koju će platiti početni investitori, kao i broj akcija koje će biti prodate. Pri određivanju cene, SpaceX i banke moraće da pronađu ravnotežu između interesa postojećih akcionara, koji žele da ograniče smanjenje svojih udela zbog izdavanja previše akcija, i novih investitora koji žele pristup akcijama i nadaju se ranom rastu vrednosti kako bi opravdali ulaganje.

Postoje li rizici izlaska na berzu?

Za SpaceX, negativna strana IPO-a jeste to što će kompanija morati javno da objavljuje finansijske rezultate svakog kvartala i odgovara analitičarima Wall Streeta i javnim investitorima. Njeni planovi takođe bi mogli da budu poremećeni ako cena akcija bude veoma promenljiva ili naglo padne kao reakcija na loše vesti.

Kako bi posao sa xAI-jem mogao da utiče na IPO SpaceX-a?

Nisu svi zadovoljni što je SpaceX odlučio da kupi xAI pre IPO-a. Razlog je to što xAI troši mnogo gotovine, što potencijalno umanjuje privlačnost ostalih poslova SpaceX-a, posebno Starlinka.

Investitori koji su mislili da poseduju svemirsku kompaniju sada imaju veliku izloženost AI sektoru, a za one koji imaju negativan pogled na taj sektor to znači da bi iznenada mogli da nose teret još jednog mogućeg gubitnika u visokorizičnoj trci za dominaciju tim tržištem. Ako SpaceX bude posmatran kao teško upravljiv konglomerat, to bi moglo da dovede do niže tržišne vrednosti nego što kompanija očekuje.

SpaceX se takođe suočava sa snažnom konkurencijom u AI sektoru. OpenAI planira izlazak na berzu kasnije ove godine, a Anthropic bi mogao ubrzo da sledi taj primer. Privatne procene vrednosti obe kompanije već su porasle na stotine milijardi dolara i deluju spremno da premaše bilion dolara kao javne kompanije.

Bloomberg

Kako bi IPO SpaceX-a uticao na Muskovu kontrolu nad kompanijom?

Javna dokumentacija potvrdila je da Musk čvrsto kontroliše SpaceX, sa 85,1 odsto glasačke kontrole, uglavnom zato što poseduje većinu akcija klase B sa pojačanim glasačkim pravima. Dokumentacija je takođe otkrila plan akcija sa pojačanim pravima glasa koji bi omogućio Musku, suosnivaču Tesla Inc. i najbogatijem čoveku na svetu, da zadrži kontrolu nad SpaceX-om.

Investitorima koje privlače potencijal SpaceX-a i Muskovi dosadašnji rezultati to verovatno ne smeta, ali bi moglo da predstavlja problem ako nešto pođe po zlu i investitori požele promenu na čelu kompanije.

Kako Musk predstavlja SpaceX investitorima u IPO-u?

Ključni deo predstavljanja jeste tvrdnja da će SpaceX biti jedan od vodećih igrača u AI sektoru ako uspe da koristi data centre u svemiru kako bi enormno povećao računarske kapacitete. To bi moglo teško da bude prodato investitorima dok Musk iz temelja obnavlja AI poslovanje kompanije. Ipak, kompanija već dominira komercijalnom svemirskom industrijom, ima naizgled ogroman potencijal za rast i veze sa sektorima kao što su odbrana i telekomunikacije.

SpaceX takođe ima potencijalnu "mašinu za gotovinu" u Starlinku, zahvaljujući svetskoj brzoj internet usluzi, kao i konkurentsku prednost u poslovanju lansiranja raketa koju planira da ojača ogromnom raketom Starship.

Da bi investitore ubedio da prihvate ovoliku procenu vrednosti SpaceX-a, Musk će pokušati da iskoristi i svoj kultni status, kao i dosadašnje rezultate među investitorima koji su profitirali držeći akcije Tesle, čija je vrednost porasla za oko 3.000 odsto tokom protekle decenije. Za IPO, to bi mogla da bude najbolja reklama od svih.