Preterali sa cenama - Lindt se suočava s najgorim kvartalom u 17 godina

Akcije kompanije Lindt & Sprüngli na putu su da zabeleže najveći kvartalni gubitak u poslednjih 17 godina, jer potrošači sve više odbijaju visoke cene čokolade, što ukazuje da švajcarski proizvođač slatkiša možda nema dovoljno prostora da prenese više troškove kakaoa na kupce.

Akcije kompanije su se nedavno oporavile sa najnižih nivoa u poslednje četiri godine, ali su i dalje oko 15 odsto niže nego krajem marta. Kompanija se suočava sa najgorim kvartalnim rezultatom od 2009. godine, kada ju je pogodila globalna finansijska kriza.

Zabeležen je i pad obima prodaje nakon što je prošle godine povećala cene za gotovo 20 odsto zbog naglog skoka cena kakaoa.

U martu je kompanija bila primorana da smanji svoju prognozu organskog rasta prodaje na četiri do šest odsto za 2026. godinu, u odnosu na raniju prognozu od šest do osam odsto. U saopštenju se navodi da će rat u Iranu uticati na troškove transporta i pakovanja, kao i dodatno pogoršati raspoloženje potrošača u SAD i Evropi.

 

Promena raspoloženja investitora usledila je nakon perioda u kojem se Lindt & Sprüngli, koji se pozicionira u premijum segmentu, smatrao jednim od favorita u industriji. U tom periodu kompanija je nadmašila konkurente poput proizvođača čokolade za masovno tržište Barry Callebaut, kojeg su snažno pogodile rastuće cene kakaoa. Američki rival The Hershey Company takođe je imao teško tromesečje, sa padom akcija od 14 odsto.

Sada, kada su se cene stabilizovale, čini se da se sreća Lindta okrenula.

Terminski ugovori za kakao pali su za gotovo 60 odsto u odnosu na rekord iz decembra 2024. Međutim, prošle nedelje zabeležen je najveći nedeljni rast od novembra 2020. zbog zabrinutosti oko predstojeće žetve, što je izazvalo talas zatvaranja kratkih pozicija.

"Pozicioniranje u premijum segmentu ne štiti kompaniju kada cene porastu za 19 odsto godišnje; ako išta, to samo produžava oporavak obima prodaje jer se potrošači koji su prešli na jeftinije alternative sporije vraćaju", izjavila je analitičarka Morningstara Svetlana Menshchikova. Ipak, dodala je da ne vidi znakove "strukturnog pogoršanja vrednosti brenda Lindt ili konkurentske pozicije".

Povećanje cena koje se kasnije pokaže kontraproduktivnim uobičajeno je među evropskim kompanijama iz sektora potrošačke robe. Luksuzni konglomerati poput LVMH-a i vlasnika Guccija, Keringa, i dalje se oporavljaju od pada potražnje nakon preteranih poskupljenja tokom pandemijskog buma, jer su potrošači smanjili potrošnju usled rasta troškova života. Rast profita u sektoru diskrecione potrošnje zaostajao je za svim ostalim evropskim industrijama u prvom kvartalu.

Neki učesnici na tržištu pitaju se da li će Lindt doživeti još negativnih iznenađenja. Udeo kratkih pozicija više se nego udvostručio od marta, a analitičari koje prati Bloomberg su podeljeni: pet preporučuje kupovinu, dok šest savetuje prodaju akcija.

"Postoji zabrinutost investitora da bi Lindt mogao čak da ne dostigne rast od četiri odsto", rekao je analitičar Kepler Cheuvreuxa Jon Cox. Dodao je da u slučaju slabijih rezultata u prvoj polovini godine postoji rizik od daljeg pada vrednosti, uz napomenu da je valuacija kompanije istorijski visoka.

Prema analitičaru Bank of America Antoineu Prevotu, evropski potrošači su posebno otporni na povećanja cena. Očekuje se da će Evropa biti glavni teret u predstojećim rezultatima, što će delimično biti kompenzovano boljim rezultatima u Severnoj Americi i drugim regionima.

Plantaža kakaovca | Bloomberg

Analitičari Jefferiesa, uključujući Feng Zhanga, koji je prošle nedelje započeo praćenje akcije sa ocenom "underperform", smatraju da će Lindt morati dodatno da snizi cene kako bi ostao konkurentan, uz očekivanje da će se kompanija suočiti sa "realnošću" srednjoročnog rasta.

Kompanija je ove godine predvidela srednje jednocifreni rast cena, uz plan da poništi deo prethodnih poskupljenja u pojedinim regionima.

"Iako nedavni pad cena kakaoa neće uticati na nas do 2027. godine zbog dugoročne strategije nabavke, u nekim slučajevima već smanjujemo cene u Švajcarskoj i Nemačkoj, počev od 2026", rekao je portparol Lindt & Sprüngli za Bloomberg. Kompanija je u petak odbila da komentariše kratkoročna kretanja cena zbog mirnog perioda pred objavu rezultata.

Iako su terminski ugovori za kakao otprilike prepolovljeni u odnosu na prošlu godinu, pretnja El Ninja, periodičnog zagrevanja centralnog i istočnog Pacifika, i dalje doprinosi volatilnosti cena, dodatno pritiskajući kompaniju sa sedištem u Kilhbergu u Švajcarskoj.

Analitičar Bloomberg Intelligencea Ignacio Canals Polo navodi da Lindtov premijum segment sve više štiti kompaniju od pada potražnje usled viših cena. Iako premijum pozicioniranje omogućava više cene, Lindt mora pažljivo da balansira cenovnu politiku sa osetljivošću tražnje i rizikom prelaska kupaca na jeftinije brendove.

Ipak, postoje znaci mogućeg oporavka. Analitičarka Morningstara Menshchikova istakla je konkurenta Barry Callebaut, koji je ranije ove godine najavio oporavak obima prodaje u narednih 18 meseci.

"Verujemo da je sličan scenario verovatan i za Lindt & Sprüngli u drugoj polovini godine, jer se normalizacija cena kakaoa postepeno prenosi na maloprodajne cene, dok poverenje potrošača polako jača", zaključila je Menshchikova.