Šta je uticalo na rast vrednosti akcija Dunav osiguranja

Najveća domaća osiguravajuća kuća Dunav osiguranje je ove godine najviše doprinela rastu domaćeg tržišta akcija. Iako je ova kompanija prošle nedelje bila zaslužna za oštriju korekciju, usled pada njenih akcija na berzi za 7,1 odsto, do kraja jula akcije su od početka 2025. zabeležile skok od 27,13 odsto, pokazuju podaci koje je prikupio Bloomberg.

Kada se posmatra čitav period od 1. januara 2025. godine do sada, akcije Dunav osiguranja skočile su za 13,54 odsto.

Kompanija je u 2024. godini, kako se navodi u finansijskom izveštaju, ostvarila neto dobitak od oko 3,05 milijardi dinara, što je rast u odnosu na 2023. godinu kada je iznosio 1,93 milijardi dinara.

 

Prema rečima Vladana Pavlovića, analitičara Ipopema Securitesa, rast akcija Dunav osiguranja može se pripisati veoma dobroj dividendi koju je imala kompanija.

"U jednom trenutku prinos je bio oko 8,5 odsto bruto, što je bilo gotovo nemoguće naći na domaćem tržištu. Istovremeno je bilo i superiorno ako se uporedi sa bilo kojom evropskom osiguravajućom listiranom kompanijom koja isplaćuje dividende. Na primer, Triglav nudi 4,2 odsto, Zurich 4,8 odsto, Generali 4,2 odsto, VIG 3,3 odsto, a Sava Re 3,8 odsto", kaže Pavlović za Bloomberg Adriju.

Podsetimo, Dunav osiguranje isplatio je početkom jula dividendu, a kao što je od ranije poznato, akcionarima je pripalo 1,84 milijarde dinara, odnosno bruto iznos od 121,45 dinara po akciji. Tako ovogodišnja dividenda Dunava predstavlja značajno uvećanje u odnosu na isplaćenih 51,6 dinara po akciji iz 2024. godine.

 

Pavlović naglašava da su u međuvremenu verovatno neki kupci na tržištu anticipirali da bi se nivo dividende mogao barem zadržati na istom nivou i narednih godina, a možda i uvećati, pa su bili voljni da plate veću cenu.

"I po ovim cenama budući prinos nije zanemarljiv, uz uslov da su rezultati ostali nepromenjeni, a da dividenda ostane takođe ista. Kreće se oko 7,9 odsto bruto, odnosno 6,7 odsto neto. Istovremeno, Dunav je jeftinija akcija naspram sličnih evropskih kompanija. Primera radi, trguje se na PE od svega 7x dok je Generali recimo na 12x, Zurich na 16x, VIG na 8x, Triglav na 10x. Istovremeno, Dunav je na tržištu koje ima mnogo veći potencijal rasta zbog niske baze i male premije po glavi stanovnika."

Prema njegovim rečima, nije bilo posebnih novosti koje bi izazvale pad vrednosti akciji u avgustu.

"Pretpostavljam da je on uzrokovan prodajom onih koji su u relativno kratkom roku ostvarili kapitalnu dobit, za period od aprila do avgusta oko 30 odsto. Takođe i zbog toga što je u strukturi akcionara i dalje prisutan veliki broj fizičkih lica, uglavnom zaposlenih koji su dobili besplatne akcije i sada ih prodaju zbog nekih svojih finansijskih potreba", kaže Pavlović.

NIS i Meser skinuti sa trgovanja

I Aleksandar Zavišić, portfolio menadžer u Ilirika Investments, ističe da su "veoma solidni poslovni rezultati, visoka dividenda i raspodela neraspoređenog dobitka iz ranijih godina glavni razlozi rasta akcije ove osiguravajuće kompanije".

"Regionalni efekat rasta ljubljanske i zagrebačke berze, prelili su se i ovde. Valuacija ove osiguravajuće kompanije je na daleko nižem nivou u odnosu na srodne evropske i svetske kompanije iz ove branše", kaže Zavišić za Bloomberg Adriju.

 

On naglašava da je veoma važan razlog rasta Dunav osiguranja ove godine i nedostatak tržišnog materijala na Beogradskoj berzi.

"U vrlo kratkom roku, praktično su skinuti sa trgovanja na Beogradskog berzi dve skoro najtrgovanije hartije - NIS, zbog poznatih međunarodnih okolnosti i Meser Tehnogas gde je uglavnom došlo do konsolidacije vlasništva i desilo se ‚de facto‚ odumiranje trgovanja. Na ionako skučenoj Beogradskoj berzi, fokus investitora je preusmeren na preostala ‚dva, tri slova‚. Osim toga, verovatnoća mogućeg preuzimanja od strane velike osiguravajuće kuće, stari je razlog koji drži ovu hartiju na radaru investitora."

Prema njegovim rečima, pad cene akcije tokom leta je više tehničke prirode. "Uostalom, ništa ne može beskonačno da raste. Letnji meseci su gluvo doba kad investitori obično idu na plažu, a sezonski efekat povlačenja cena akcija - neizbežna reperkusija toga."

Ima prostora za napredovanje

Kada se radi o finansijskim rezultatima, Pavlović navodi da je u 2024. poslovanje bilo sasvim zadovoljavajuće, s obzirom na tržišni udeo. "Ostvaren je rast premija, kontrola troškova je bila relativno dobra, nije bilo većeg ekscesa na strani šteta i rezultat je poboljšan."

Poslovni prihod kompanije takođe se uvećao u 2024. u odnosu na 2023. godinu, pa je sa 31,6 milijardi skočio na oko 37,3 milijardi dinara. Kada se radi o prihodu od premija osiguranja i saosiguranja i on se uvećao. U 2023. godini iznosio je oko 30,9 milijardi, da bi se godinu kasnije popeo na 36,7 milijardi dinara.

 

 

Sagovornik Bloomberg Adrije naglašava da poslovni rezultati za prvo polugodište 2025. nisu objavljeni, ali veruje da je poslovanje ostalo barem stabilno.

"Mada, ima i nekih zabrinjavajućih podataka koji dolaze iz samog sektora. Zato se ne bih usudio da govorim o sigurnom rastu za dalje. Naime, podaci za prvi kvartal iz samog sektora pokazuju da je tržišni udeo Dunava u prvom tromesečju redukovan za solidnih tri odsto i da je evidentno da Generali najbolje napreduje i faktički preuzima udeo na tržištu."

On dodaje da se taj trend možda promenio u drugom kvartalu, pa treba biti oprezan.

"Kompanija svakako ima daljeg prostora za napredovanje, samo trište je rastuće, premija po glavi stanovnika je daleko ispod EU proseka, a usluge poput upravljanja imovinom, dobrovoljnih penzija i dopunskih ili dobrovoljnih zdravstvenih osiguranja i onlajn osiguranja su u povoju", zaključuje Pavlović.