Bitka za Warner - od skoro završene akvizicije do tržišnog preokreta

Početkom meseca Netflix je ugovorio preuzimanje dela Warner Brosa po ceni od 27,75 dolara po akciji, kombinacijom gotovine i akcija. Sporazum uključuje holivudske studije i striming poslovanje, dok Warnerove kablovske mreže ostaju izvan dogovora.

Paramount, matična kompanija CBS-a, MTV-ja i drugih medijskih brendova, uključio se u ovo nadmetanje "neprijateljskom ponudom" od 30 dolara po akciji za celu kompaniju. Paramount sada javno poziva akcionare da prihvate njihovu ponudu, tvrdeći da pruža vrhunsku vrednost i sigurniji put do zaključenja transakcije.

David Ellison, glavni izvršni direktor Paramounta, izjavio je da akcionari WBD-ja zaslužuju priliku da razmotre njihovu superiorniju ponudu u gotovini. "Naša javna ponuda pruža vrhunsku vrednost te sigurniji i brži put do završetka", rekao je Ellison.

Bloomberg - David Ellison

 

 

Paramount je optužio Warner da se nije smisleno angažovao ni u jednom od šest predloga za preuzimanje podnetih u proteklih 12 nedelja.

Ponude za preuzimanje daju akcionarima rok za učešće, koji se često može produžiti. Akcionari Warnera imaju rok do 8. januara da odluče hoće li prihvatiti Paramountovu ponudu, osim ako se rok ne produži. Ako ponuda dobije široku podršku, upravni odbor ciljne kompanije često "kapitulira" i pregovara pre isteka roka.

Netflix se u međuvremenu već "obratio" korisnicima kroz postepena poskupljenja pretplate i agresivniju monetizaciju, uključujući ukidanje deljenja lozinki i jače podsticanje prelaska na skuplje pakete. Kompanija time pokušava stabilizovati prihode i opravdati velike akvizicione ambicije, ali je istovremeno izazvala određeni otpor dela korisničke baze.

Cene akcija i potencijalni prinosi 

Trenutna cena Warner Brosa (WBD) je 27,23 dolara. Ako Paramountova ponuda od 30 dolara bude prihvaćena, investitori koji kupe akciju po tržišnoj ceni mogu ostvariti gotovo 10 odsto prinosa. U slučaju dodatnih nadmetanja (engl. bidding war), taj potencijal može biti još veći. 

 

 

"Ovakav sukob dva ponuđača stvara klasično okruženje za 'merger arbitrage'. Investitori kupuju akciju ispod očekivane otkupne cene i ciljaju razliku kad ponuda bude potvrđena. 'Bidding war' dodatno povećava prinos jer tržište ugrađuje verovatnoću novih i izdašnijih ponuda", pojasnio je analitičar Bloomberg Adrije.

Warner ima rok do 22. decembra da odluči da li je Paramountova ponuda superiornija. Ako smatra da jeste, mogli bi započeti pregovore s Paramountom, dajući Netflixu četiri radna dana da odgovori kontraponudom.

U odluci će se uzeti u obzir regulatorno odobrenje: Paramountova ponuda se smatra verovatnije prolaznom jer Netflix već dominira striming industrijom; zatim finansijska snaga ponuđača i podrška investitora, ali i pravni rizici te moguće tužbe akcionara zbog odabira Netflixove ponude.

Ako Warner odbaci Netflixov dogovor u korist Paramountove ponude, Netflix može izjednačiti ili nadmašiti ponudu Paramounta, pokušati pregovarati o povoljnijem dogovoru ili platiti naknadu za raskid od 5,8 milijardi dolara ako dogovor ne prođe zbog regulatornih ili drugih razloga.

S druge strane, Warner bi u slučaju raskida s Netflixom platio 2,8 milijardi dolara, što bi bila jedna od najvećih naknada za raskid u istoriji. 

Finansijski kontekst Paramountove ponude

Paramountova ponuda uključuje snažan finansijski konzorcijum: Bank of America, Citigroup i Apollo Global Management pružaju dugovni deo, dok RedBird Capital Partners i Ellison podržavaju kapital od 40,7 milijardi dolara.

Deo kapitala dolazi i od saudijskog Public Investment Funda, Qatar Investment Authority, Abu Dhabi L’imad Holdinga i Jareda Kushnera kroz Affinity Partners.

Ellison, osnivač Oraclea i otac Davida Ellisona, raspolaže sredstvima daleko iznad potrebnih za osiguranje ponude Paramountu. Svi investitori složili su se da se odreknu upravljačkih prava i mesta u odborima, čime se eliminiše potencijalna regulatorna kontrola od američkog Komiteta za strana ulaganja. 

 

 

Istorija i uspešnost neprijateljskih preuzimanja

Od svih neprijateljskih preuzimanja s više ponuđača od 2000. godine, oko 29 odsto je rezultiralo zaključenim poslovima. Paramountova ponuda za Warner, ako bude završena, bila bi najveća uspešna neprijateljska ponuda u konkurentskom procesu u istoriji. Poređenja radi, najveća dosadašnja je ponuda Kraljevske banke Škotske za Nacionalnu Vestminster banku. 2000. godine, vredna više od 36 milijardi dolara.

Paramountovu ponudu podržava porodica Ellison, saveznici predsednika Trumpa, a među investitorima je i firma Jareda Kushnera. Iako Trump tvrdi da nije blizak nijednoj kompaniji, politički savezi mogu igrati ulogu u regulatornim procenama.

Borba između Netflixa i Paramounta za Warner Bros može biti jedna od najznačajnijih akvizicija u medijskoj industriji poslednjih godina.

Akcionari drže ključ odluke, investitori prate prilike za "merger arbitrage", a cene akcija WBD prate svaki novi potez ponuđača. Ovaj sukob naglašava važnost strategije, regulatornih procena i finansijske moći u modernim preuzimanjima velikih medijskih kompanija.