Vlasnici obveznica Credit Suisse AT1 saznaju da život nije fer

Neki od vlasnika obveznica Credit Suisse Group AG su besni zbog uslova preuzimanja UBS Group AG.

Dogovor će pokrenuti kompletan otpis obveznica Credit Suisse pod nazivom Additional Tier 1, u vrednosti od 16 milijardi švajcarskih franaka (17,3 milijarde dolara), što su najrizičniji poznati zapisi uvedeni nakon svetske finansijske krize. Ovo bi predstavljalo najveći gubitak do sada za evropsko tržište finansiranja AT1 od 275 milijardi dolara. U isto vreme, akcionari banke će i dalje dobiti nešto nazad - oni će dobiti tri milijarde franaka u spajanju svih akcija.

Ovaj aranžman je kontroverzan po tome što krši standardni redosled korporativnih finansija. U scenariju otpisa iz udžbenika, akcionari su prvi koji pretrpe udarac pre nego što se AT1 obveznice suoče sa gubicima, kao što je Credit Suisse takođe primetio u nedavnoj prezentaciji investitorima.

Da stvar bude gora, neki trgovci su kupovali ove zapise tokom vikenda. Nadali su se benignom preuzimanju i brzoj dobiti.

Stoga ne čudi da je na poziv analitičara ubrzo nakon što je dogovor sklopljen, prvo postavljeno pitanje bilo o brisanju AT1. Izvršni direktor UBS Ralph Hamers je odgovorio da je to odluka koju je donela švajcarska agencija za nadzor finansijskog tržišta, a ne njegova banka.

Iako gubitak ove veličine može izazvati jake emocije, to je takođe dobar podsetnik trgovcima da ne nose lekcije iz udžbenika u stvarni svet.

Razmislite o tome iz švajcarske perspektive. AT1 veze su dizajnirane kao instrumenti visokog prinosa sa skrivenom ručnom bombom. Oni služe da apsorbuju šokove kada banke počnu da propadaju. Kao takvi, njihovi vlasnici su ugovorom pristali na potpuni otpis ako na neki način Credit Suisse izazove "događaj održivosti", kao što je "izuzetna podrška javnog sektora" ili odluka regulatora da nema dovoljno kapitalnog zaštitnog sloja.

Depositphotos

 

S druge strane, šta raditi sa kapitalom banke nije tako jasno. Ovaj posao o preuzimanju je brzo obavljen bez blagoslova akcionara sa obe strane. Regulatori su možda upravo dali vlasnicima kapitala Credit Suisse neke zaslađivače kako ne bi išli na sud i poništili spajanje.

Činjenica da se cena otkupa navodno promenila sa najviše jedne milijarde dolara na konačnih 3,3 milijarde dolara je možda bio znak da su postojali pregovori iza scene sa najvećim akcionarima Credit Suisse. Čak i po sadašnjoj ceni, Saudijska nacionalna banka, najveći investitor, izgubila bi 1,1 milijardu franaka manje od 15 nedelja od kada je završila kupovinu svog udela.

Drugim rečima, u stvarnom svetu, dinamika dogovora je važnija.

U međuvremenu, prilično je uobičajeno da kompanije koje nisu platile svoje zajmove i dalje zadržavaju neku vrednost kapitala. Ovo je fenomen sa kojim su azijski investitori sa visokim prinosom upoznati.

Razmotrite kineske invesitore u sektor nekretnina. Uprkos negiranju svojih dužničkih obaveza, dosta njih, kao što su Powerlong Real Estate Holdings Ltd. i Kaisa Group Holdings Ltd., i dalje trguje svojim akcijama u Hongkongu. Sa tržišnom kapitalizacijom od 744 miliona dolara i 335 miliona dolara, njihova vrednost kapitala nije potpuno bezvredna. Prošlog decembra, Cifi Holdings Group Co. je čak uspeo da prikupi 958 miliona HK$ (122 miliona dolara) u novoj prodaji akcija.

Dakle, osim ako nismo u stečajnom postupku, staž nije bitan. I na sreću za 50.000 zaposlenih u kompaniji Credit Suisse, banka je samo ulivena u svog većeg rivala - ne ulazi u likvidaciju. Žao mi je, trgovci obveznicama AT1 kompanije Credit Suisse, život je nepravedan. Više sreće drugi put.

Trenutno nema komentara za vest. Ostavite prvi komentar...

Ostavi komentar